Растущая доходность 10-летних облигаций США отражает смену ожиданий рынка
Доходность 10-летних казначейских облигаций США в последнее время существенно выросла, превысив уровень 4,8% сразу после выступления бывшего председателя ФРС Кевина Варша на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле. Участники рынка теперь учитывают возможность скорого тестирования психологически важной отметки в 5%. Такой рост свидетельствует не только о смене ожиданий относительно политики Федеральной резервной системы, но и об общей переоценке ситуации в условиях ускорения экономического роста США и изменения динамики глобальных процентных ставок.
Глобальное повышение процентных ставок усиливает давление на казначейские бумаги США
С начала 2026 года доходности суверенных облигаций ведущих экономик — Японии, Южной Кореи, Франции и Великобритании — демонстрируют устойчивый рост. Этому способствуют политическая неопределённость, рост государственных расходов и замедленное ужесточение денежно-кредитной политики в некоторых странах. В результате, облигации США теряют часть привлекательности для зарубежных инвесторов, особенно после учёта затрат на валютное хеджирование, что создаёт дополнительное давление на рост доходностей американских казначейских бумаг.
Ускорение номинального ВВП поддерживает рост доходностей
Во втором квартале номинальный ВВП США вырос примерно на 6,6% в годовом выражении — значительно опережая реальный рост экономики, который замедлился до 2,1%. В то же время, дефлятор ВВП, отражающий изменение внутренних цен, поднялся на 4,4% в годовом выражении. Исторически доходность 10-летних облигаций обычно превышала темпы роста дефлятора ВВП; сегодня доходность около 4,7% сокращает это расхождение. Кроме того, ускорение номинального ВВП относительно денежной массы и рост скорости обращения денег согласуются с положительной корреляцией между доходностью 10-летних облигаций и денежной скоростью, что указывает на возможность дальнейшего повышения доходности.
Реальная доходность растёт, влияя на номинальные показатели
Рост номинальной доходности происходит в основном за счёт увеличения реальной доходности, тогда как инфляционные ожидания остаются относительно стабильными. Это свидетельствует о том, что инвесторы требуют большего реального дохода, что отражает экономическую ситуацию с повышенным, но контролируемым уровнем инфляции и ростом реальных процентных ставок. Такая динамика отличается от простого инфляционного давления и говорит о более глубокой переоценке облигационного рынка на макроэкономических основаниях.
Технические факторы поддерживают дальнейший рост доходности
С технической точки зрения, доходность 10-летних облигаций преодолела симметричную треугольную консолидацию и сохраняет восходящий тренд с марта. Индикатор относительной силы (RSI) показывает, что бычий импульс сохраняется без признаков перекупленности. Если доходность удержится выше зоны сопротивления между 4,75% и 4,8%, технический анализ указывает на возможное скорое достижение отметки в 5%.
В совокупности рост доходности 10-летних казначейских облигаций США отражает сочетание ускорения экономического роста, коррекции реальной доходности и изменений в глобальной процентной среде. Фундаментальные и технические сигналы указывают на возможность преодоления порога в 5% в ближайшем будущем, что является важным моментом для инвесторов и участников рынка, следящих за долгосрочными тенденциями процентных ставок.