ตลาดพันธบัตรจีนแยกทาง ระยะยาวแข็งแกร่งขณะที่ระยะสั้นเผชิญแรงกดดันจากสภาพคล่องตึงตัว

• ตลาดพันธบัตรระหว่างธนาคารของจีนในวันจันทร์มีแนวโน้มที่แตกต่างกัน เนื่องจากข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทำให้ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศลดลง ความคาดหวังเงินเฟ้อที่ลดลงทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวลดลงเล็กน้อย
• สภาพคล่องภายในประเทศยังคงตึงตัว ราคาทุนข้ามคืนที่สูงทำให้พันธบัตรระยะสั้นเผชิญแรงขาย อัตราผลตอบแทนในเส้นโค้งเพิ่มขึ้นและทำให้เส้นโค้งแบนลงอย่างไม่ตั้งใจ
• ตลาดมุ่งเน้นไปที่การประชุมฟอรั่มลู่เจียจุ่ยปี 2026 ที่จะจัดขึ้นในวันที่ 17-18 มิถุนายน โดยคาดหวังว่าคณะกรรมการกำกับดูแลการเงินแห่งชาติ (NFRA) จะส่งสัญญาณนโยบายมหภาคและการเงินรอบใหม่

สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่อนคลายทำให้ราคาน้ำมันลดลง

ได้รับแรงหนุนจากข่าวการประกาศข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านโดยประธานาธิบดีทรัมป์และนายกรัฐมนตรีชาบาซของปากีสถาน ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ระหว่างประเทศมีการปรับตัวอย่างชัดเจน ราคาน้ำมันดิบลดลงจากระดับสูง การผ่อนคลายความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ชั่วคราวทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อทั่วโลกอ่อนลง ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนภายนอกสำหรับพันธบัตรระยะยาวของจีน พันธบัตรพิเศษอายุ 30 ปีในตลาดระหว่างธนาคารล่าสุดซื้อขายที่ 2.222% ลดลง 0.5 จุดฐานจากวันก่อนหน้า พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีล่าสุดซื้อขายที่ 1.74% ลดลง 0.2 จุดฐานจากวันก่อนหน้า การลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวสะท้อนถึงความกังวลที่ลดลงเกี่ยวกับแรงกดดันเงินเฟ้อระยะยาวในอนาคต

สภาพคล่องที่ตึงตัวจำกัดการแสดงของพันธบัตรระยะสั้น

เมื่อเทียบกับการฟื้นตัวของพันธบัตรระยะยาว พันธบัตรระยะสั้นได้รับผลกระทบจากสภาพคล่องของตลาดเงินในประเทศที่ตึงตัว ตามข้อมูลจากผู้ค้าธนาคารและโบรกเกอร์ในเซี่ยงไฮ้และปักกิ่ง ราคาทุนข้ามคืนในตลาดระหว่างธนาคารยังคงสูง ความยากลำบากและต้นทุนในการระดมทุนของสถาบันที่ไม่ใช่ธนาคารยังไม่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สถาบันการเงินหลักยังคงระมัดระวังในการปล่อยเงินทุน ทำให้ความต้องการซื้อพันธบัตรระยะสั้นไม่เพียงพอ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้น 1-3 ปีเพิ่มขึ้น 0.25 ถึง 0.75 จุดฐาน การกดดันระยะสั้นทำให้เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรแบนลงอย่างไม่ตั้งใจ

ตลาดหุ้นฟื้นตัวสร้างการกระจายความเสี่ยง

ในบริบทของสถานการณ์ตะวันออกกลางที่ผ่อนคลายอย่างชัดเจน สินทรัพย์เสี่ยงในเอเชียได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่น ดัชนีหุ้นจีน (000001:SH) ในวันจันทร์เช้าปิดสูงขึ้นตามดัชนีหลักในเอเชียแปซิฟิก การฟื้นตัวของความเสี่ยงในตลาดหุ้นทำให้เกิดแรงกดดันในการกระจายเงินทุนจากตลาดพันธบัตร ผู้ค้าชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงในตลาดปัจจุบันมีการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย การเพิ่มขึ้นของตลาดหุ้นและการปรับตัวของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทำให้ตลาดพันธบัตรขาดแรงขับเคลื่อนที่ชัดเจนในประเทศ การเปลี่ยนแปลงระหว่างการจัดสรรและการซื้อขายของสถาบันเกิดขึ้นบ่อยขึ้น

ช่วงว่างของนโยบายทำให้ตลาดระมัดระวัง

แม้ว่าปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ภายนอกจะกระตุ้นให้สถานการณ์ดีขึ้นในระยะสั้น แต่ตัวแปรมหภาคภายในของตลาดพันธบัตรจีนยังไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดปัจจุบันอยู่ในช่วงว่างของนโยบาย การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนก่อนหน้านี้ได้ปลดปล่อยแรงกดดันในการปรับตัวทางเทคนิคบางส่วน ผู้ค้าธนาคารในภาคกลางของจีนเชื่อว่าในกรณีที่ไม่มีการผ่อนคลายสภาพคล่องเพิ่มเติมจากธนาคารกลางหรือการออกนโยบายการเงินใหม่ ตลาดพันธบัตรมีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในช่วงการสั่นสะเทือน หากสภาพคล่องในอนาคตตึงตัวมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นอาจเผชิญกับความเสี่ยงที่จะเพิ่มขึ้นต่อไป

ความคาดหวังต่อนโยบายของฟอรั่มลู่เจียจุ่ยได้รับความสนใจ

ตลาดในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่ฟอรั่มลู่เจียจุ่ยปี 2026 ที่จะจัดขึ้นในเซี่ยงไฮ้ในวันที่ 17-18 มิถุนายน ฟอรั่มนี้มีผู้อำนวยการ NFRA Ding Xiangqun และนายกเทศมนตรีเมืองเซี่ยงไฮ้เป็นประธานร่วม Ding Xiangqun จะเข้าร่วมพิธีเปิดและกล่าวสุนทรพจน์ เนื่องจากฟอรั่มใกล้เข้ามา ตลาดคาดหวังอย่างสูงว่าผู้นำจะประกาศนโยบายการควบคุมมหภาค การกำกับดูแลทางการเงิน และการสนับสนุนสภาพคล่องใหม่ ก่อนที่นโยบายจะถูกประกาศ การเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องในตลาดระหว่างธนาคารยังคงเป็นตัวแปรหลักที่กำหนดความผันผวนระยะสั้นของตลาดพันธบัตร