Дизельное топливо в США дорожает рекордными темпами, возвращая стоимость энергии в центр дискуссии об инфляции. Майк Макглоун, старший стратег по сырьевым рынкам Bloomberg Intelligence, сравнил цену около $6,50 за галлон с ситуацией 2008 года: тогда бензин подорожал до $4 за галлон, после чего спрос резко ослаб.
Если топливо останется дорогим зимой, общая инфляция может замедляться медленнее, а рынки — пересмотреть ожидания относительно дальнейших решений Федеральной резервной системы (ФРС). Рост затрат также затрагивает транспорт, сельское хозяйство и производство.
Индекс топочного мазута вырос на 150% за год
Индекс топочного мазута Bloomberg за последние 12 месяцев прибавил 150% — это крупнейший годовой рост с момента его создания в 1987 году. Макглоун проводит параллель с рынком бензина в 2008 году: резкое удорожание топлива тогда заставило потребителей и компании сокращать его использование. В итоге падение спроса ускорило снижение цен.
Похожий механизм может сработать и сейчас. Экономисты называют его разрушением спроса: домохозяйства, автоперевозчики и другие потребители топлива могут быть вынуждены уменьшить потребление по мере роста цен. Повторится ли сценарий 2008 года, будет зависеть от того, насколько быстро ослабнут ограничения предложения и как скоро высокие затраты отразятся на реальном спросе.
Дорогая энергия осложняет решения ФРС
Цены на дизель и топочный мазут напрямую влияют на более широкие показатели инфляции. Если топливо останется дорогим в зимние месяцы, инфляционное давление может сохраняться. ФРС предстоит учитывать как призывы некоторых участников комитета к более жесткой политике, так и признаки постепенной стабилизации рынка труда.
Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак отмечала, что многие семьи уже меняют потребительские привычки: вместо стейка выбирают более доступные продукты, например хот-доги и фасоль. Если продолжат дорожать топливо, продукты и перевозки, возможности домохозяйств сокращать другие расходы могут стать ограниченными.
Ожидания компаний относительно издержек также растут. Опрос ФРБ Атланты показывает, что бизнес отслеживает широкий набор затрат — от зарплат и сырья до перевозок и отпускных цен. Если ожидания продолжат повышаться вместе с ценами на дизель, компании могут чаще перекладывать дополнительные расходы на покупателей, что усложнит борьбу с инфляцией.
Транспорт, сельское хозяйство и производство несут растущие затраты
Подорожание дизеля распространяется по всей логистической цепочке, увеличивая расходы на грузоперевозки, сельхозпроизводство и доставку аграрной продукции. Производителям также приходится учитывать стоимость перевозки сырья и готовых товаров. В итоге давление может проявиться как в ценах на товары, так и в марже компаний.
Рынки ждут ближайших данных по инфляции расходов на личное потребление (PCE). Если рост цен на дизель уже отразился на перевозках, продуктах и промышленных товарах, эти данные дадут ФРС дополнительные ориентиры при оценке необходимости сохранять жесткую политику. Если же спрос быстро ослабнет, цены могут пойти вниз по сценарию, напоминающему 2008 год.
Для рынков акций, облигаций и криптоактивов важен не только текущий уровень цен на дизель, но и то, продолжат ли высокие затраты разгонять инфляционные ожидания и менять прогнозы по ставкам. Следующие сигналы будут зависеть от ослабления ограничений предложения и от того, насколько сильно домохозяйства и компании сократят спрос на фоне дорогого топлива.