CFTC ยื่นคำขอศาลปฏิเสธฟ้อง CME
เมื่อวันที่ 2 กันยายน คณะกรรมการกำกับดูแลตลาดสินค้าโภคภัณฑ์แห่งสหรัฐอเมริกา (CFTC) ได้ยื่นคำร้องต่อศาลแขวงกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. เพื่อขอให้ยกคำฟ้องของตลาดซื้อขายล่วงหน้า Chicago Mercantile Exchange (CME) ที่ฟ้องในกรณี Kalshi เปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์ส Bitcoin แบบไม่มีวันหมดอายุบนแพลตฟอร์มของตน CFTC ระบุในคำร้องว่าตลาด CME ไม่สามารถโชว์หลักฐานถึงความเสียหายทางการเงินจากธุรกิจสัญญาดังกล่าว จึงขาดสิทธิ์ในการฟ้องร้องทางกฎหมาย
ข้อพิพาทเรื่องการจัดประเภทสัญญาฟิวเจอร์ส
ประเด็นสำคัญของคดีนี้เป็นเรื่องความแตกต่างในการจัดประเภทสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุ ซึ่งต่างจากสัญญาฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมที่มีวันหมดอายุชัดเจน สัญญาแบบนี้ไม่มีวันหมดอายุแต่ควบคุมราคาด้วยระบบอัตราเงินทุนระหว่างผู้ถือสัญญาซื้อและขาย Kalshi ได้รับอนุมัติจาก CFTC ให้เปิดขายสัญญาที่ผูกกับราคาจริงของ Bitcoin นำมาซึ่งความกังวลจากองค์กรคุ้มครองผู้บริโภคถึงความเสี่ยงที่นักลงทุนทั่วไปอาจเผชิญ
ตลาด CME อ้างว่า สัญญาดังกล่าวควรถูกจัดเป็นการซื้อขายสวอป (swap) ซึ่งต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลที่เข้มงวดมากขึ้น พวกเขามองว่าสิ่งนี้สร้างความได้เปรียบทางการแข่งขันที่ไม่เป็นธรรมในตลาด
CFTC ตอบโต้ข้อกล่าวหาเรื่องความได้เปรียบทางการแข่งขัน
CFTC ยืนยันว่าสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันหมดอายุเป็นผลิตภัณฑ์ในกลุ่มฟิวเจอร์สจริง และหน่วยงานนี้ได้อนุญาตให้ตลาดซื้อขายล่วงหน้าอื่น ๆ รวมถึง CME นำเสนอผลิตภัณฑ์ดิจิทัลประเภทนี้ด้วย CFTC ระบุว่าการเรียกร้องเรื่อง "ความได้เปรียบทางการแข่งขัน" จำเป็นต้องมีหลักฐานชัดเจนถึงความเสียหายทางการแข่งขัน แต่ CME ไม่สามารถแสดงหลักฐานว่าการเปิดตลาดของ Kalshi ส่งผลกระทบต่อธุรกิจของตน
คำร้องยังชี้ว่า หากลูกค้าของ CME เลือกใช้สัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุแทนฟิวเจอร์สที่มีวันหมดอายุ ก็ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เกิดจากตัว CME เองหากไม่เลือกออกผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ ซึ่งไม่ถือว่าเป็นเหตุผลเพียงพอในการดำเนินคดี
แนวโน้มการพิจารณาคดีและผลกระทบต่อการกำกับดูแล
Jaret Seiberg นักวิเคราะห์จาก TD Cowen คาดว่าศาลอาจพิจารณาคำร้องของ CFTC พร้อมกับการยื่นขอคำตัดสินล่วงหน้าของ CME ในอนาคต หากศาลไม่ตัดสินชัดเจนว่าสัญญาดังกล่าวเป็นฟิวเจอร์สหรือสวอป ประเด็นอาจอยู่ในความสนใจของภาคการเมืองและการเปลี่ยนแปลงผู้นำ CFTC ในอนาคต
ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางกฎระเบียบ รัฐบาลภายใต้พรรคเดโมแครตมีแนวโน้มที่จะจัดสัญญาแบบไม่มีวันหมดอายุเป็นสวอป ทำให้ต้องอยู่ภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่แตกต่าง ขณะที่ท่าทีของพรรครีพับลิกันยังไม่ชัดเจน
กรณีนี้สะท้อนความซับซ้อนของกฎระเบียบในตลาดตราสารอนุพันธ์ดิจิทัล รวมถึงความขัดแย้งระหว่างตลาดซื้อขายล่วงหน้าแบบดั้งเดิมและตลาดพยากรณ์ที่เพิ่งเกิดขึ้น ผู้เล่นในตลาดและหน่วยงานกำกับดูแลต่างจับตาคำตัดสินของศาลซึ่งจะมีผลต่อกรอบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลในอนาคต