ตลาดหุ้นจีนแผ่นดินใหญ่กำลังเข้าใกล้ระดับที่มักใช้เป็นเกณฑ์ของตลาดหมี โดยวันที่ 22 ตุลาคม ดัชนี CSI 300 ร่วงระหว่างวันสูงสุด 1.7% ทำให้ลดลงสะสม 20% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน แรงซื้อที่เคยขับเคลื่อนด้วยธีมปัญญาประดิษฐ์ (AI) และความคาดหวังต่อนโยบายภาครัฐเริ่มอ่อนแรงลง ขณะที่ความคืบหน้าด้านมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนยังไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาด ส่งผลให้ความต้องการถือสินทรัพย์เสี่ยงลดลง
CSI 300 ลดลง 20% จากจุดสูงสุดเดือนมิถุนายน
การปรับตัวลงล่าสุดทำให้ดัชนี CSI 300 แตะระดับการลดลง 20% จากจุดสูงสุด ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่ตลาดมักใช้ระบุภาวะตลาดหมี การอ่อนตัวเกิดขึ้นในช่วงที่นักลงทุนกลับมาทบทวนระดับมูลค่าหุ้นจีนและแนวโน้มกำไรของบริษัท หลังความคาดหวังต่อมาตรการสนับสนุนทางการคลังเพิ่มเติมยังไม่ได้รับสัญญาณเชิงนโยบายที่ชัดเจนเพียงพอ
หุ้นบริษัทจีนขนาดใหญ่ที่จดทะเบียนในฮ่องกงก็ปรับตัวลงไปในทิศทางเดียวกัน ดัชนีที่เกี่ยวข้องร่วงระหว่างวันสูงสุด 3% สะท้อนว่าแรงขายไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะตลาดหุ้น A-share การปรับตัวลงในฮ่องกง ซึ่งเป็นตลาดที่มีเงินทุนต่างชาติเข้าร่วมจำนวนมาก แสดงให้เห็นว่าความกังวลต่อแนวโน้มการเติบโตของบริษัทจีนและประสิทธิผลของการส่งผ่านนโยบายกำลังขยายวงกว้างขึ้น
หุ้นผู้ผลิตอุปกรณ์ออปติคัลเป็นกลุ่มที่ร่วงแรง
การคลายตัวของการเทรดหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI กดดันหุ้นเทคโนโลยีบางส่วนอย่างชัดเจน โดย XinYiSheng และ Zhongji Innolight ซึ่งเป็นผู้ผลิตอุปกรณ์ออปติคัล ต่างอยู่ในกลุ่มหุ้นที่ปรับตัวลงแรง หุ้นเหล่านี้เคยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI และความคาดหวังต่ออุปสงค์ที่เกี่ยวข้อง ทำให้ราคาหุ้นได้รับประโยชน์จากการซื้อขายตามธีมดังกล่าว
เมื่อผู้ลงทุนหันมาให้ความสำคัญกับการที่กำไรจริงจะรองรับระดับมูลค่าและคาดการณ์การเติบโตเดิมได้หรือไม่ หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI จึงเผชิญแรงกดดันจากการประเมินมูลค่าใหม่มากขึ้น การปรับตัวลงครั้งนี้ไม่ได้สะท้อนเพียงอารมณ์ตลาดในวันเดียว แต่ยังสะท้อนการกลับมาพิจารณาความสามารถของบริษัทในการทำกำไรให้เป็นไปตามความคาดหวัง
มาตรการการคลังและกำไรบริษัทเป็นประเด็นหลัก
อีกปัจจัยที่อยู่เบื้องหลังการอ่อนตัวของตลาดคือ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจด้านการคลังที่นักลงทุนรอคอยยังไม่มีความคืบหน้ามากพอจะเปลี่ยนทิศทางความคาดหวัง ขณะเดียวกัน ผลประกอบการของบางบริษัทออกมาต่ำกว่าที่ตลาดประเมินไว้ ทำให้ทั้งความคาดหวังต่อนโยบายและแนวโน้มกำไรลดลงพร้อมกัน
ปัจจัยทั้งสองด้านกำลังลดทอนเหตุผลหลักที่เคยสนับสนุนการปรับขึ้นของหุ้นจีน ด้านหนึ่งยังต้องติดตามว่านโยบายจะช่วยฟื้นอุปสงค์และรายได้ของบริษัทได้มากเพียงใด อีกด้านหนึ่ง หุ้นในกลุ่ม AI และกลุ่มยอดนิยมอื่น ๆ จำเป็นต้องมีการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งเพื่อรองรับมูลค่าที่อยู่ในระดับสูง หลังดัชนี CSI 300 ลดลง 20% จากจุดสูงสุด ประเด็นที่ตลาดจะจับตาจึงกลับมาอยู่ที่กำไรของบริษัท การดำเนินมาตรการภาครัฐ และความสามารถของเงินทุนในการรับความเสี่ยงของสินทรัพย์เสี่ยง