มูลค่าตลาดของ Nvidia ลดลงราว 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 30% ภายในห้าสัปดาห์ หลังหุ้นถอยจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะเดียวกัน คณะกรรมการบริษัทกำลังสอบสวนข้อกล่าวหาที่เกี่ยวข้องกับ Jensen Huang ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง ทำให้นักลงทุนประเมินความเสี่ยงด้านการเปลี่ยนผ่านผู้บริหาร หาก Huang ต้องพ้นจากตำแหน่ง แม้ผลประกอบการและธุรกิจศูนย์ข้อมูลยังเติบโตแข็งแกร่งก็ตาม
มูลค่าตลาดลดลง ขณะที่บอร์ดตั้งคณะสอบสวน
เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม Nvidia ทำสถิติมูลค่าตลาด ณ ราคาปิดที่ราว 5.78 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ในช่วงก่อนเที่ยงของวันที่ 10 พฤศจิกายน ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ มูลค่าบริษัทอยู่ที่ประมาณ 4.04 ล้านล้านดอลลาร์ ลดลงจากจุดสูงสุดราว 1.7 ล้านล้านดอลลาร์
ช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา Huang ยอมรับในอีเมลที่ส่งถึงพนักงานว่าเคยมีความสัมพันธ์นอกสมรส ผู้หญิงที่เกี่ยวข้องถูกระบุว่าเคยเป็นผู้บริหารของ Megaspeed ในสิงคโปร์ ซึ่งเป็นบริษัทที่ซื้อฮาร์ดแวร์ของ Nvidia นอกจากนี้ยังมีข้อกล่าวหาว่าเจ้าหน้าที่ข่าวกรองสหรัฐฯ สงสัยว่าเธอส่งข้อมูลให้ปักกิ่ง ขณะที่จีนปฏิเสธข้อกล่าวหาดังกล่าว
เมื่อวันอาทิตย์ คณะกรรมการ Nvidia ระบุว่า คณะกรรมการชุดย่อยซึ่งประกอบด้วยกรรมการอิสระจะสอบสวนว่า Huang เคยตกเป็นเป้าหมายของปฏิบัติการข่าวกรองต่างชาติหรือไม่ โดยมีทนายความภายนอกให้ความช่วยเหลือ บอร์ดระบุว่ายังไม่มีเหตุให้เชื่อว่าความมั่นคงแห่งชาติหรือข้อมูลลับของ Nvidia ถูกเปิดเผย และ Huang ตกลงให้ความร่วมมือกับการสอบสวนอย่างเต็มที่
หลังจากนั้น ผู้ถือหุ้นได้ยื่นฟ้องแบบกลุ่มต่อ Nvidia และ Huang โดยกล่าวหาว่าบริษัททำให้นักลงทุนเข้าใจผิด ข้อมูลที่เปิดเผยในขณะนี้ไม่ได้ระบุว่า Huang ลาออกแล้ว และคณะกรรมการยังไม่ได้ประกาศข้อสรุปของการสอบสวน ประเด็นที่ผู้ถือหุ้นต้องติดตามจึงอยู่ที่ผลสอบและความเป็นไปได้ที่เรื่องนี้จะกระทบต่อแผนบริหารบริษัท
Huang มีบทบาทครอบคลุมทั้งกลยุทธ์และความสัมพันธ์สำคัญ
Huang ร่วมก่อตั้ง Nvidia ในปี 1993 และเป็นผู้นำบริษัทมาตลอด โดยดำรงตำแหน่งทั้งประธานกรรมการและซีอีโอ รายงานประจำปีฉบับล่าสุดของ Nvidia ยังเตือนว่าบริษัทพึ่งพาทีมผู้บริหารที่ทำงานกับองค์กรมาเป็นเวลานาน และการวางแผนสืบทอดตำแหน่งที่ไม่ราบรื่นอาจกระทบการเติบโตในระยะยาว
ความเสี่ยงไม่ได้จำกัดอยู่แค่การส่งมอบตำแหน่ง Huang มีส่วนร่วมกับกลยุทธ์ของบริษัทมาอย่างต่อเนื่อง และดูแลความสัมพันธ์กับรัฐบาลและลูกค้ารายใหญ่ หากเขาออกจากตำแหน่ง คณะกรรมการต้องตัดสินใจว่าจะให้ใครทำหน้าที่แทนชั่วคราว และจะพิจารณาผู้สืบทอดจากภายนอกหรือไม่ นักวิเคราะห์ชี้ว่าในขณะนี้ยังไม่มีผู้สืบทอดภายในที่เห็นได้ชัด
นักวิเคราะห์ปรับราคาเป้าหมาย แต่ยังไม่เปลี่ยนมุมมองเป็นลบ
Wells Fargo ลดราคาเป้าหมาย Nvidia จาก 315 ดอลลาร์เหลือ 300 ดอลลาร์ แต่ยังคงคำแนะนำเทียบเท่า “เพิ่มน้ำหนักการลงทุน” ธนาคารนำการสอบสวนและความเป็นไปได้ที่ผู้นำคนสำคัญจะออกจากบริษัทมาพิจารณา ขณะเดียวกันมองว่าความต้องการด้าน AI และธุรกิจหลักของ Nvidia ยังเผชิญภัยคุกคามจำกัด ราคาเป้าหมายใหม่ยังสูงกว่าราคาหุ้น ณ วันที่ 10 พฤศจิกายนราว 80%
Bernstein คงคำแนะนำ “ดีกว่าตลาด” โดยมองว่าข้อกล่าวหาเรื่องการจารกรรมในขณะนี้ดูเป็นประเด็นด้านรูปแบบมากกว่าหลักฐานที่มีเนื้อหาชัดเจน แต่ก็ชี้ว่ากรณีนี้สะท้อนการพึ่งพาบุคคลสำคัญของบริษัท ส่วน Bank of America ถอด Nvidia ออกจากรายชื่อ “US 1 List” ของธนาคาร
Gene Munster จาก Deepwater Asset Management กล่าวในพอดแคสต์ประจำสัปดาห์ว่า ราคาหุ้นปัจจุบันดูเหมือนสะท้อนโอกาสที่ Huang จะออกจากตำแหน่งราว 25% สูงกว่าประเมินส่วนตัวของเขาที่ 10%–15% ด้าน Russell Pillemer ซีอีโอของ Pengana Capital เรียก Huang ว่าเป็น “มันสมอง” ของ Nvidia และกล่าวว่าบริษัทยังไม่มีผู้สืบทอดที่เห็นได้ชัด
กรณีในอดีตชี้ว่าแผนรับช่วงมีผลต่อทิศทางหุ้น
ผลตอบสนองของหุ้นหลังผู้บริหารออกจากตำแหน่งอย่างกะทันหันไม่มีรูปแบบตายตัว สถานะของธุรกิจและความพร้อมของผู้สืบทอดล้วนมีส่วนต่อทิศทางหลังจากนั้น ในเดือนมกราคม 2018 หุ้น Wynn Resorts ร่วงราว 10% ในวันเดียว และลดลงสะสมประมาณ 20% ภายในไม่กี่วัน หลัง Steve Wynn ผู้ก่อตั้งบริษัทเผชิญข้อกล่าวหาเรื่องประพฤติผิดทางเพศ Wynn ปฏิเสธข้อกล่าวหา ก่อนลาออกจากตำแหน่งซีอีโอในอีกไม่กี่สัปดาห์ต่อมา ขณะที่ธุรกิจคาสิโนยังดำเนินต่อไป
Mark Hurd ออกจากตำแหน่งซีอีโอ Hewlett-Packard ในเดือนสิงหาคม 2010 หลังมีประเด็นการรายงานค่าใช้จ่ายที่ไม่ถูกต้อง หุ้นบริษัทลดลงประมาณ 8% ในวันถัดมา Léo Apotheker ซึ่งเข้ารับตำแหน่งต่อจาก Hurd ปรับลดคาดการณ์ผลประกอบการลงสามไตรมาสติดต่อกัน ต่อมาในเดือนสิงหาคม 2011 HP ระบุว่าอาจขายหรือแยกธุรกิจคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล ยุติแท็บเล็ต TouchPad และประกาศซื้อบริษัทซอฟต์แวร์ Autonomy ด้วยมูลค่าราว 10,000 ล้านดอลลาร์ หุ้นร่วงประมาณ 20% ในวันถัดจากการประกาศ และ Apotheker ถูกปลดหลังดำรงตำแหน่ง 11 เดือน
กรณีของ Apple แตกต่างออกไป Steve Jobs ลาออกจากตำแหน่งซีอีโอในปี 2011 ด้วยเหตุผลด้านสุขภาพ หุ้นลดลงราว 5% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ แต่ Tim Cook รับผิดชอบงานประจำวันของบริษัทอยู่แล้วและขึ้นดำรงตำแหน่งต่อมา มูลค่าตลาดของ Apple เติบโตอย่างมากในช่วงที่ Cook เป็นผู้นำ
รายได้โตแรง ก่อนรายงานผลประกอบการรอบถัดไป
รายได้ Nvidia ในไตรมาสล่าสุดเพิ่มขึ้น 106% จากปีก่อน อยู่ที่ 96,200 ล้านดอลลาร์ โดยยอดขายธุรกิจศูนย์ข้อมูลอยู่ที่ 89,000 ล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่ารายได้ไตรมาสปัจจุบันจะอยู่ที่ประมาณ 108,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นประมาณการที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าจะไม่มีรายได้จากการขายระบบประมวลผลศูนย์ข้อมูลในจีน ชิปที่มีอยู่เข้าสู่ขั้นตอนการผลิตแล้ว ดังนั้นประมาณการผลประกอบการไตรมาสนี้จึงไม่ได้ขึ้นอยู่กับว่าใครเป็นผู้ลงนามในเอกสารของบริษัท
คำถามระยะยาวอยู่ที่ผู้กำหนดกลยุทธ์ของ Nvidia ในอีกห้าปีข้างหน้า และผู้ดูแลความสัมพันธ์กับรัฐบาลสหรัฐฯ และลูกค้ารายใหญ่ บริษัทมีกำหนดประกาศผลประกอบการไตรมาสวันที่ 17 พฤศจิกายน นักลงทุนจะจับตาว่าผู้บริหารจะกล่าวถึงการสอบสวนของบอร์ด แผนสืบทอดตำแหน่ง และการคงประมาณการเดิมหรือไม่ ขณะนี้ผลสอบและแนวทางจัดการผู้นำยังไม่ชัดเจน ซึ่งเป็นข้อมูลสำคัญต่อการประเมินความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาลของบริษัท