- กองทุน ETF ที่มีการใช้เลเวอเรจของเกาหลีใต้ได้รับแรงผลักดันจากกระแสการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ทำให้ขนาดสินทรัพย์สูงสุดเป็นประวัติการณ์
- การปรับพอร์ตแบบกลไกและการซื้อขายด้วยอัลกอริทึมได้ครอบงำตลาดอย่างมาก ส่งผลให้ความเข้มข้น, สภาพคล่อง และความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลเพิ่มขึ้นพร้อมกัน
- ความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดหุ้นเกาหลีใต้เมื่อเร็วๆ นี้ได้กระตุ้นความระมัดระวังในตลาด โดยความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของเงินทุนถูกมองว่าเป็นการซ้อมวิกฤตระบบที่อาจเกิดขึ้นในตลาดทุน AI ทั่วโลก
นโยบายการกำกับดูแลกระตุ้นการขยายตัวของสินทรัพย์เลเวอเรจอย่างรวดเร็ว
คณะกรรมการบริการทางการเงินของเกาหลีใต้ (FSC) ได้ผ่อนคลายข้อจำกัดการถือครอง ETF เลเวอเรจในหุ้นเดี่ยว ซึ่งกระตุ้นให้เกิดกระแสการลงทุนจากนักลงทุนรายย่อยอย่างมาก จนถึงปัจจุบัน ขนาดการจัดการสินทรัพย์ของ ETF เลเวอเรจในเกาหลีใต้ได้พุ่งขึ้นถึงประมาณ 45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยสัดส่วนการใช้เลเวอเรจต่อมูลค่าตลาดที่หมุนเวียนได้ของเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นเป็น 2.9% โดย ETF เลเวอเรจในหุ้นเดี่ยวที่เชื่อมโยงกับ Samsung Electronics (005930:KS) และ SK Hynix (000660:KS) กลายเป็นเป้าหมายหลักของการไหลเข้าของเงินทุน การขยายตัวของสินทรัพย์อย่างรวดเร็วทำให้หน่วยงานกำกับดูแลเริ่มพิจารณามาตรการจำกัดการออกผลิตภัณฑ์ใหม่
กลไกการปรับสมดุลแบบกลไกทำให้ความผันผวนของตลาดผิดปกติเพิ่มขึ้น
กลไกการปรับพอร์ตแบบกลไกของ ETF เลเวอเรจที่ปรับสมดุลทุกวันได้เปลี่ยนโครงสร้างการซื้อขายของสินทรัพย์เป้าหมายอย่างลึกซึ้ง ตามการประมาณการของนักกลยุทธ์จาก Nomura Securities ทุกครั้งที่ตลาดผันผวน 1% จะเกิดความต้องการปรับพอร์ตของ ETF เลเวอเรจที่เกี่ยวข้องประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การดำเนินการที่ถูกบังคับให้ซื้อขายในช่วงปลายวันไม่เพียงแต่ขยายความผันผวนภายในวันของหุ้นเป้าหมาย แต่ยังทำให้เกิดปรากฏการณ์การตั้งราคาที่ผิดเพี้ยนซึ่ง ETF เคลื่อนไหวไม่สอดคล้องกับหุ้นจริง เมื่อผู้ทำตลาดเตรียมการล่วงหน้าสำหรับผลกระทบจากการปรับพอร์ต ความไม่แน่นอนของตลาดและความเสี่ยงจากการขายที่เกิดจากการตื่นตระหนกเพิ่มขึ้นอย่างมาก
ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงของอนุพันธ์พุ่งสูงขึ้นกดดันสภาพคล่อง
ตลาดอนุพันธ์ทางการเงินที่สนับสนุนการซื้อขายเลเวอเรจได้แสดงสัญญาณของความกดดันอย่างชัดเจน ต้นทุนรายปีของอนุพันธ์ที่ซับซ้อนเพื่อป้องกันการลดลงของหุ้นเดี่ยวได้เพิ่มขึ้นจากประมาณ 3% เป็นมากกว่า 10% สะท้อนถึงการตั้งราคาที่สุดขั้วของตลาดต่อความผันผวนในอนาคต ธนาคารที่ให้บริการสัญญาแลกเปลี่ยนเริ่มลดตำแหน่งที่เกี่ยวข้องเนื่องจากข้อจำกัดด้านเงินทุนและความเสี่ยง หากตลาดเผชิญกับความผันผวนที่เกินคาด การเรียกเงินทุนเพิ่มเติม, การปิดสถานะอนุพันธ์ และการขายที่เกิดจากการตื่นตระหนกอาจทำให้สภาพคล่องของตลาดทั้งหมดเสื่อมลงอย่างรวดเร็ว
ความเสี่ยงจากความเข้มข้นสะท้อนให้เกิดการประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลกใหม่
น้ำหนักรวมของ Samsung Electronics และ SK Hynix ในดัชนีราคาหุ้นรวมของเกาหลีใต้ (KOSPI) เกินกว่า 57% ความเข้มข้นของน้ำหนักที่สูงทำให้ข่าวร้ายในอุตสาหกรรมเดียวสามารถพัฒนาเป็นความเสี่ยงระบบได้ง่าย การปรับฐานอย่างรุนแรงของตลาดหุ้นเกาหลีใต้เมื่อเร็วๆ นี้ได้ส่งผลกระทบต่อดัชนีหุ้นเทคโนโลยีหลักทั่วโลก เช่น ดัชนี Nasdaq Composite (.IXIC) ผ่านการเชื่อมโยงของเงินทุนข้ามพรมแดน เนื่องจากขนาดรวมของ ETF เลเวอเรจทั่วโลกได้ถึง 270 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างของเงินทุนในตลาดเกาหลีใต้กำลังกลายเป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนทั่วโลกใช้ในการประเมินความยั่งยืนของมูลค่าทรัพย์สิน AI
