อัตราเงินเฟ้อที่คงที่ทำให้เกิดการคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย

ข้อมูลเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่ดีขึ้น สถานการณ์ตลาดค่อนข้างมั่นคง

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐอเมริกาสำหรับเดือนกรกฎาคมที่เพิ่งประกาศออกมาแสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อโดยรวมคงที่จากเดือนที่ผ่านมา ในขณะที่เงินเฟ้อหลักเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แสดงให้เห็นถึงแรงกดดันด้านราคาที่สามารถควบคุมได้ ผลลัพธ์นี้คลายความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการควบคุมเงินเฟ้อที่ไม่เป็นผล และยังเปิดโอกาสสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินในอนาคต นักลงทุนมองว่านี่ให้เหตุผลว่าธนาคารสหรัฐฯ สามารถเริ่มวงจรผ่อนคลายได้เร็วขึ้นเนื่องจากเงินเฟ้อไม่ได้แย่ลงอย่างเห็นได้ชัด

นักวิเคราะห์ชี้ว่า ราคาพลังงานมีบทบาทในการควบคุม CPI ทั้งหมดอย่างชัดเจน ซึ่งได้ปิดบังแรงกดดันด้านราคาบางส่วนในรายการหลัก การฟื้นตัวของ CPI หลักถูกมองเป็นสัญญาณเตือนเรื่องต้นทุนภาษีที่เริ่มส่งผล แต่ยังไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนสถานการณ์เงินเฟ้อโดยรวมที่อยู่ในระดับปานกลาง

ผลกระทบของภาษีอาจปล่อยล่าช้า

นโยบายภาษีกำลังสะท้อนผลกระทบต่อเงินเฟ้อในสหรัฐฯ สินค้าคงทนและสินค้ากลางเป็นส่วนที่ง่ายต่อการรับผลกระทบมากที่สุด อย่างไรก็ตาม เนื่องจากวัฏจักรการสต็อกสินค้าสัญญาระยะยาวและกลยุทธ์การปรับราคาค่อยเป็นค่อยไปของผู้ค้าปลีก การส่งต่อค่าใช้จ่ายไปยังราคาสุดท้ายมักมีความล่าช้า

บางองค์กรคาดการณ์ว่า เมื่อสต็อกค่อยๆ ลดลงและนโยบายภาษีใหม่มีผลบังคับใช้ ราคาสินค้าหลักอาจเผชิญแรงกดดันในการขึ้นราคาเด่นชัดขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า อย่างไรก็ตาม ความก้าวหน้าในการเจรจาภาษียังคงเป็นตัวแปรสำคัญ หากระดับภาษีลดลง ผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจะอ่อนลงชัดเจน

การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยมุ่งไปที่เดือนกันยายน

ตลาดมีการเพิ่มเดิมพันเรื่องการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอย่างมาก นอกจากข้อมูลเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับปานกลาง ตลาดแรงงานที่อ่อนแอยังเสริมสร้างเหตุผลเรื่องความจำเป็นในการลดดอกเบี้ยอีกด้วย ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ประกาศก่อนหน้านี้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างชัดเจนและมีการปรับลดตัวเลขเก่ารุนแรง ทำให้เหตุผลของเฟดในการคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนกลายเป็นสั่นคลอน

นักลงทุนส่วนใหญ่มองว่าการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเปลี่ยนจากการตั้งคำถามว่า "จะลดหรือไม่" เป็น "จะลดเท่าไร" มากกว่าครึ่งคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยปานกลางที่ 25 จุดฐาน แต่บางด้านเชื่อว่า ถ้าตลาดแรงงานและข้อมูลเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอลง อาจมีการปรับลดดอกเบี้ยมาตรการ "เชิงรุก" ที่ 50 จุดฐาน

ความคิดเห็นยังคงแตกต่างกันอยู่

ถึงแม้ใจของตลาดจะเอนเอียงไปในทิศทางการผ่อนคลาย แต่ยังมีเสียงที่แตกต่างภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ บางส่วนของเจ้าหน้าที่เน้นย้ำว่า ภายใต้พื้นฐานภาษีที่สูงและราคาบริการที่เพิ่มสูงมาก การลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไปอาจจะจุดชนวนแรงกดดันเงินเฟ้อขึ้นใหม่ พวกเขาแนะนำให้รอจนกว่าจะมีข้อมูลเพิ่มเติมยืนยันแนวโน้มการชะลอตัวทางเศรษฐกิจก่อน

ในทางกลับกัน เจ้าหน้าที่ที่สนับสนุนการผ่อนคลายมองว่าตลาดแรงงานเริ่มแสดงสัญญาณการชะลอตัว การส่งสัญญาณผ่อนคลายล่วงหน้าจะช่วยลดความเสี่ยงจากการหยุดชะงักทางเศรษฐกิจ ที่พวกเขามอง แม้ว่าเงินเฟ้ออาจแกว่งตัวในระยะสั้น แต่ราคาเพิ่มขึ้นจากภาษีสูงไม่ควรเป็นเหตุผลหลักในการเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ย

ข้อมูลในอนาคตและการแข่งขันด้านนโยบาย

ในการประชุมวาระการตัดสินใจเดือนกันยายนข้อมูล CPI และการจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนสิงหาคมจะเป็นแรงส่งที่สำคัญในการตัดสินใจ หากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับปานกลางและตลาดงานยังคงอ่อนแอต่อไป สถานการณ์ลดดอกเบี้ยที่ตลาดเรียกร้องก็จะเข้มแข็งยิ่งขึ้น แต่หากข้อมูลดีขึ้นมากอาจบังคับให้เฟดต้องรักษาแนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้น

เมื่อพิจารณาโดยรวมเส้นทางนโยบายการเงินของสหรัฐกำลังเข้าสู่ช่วงที่ไม่มั่นคง การที่เงินเฟ้ออยู่ในระดับปานกลางเปิดทางสำหรับการลดดอกเบี้ย แต่ความไม่แน่นอนจากการส่งผลของภาษี ความคงทนของตลาดแรงงานและแรงกดดันทางการเมืองทำให้การตัดสินใจในเดือนกันยายนเต็มไปด้วยความเห็นพ้องและความคิดเห็นที่เคลื่อนไหวอย่างไม่หยุดนิ่ง