Глава Citadel Кен Гриффин предупредил: если предложение графических процессоров будет расти быстрее спроса, цены в сегменте ИИ могут снизиться. Это способно изменить оценки доходности инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта, однако Гриффин не прогнозировал обвал рынка.
Гриффин сравнил GPU с местами в самолёте
Выступая на ежегодной конференции Citadel «Будущее глобальных рынков», Гриффин сопоставил графические процессоры с местами в самолёте. Предельные затраты на использование уже созданных мощностей относительно невелики: авиакомпания может продать билет за 20 долларов, если эта цена покрывает хотя бы часть расходов. Но при значительном превышении предложения над спросом цены могут долго оставаться под давлением.
По словам Гриффина, похожая ситуация может сложиться и на рынке GPU. После установки чипов дополнительные расходы на работу вычислительных ресурсов могут быть относительно низкими. Если в строй войдёт большая партия новых процессоров, а спрос со стороны клиентов не вырастет сопоставимыми темпами, поставщики могут снижать цены, чтобы загрузить мощности. Это повлияет на ожидания по прибыльности GPU и оценкам компаний отрасли.
Прецедент — избыток оптоволоконных сетей около 2000 года
В качестве исторической параллели Гриффин привёл масштабное строительство оптоволоконных сетей телеком-компаниями около 2000 года. Тогда операторы создали больше сетевых мощностей, чем требовалось рынку. Впоследствии цены на услуги связи снизились, а избыток пропускной способности осложнил работу бизнес-моделей, основанных на ожиданиях высокого спроса. Этот пример, по словам Гриффина, стоит учитывать при оценке нынешних вложений в ИИ-инфраструктуру.
Сейчас дата-центры, облачные провайдеры и компании расширяют вычислительные мощности для ИИ, и закупки GPU занимают важное место в этих инвестициях. Если предложение будет увеличиваться быстрее спроса на обучение моделей, инференс и другие приложения, давление может затронуть аренду чипов, вычислительные услуги и связанное оборудование. Для инвесторов вопрос заключается не только в дальнейшем росте спроса на ИИ, но и в том, насколько быстро рынок сможет поглощать новые мощности.
Гриффин говорит о пузыре, но не о скором обвале
Гриффин заявил, что в сегменте ИИ почти наверняка присутствует элемент пузыря, но не утверждал, что падение рынка неизбежно или близко. Он также отметил, что некоторые компании могут пережить рыночную встряску и на десятилетия стать лидерами отрасли.
Долгосрочная ценность ИИ не обязательно будет меняться вровень с краткосрочными оценками активов. Сдвиг спроса и предложения способен отразиться на стоимости чипов, выручке от аренды вычислительных мощностей и оценках связанных компаний. При этом предприятия с сильными технологиями, клиентской базой и устойчивыми операциями могут сохранить конкурентоспособность после коррекции отрасли. При оценке отдачи от инвестиций в ИИ важны срок службы и масштаб использования GPU, а также темпы фактического спроса.