เจ้าหน้าที่คณะกรรมการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐฯ (CFTC) ออกหนังสือไม่ดำเนินการเมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน เปิดทางให้สำนักหักบัญชีอนุพันธ์ใช้บริษัททรัสต์ชำระราคารายวันให้สมาชิกได้ หากปฏิบัติตามเงื่อนไขด้านการประเมินและติดตามความเสี่ยง มาตรการนี้เปิดโอกาสให้ผู้รับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลขยายธุรกิจสู่การชำระราคาอนุพันธ์ และเพิ่มทางเลือกให้สำนักหักบัญชีนอกเหนือจากธนาคาร อย่างไรก็ตาม หนังสือดังกล่าวไม่ได้แก้ไขกฎของ CFTC อย่างเป็นทางการ และอาจถูกเพิกถอนในภายหลัง
CME โอนเงินชำระราคาเฉลี่ยวันละ 8.7 พันล้านดอลลาร์
ขนาดของเงินที่ไหลเวียนในระบบชำระราคาอนุพันธ์สะท้อนโอกาสทางธุรกิจที่เกี่ยวข้อง CME Group มีเงินโอนผ่านระบบหักบัญชีเฉลี่ยราว 8.7 พันล้านดอลลาร์ต่อวันในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เพิ่มจาก 6.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เงินส่วนใหญ่ใช้ชำระกำไรและขาดทุนระหว่างสำนักหักบัญชี ไม่ใช่รายได้ค่าธรรมเนียมของธนาคารผู้ให้บริการ แต่ตัวเลขนี้แสดงให้เห็นปริมาณเงินที่จำเป็นต่อการทำงานของตลาด
ข้อยกเว้นนี้มีที่มาจากคำขอของ Nodal Clear ซึ่งยื่นเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม ภายใต้เงื่อนไขที่เจ้าหน้าที่ CFTC กำหนด สำนักหักบัญชีที่ใช้บริการบริษัททรัสต์ต้องประเมินและติดตามบริษัทดังกล่าวในระดับเดียวกับธนาคารที่ให้บริการชำระราคา
การดำเนินการนี้ยังเกี่ยวข้องกับความแตกต่างระหว่างกฎหมายและข้อบังคับของสหรัฐฯ กฎหมายสินค้าโภคภัณฑ์ของรัฐบาลกลางอนุญาตให้เก็บเงินลูกค้าไว้กับธนาคารหรือบริษัททรัสต์ได้ แต่ข้อบังคับ CFTC ฉบับที่ 39.14 นิยามธนาคารเพื่อการชำระราคาไว้เฉพาะธนาคาร หนังสือไม่ดำเนินการจึงเปิดช่องให้ใช้บริษัททรัสต์ได้เป็นการชั่วคราว โดยไม่ได้เปลี่ยนแปลงตัวข้อบังคับ
ในปี 2025 Nodal Clear ร่วมมือกับ Coinbase นำ USDC มาใช้กับการซื้อขายฟิวเจอร์สในสหรัฐฯ โดยเดิมคาดว่า Coinbase Custody Trust จะให้บริการชำระราคารายวัน การตัดสินใจของ CFTC ช่วยให้ความร่วมมือรูปแบบนี้ดำเนินการได้ภายใต้กรอบกำกับดูแล แต่ธุรกิจยังต้องเป็นไปตามเงื่อนไขในหนังสือ
บริษัทคริปโตขยายบริการการเงินสำหรับสถาบัน
บริษัทในอุตสาหกรรมคริปโตกำลังเพิ่มบริการให้ลูกค้าสถาบัน BitGo เปิดตัวหน่วยงาน Global Markets เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน ครอบคลุมการซื้อขายอนุพันธ์ การจัดหาเงินทุน การบริหารหลักประกัน และการชำระราคา
ใบอนุญาตธนาคารทรัสต์ระดับชาติของ Coinbase มีผลเมื่อวันที่ 6 พฤศจิกายน Coinbase National Trust Company เป็นนิติบุคคลแยกจาก Coinbase Custody Trust และสามารถให้บริการรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา Circle, Ripple, Crypto.com และ Bridge ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ Stripe ก็ได้รับการอนุมัติที่เกี่ยวข้องกับธนาคารทรัสต์ระดับชาติจากสำนักงานควบคุมเงินตราสหรัฐฯ (OCC)
การขยายธุรกิจเหล่านี้ทำให้บริษัทคริปโตเข้ามาให้บริการทางการเงินบางประเภทที่เดิมธนาคารเป็นผู้ให้บริการหลัก และทำให้บริษัททรัสต์เฉพาะทางกับธนาคารดั้งเดิมมีพื้นที่แข่งขันทับซ้อนกันมากขึ้น ขอบเขตการกำกับดูแลด้านการรับฝากสินทรัพย์ดิจิทัล การชำระราคา และการบริหารหลักประกันจึงเป็นประเด็นสำคัญของการแข่งขันในอุตสาหกรรม
สมาคมธนาคารตั้งคำถามต่อใบอนุญาตทรัสต์
กลุ่มธนาคารดั้งเดิมคัดค้านการขยายตัวของบริษัททรัสต์ในภาคคริปโต สมาคมธนาคารชุมชนอิสระแห่งสหรัฐฯ (ICBA) ยื่นฟ้อง OCC เมื่อเดือนตุลาคม โดยระบุว่ากฎการออกใบอนุญาตธนาคารทรัสต์ระดับชาติอาจเปิดทางให้บริษัทคริปโตทำธุรกิจบางอย่างที่คล้ายธนาคาร โดยไม่ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดทั้งหมดที่ธนาคารดั้งเดิมต้องรับผิดชอบ
Cody Carbone ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ The Digital Chamber กล่าวว่า ข้อยกเว้นของ CFTC ไม่ได้ทำให้บริษัททรัสต์ได้เปรียบหรือเสียเปรียบธนาคาร เพราะทั้งสองประเภทแข่งขันกันภายในขอบเขตที่ใบอนุญาตของตนอนุญาต เขามองว่าการจัดการใหม่นี้เพียงเพิ่มทางเลือกให้สำนักหักบัญชี และไม่ได้ปิดกั้นธนาคารจากการให้บริการดังกล่าว Carbone ยังระบุว่าใบอนุญาตบริษัททรัสต์ไม่ใช่ช่องทางหลีกเลี่ยงการกำกับดูแล
หนังสือไม่ดำเนินการอาจถูกเพิกถอน
มาตรการครั้งนี้ใช้หนังสือไม่ดำเนินการจากเจ้าหน้าที่ แทนการแก้ไขข้อบังคับ CFTC อย่างเป็นทางการ หากสำนักหักบัญชีปฏิบัติตามเงื่อนไข เจ้าหน้าที่จะไม่เสนอให้ดำเนินการบังคับใช้กฎหมายจากการใช้บริษัททรัสต์ชำระราคารายวัน แต่หนังสือไม่ได้เปลี่ยนกฎปัจจุบันและสามารถถูกเพิกถอนได้ การแก้ไขข้อบังคับอย่างเป็นทางการมักต้องผ่านกระบวนการต่าง ๆ เช่น การเปิดรับฟังความคิดเห็นสาธารณะ จึงมีความมั่นคงเชิงกฎเกณฑ์ต่างจากหนังสือฉบับนี้
Jordan Yeagley ผู้ถือหุ้นของ Buchanan Ingersoll & Rooney ระบุว่า หากผู้บริหาร CFTC เปลี่ยนแปลง เจ้าหน้าที่สามารถถอนหนังสือดังกล่าวได้ หากต้องการลดความเสี่ยงนี้ คณะกรรมการจำเป็นต้องดำเนินการอย่างเป็นทางการมากขึ้น เช่น แก้ไขข้อบังคับที่เกี่ยวข้อง
ดังนั้น การตัดสินใจเมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายนเป็นเพียงการอนุญาตให้ดำเนินธุรกิจภายใต้เงื่อนไข ไม่ใช่การเปลี่ยนกฎการชำระราคาอย่างถาวร ความร่วมมือระยะยาวระหว่างสำนักหักบัญชีกับบริษัทผู้รับฝากสินทรัพย์ยังขึ้นอยู่กับการปฏิบัติตามเงื่อนไขในหนังสือ และการตัดสินใจของ CFTC ว่าจะผลักดันการแก้ไขกฎอย่างเป็นทางการหรือไม่