- Управление по надзору за рынком Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) выдало письмо об освобождении для назначенных рынков контрактов (DCM), официально разрешающее преобразование существующих бессрочных цифровых товарных фьючерсных контрактов в настоящие бессрочные цифровые товарные фьючерсные контракты.
- Согласно этому письму, соответствующие биржи получили разрешение на удаление даты истечения существующих контрактов и внесение изменений в соответствующие условия. Этот шаг знаменует собой первый случай, когда основная регуляторная система США предоставляет путь к соблюдению уникальной формы настоящих бессрочных контрактов на рынке криптовалют.
- Для вступления преобразования в силу биржи должны соблюдать строгие условия защиты клиентов и процедурные требования, включая получение мнений держателей открытых позиций, предоставление предварительных уведомлений и возможности закрытия позиций, усиление раскрытия рисков и сохранение других существенных условий контрактов без изменений.
Корректировка регуляторной политики
Это решение Управления по надзору за рынком Комиссии по торговле товарными фьючерсами США открывает новые возможности для соблюдения требований для назначенных рынков контрактов, находящихся под строгим контролем. В рамках традиционной деривативной структуры бессрочные контракты часто требуют использования определенных механизмов продления или номинальной даты истечения для соответствия существующим правилам. Публикация этого письма об освобождении означает, что регуляторы начинают признавать и принимать уникальную природу инструментов деривативов на рынке цифровых активов. Если эта политика будет успешно реализована, соответствующие биржи деривативов смогут напрямую предлагать аналогичные продукты, конкурирующие с офшорными незарегистрированными платформами, что в значительной степени изменит распределение доли рынка глобальных криптодеривативов.
Защита инвесторов и условия доступа
Несмотря на ослабление регуляторных ограничений, регуляторы установили множество предохранительных клапанов для предотвращения рыночных колебаний и ущерба интересам инвесторов в переходный период. Письмо об освобождении четко указывает, что любой назначенный рынок контрактов, стремящийся изменить свойства контрактов, должен сначала получить обширные отзывы от участников рынка, имеющих открытые позиции. Кроме того, биржи обязаны установить разумный переходный период, предоставляя трейдерам, не желающим участвовать в новых контрактах, достаточное предварительное уведомление и возможность закрытия позиций. Кроме того, в отношении уникальных механизмов финансирования и рисков клиринга бессрочных контрактов биржи должны обновить и предоставить более подробные документы о раскрытии рисков.
Структурные изменения в архитектуре деривативов
Введение настоящих бессрочных фьючерсных контрактов кардинально изменит концентрацию ликвидности на соответствующих биржах. Поскольку ограничение даты истечения будет снято, рыночная ликвидность не будет нуждаться в регулярном переносе между контрактами разных месяцев, что значительно снизит затраты на перенос и трение для трейдеров. Если эта структура будет успешно проверена в области цифровых товаров, в будущем не исключено расширение ее применения на другие традиционные товары или финансовые деривативы. Это структурное изменение не только повысит эффективность капитала, но и предоставит более стабильную и предсказуемую среду для хеджирования для количественных торговых учреждений и маркет-мейкеров.
Переоценка глобального рынка цифровых активов
Реализация этой политики рассматривается в отрасли как важный шаг США в изменении ценообразования в области регулирования цифровых активов. Долгое время рынок настоящих бессрочных контрактов в основном контролировался офшорными или несоответствующими платформами, что привело к значительному накоплению ликвидности на офшорных рынках. С разрешением американским соответствующим биржам предлагать настоящие бессрочные фьючерсы, соответствующие фонды, особенно институциональные инвесторы, ограниченные требованиями соответствия, могут ускорить возврат в американские регулируемые счета. Если рыночная ликвидность будет возвращаться, как ожидается, глобальная система оценки цифровых активов и премия за риск могут быть пересмотрены.
