- Morgan Stanley опубликовал новый отчет, прогнозируя, что к 2027 году глобальные капитальные затраты на облачные вычисления достигнут 1,2 триллиона долларов, что на 30% больше по сравнению с предыдущим годом, и на 17 миллиардов долларов больше, чем прогнозировалось до публикации отчета за второй квартал 2026 года. Основным двигателем роста является превышение спроса на AI-вычислительные нагрузки и внешние облачные услуги над производственными мощностями.
- Среди четырех крупнейших облачных сервисов США, Alphabet (GOOGL:US), Amazon (AMZN:US) и Meta (META:US) значительно повысили прогноз капитальных затрат на 2026 год, при этом Amazon увеличил верхний предел расходов до 220 миллиардов долларов, а базовые расходы Microsoft (MSFT:US) остались на уровне 190 миллиардов долларов.
- Несмотря на узкие места в поставках оборудования и рост стоимости памяти, темпы роста доходов облачных гигантов в третьем квартале ускорились. Доходы Google Cloud выросли на 82% по сравнению с прошлым годом, Azure и AWS увеличились на 43% и 37% соответственно, демонстрируя сильную способность к амортизации и устойчивость долгосрочных контрактов.
Общее повышение прогнозов капитальных затрат и дисбаланс спроса и предложения
Крупные облачные компании последовательно увеличивают капитальные затраты из-за быстрого роста спроса на AI-вычислительные мощности. Alphabet (GOOGL:US) и Amazon (AMZN:US) повысили верхний предел расходов на 2026 год до 205 миллиардов долларов и 220 миллиардов долларов соответственно. Это значительное увеличение капитальных затрат не только подтверждает сильный дефицит мощностей в инфраструктуре вычислений, но и показывает, что технологические гиганты ускоряют преобразование операционного денежного потока в долгосрочную конкурентоспособность в области AI, что значительно повышает ожидания рынка по прибыли в цепочке поставок AI-оборудования.
Рост доходов от основных облачных услуг превысил ожидания
Благодаря повышению использования кластеров GPU и масштабному внедрению AI-приложений, Google Cloud, Microsoft Azure и AWS достигли прорыва в своих результатах, при этом доходы Google Cloud выросли на 82% по сравнению с прошлым годом. Сильное восстановление доходов от облачных услуг свидетельствует о том, что коммерциализация AI на уровне предприятий постепенно формируется, а инвестиции в вычислительные мощности начинают превращаться в высокомаржинальные заказы, что значительно повышает риск-аппетит глобальных инвесторов к облачной инфраструктуре.
Рыночные ожидания могут быть значительно занижены
Morgan Stanley отмечает, что текущая рыночная оценка капитальных затрат в 1,2 триллиона долларов может быть слишком консервативной, поскольку предполагаемый рост расходов на не-AI облачные вычисления в 2027 году составляет всего 7%. Собственная оценка банка в 1,4 триллиона долларов указывает на потенциальный импульс для переоценки технологических акций, и средства могут быть дополнительно сосредоточены на цепочке поставок вычислительных мощностей и высокоактивных сегментах, таких как полупроводники.
Укрепление уверенности в поддержке денежного потока и доходности инвестиций
Руководство гигантов подчеркивает, что AI-мощности закреплены за долгосрочными заказами, а инвестиции в серверы могут достичь безубыточности в течение трех лет. Сильный свободный денежный поток и разнообразные каналы финансирования снижают финансовые риски, связанные с капитальными затратами, а ожидания благоприятной политики и макроэкономической ситуации дополнительно укрепляют поддержку высоко оцененных сегментов, направляя капитал к технологическим лидерам с высокой степенью уверенности.
