Луис Инасиу Лула да Силва победил во втором туре президентских выборов в Бразилии, набрав 51,77% голосов и опередив правого кандидата Флавио Болсонару. После объявления результата бразильские акции резко подешевели, а реал оказался под давлением: инвесторы пересматривают оценки бюджетной политики, инфляции и перспектив снижения ставок.
Реакция рынка во многом связана с позициями, сформированными до голосования. После первого тура часть инвесторов рассчитывала на более жесткие бюджетные правила и улучшение состояния государственных финансов, что поддерживало ожидания снижения ставок и более сдержанной экономической политики. Победа Лулы поставила эти расчеты под сомнение.
Ставки на результат первого тура пересматривают
Габриэль Магно, руководитель направления распределения активов и партнер AW Capital, ранее отмечал, что победа Лулы может развернуть рыночные ожидания, сформировавшиеся после первого тура, и заметно повлиять на акции, ставки и курс доллара. До выборов инвесторы закладывали в цены укрепление государственных финансов, снижение ставок и более осторожный подход к бюджету. После победы Лулы уверенность в таком сценарии ослабла, поэтому часть предшествующего роста активов может быть утрачена.
Резкое падение акций после выборов показало, как быстро инвесторы меняют оценку бразильских активов. На настроения повлияли опасения по поводу бюджетной дисциплины, траектории ставок и преемственности экономической политики. При этом сам результат выборов не определяет, какие именно меры примет новое правительство.
Инфляция и ставки — в центре внимания
Теперь инвесторы будут следить за тем, как правительство распорядится бюджетными расходами и будет придерживаться фискальных ограничений. Если рынок сочтет их недостаточными, инфляционные ожидания могут вырасти, ограничив возможности Центрального банка Бразилии снижать ставки. Более высокая стоимость заимствований также скажется на расходах компаний на финансирование, оценке акций и привлекательности активов в реалах.
Курс реала и рынок акций чувствительны к переменам в ожиданиях относительно политики. Ослабление валюты может увеличить стоимость импорта и повлиять на инфляционные прогнозы. Динамика курса и ставок также влияет на решения иностранных инвесторов о вложениях в бразильские активы. В ближайшее время рыночная оценка будет зависеть от того, насколько убедительными инвесторы сочтут бюджетные обязательства правительства и его последующие решения.
Рынок ждет сигналов от нового правительства
До голосования некоторые аналитики полагали, что цены уже частично учитывают продолжение политики, ориентированной на свободный рынок. После первого тура инвесторы изменили позиции, сделав ставку на более жесткие бюджетные правила. Переизбрание Лулы может привести к сворачиванию части этих ставок и продолжить давление на связанные с ними активы.
Распродажа не затронет все отрасли одинаково. Чтобы оценить, сохранится ли первоначальная реакция рынка, инвесторам предстоит следить за бюджетной политикой нового правительства, инфляцией и решениями по процентным ставкам. Пока непосредственная реакция очевидна: после победы Лулы с результатом 51,77% акции Бразилии и реал ослабли, а главными факторами для рынка стали бюджетный курс и стоимость заимствований.