Coinbase เปิดตัวสินเชื่อ USDC ที่ใช้ Bitcoin ค้ำประกันและมีทั้งอัตราดอกเบี้ยคงที่กับอายุสัญญาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ผ่าน Morpho Midnight บนเครือข่าย Base โดยให้บริการแก่ผู้ใช้ในสหรัฐฯ ที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์และพำนักอยู่นอกนิวยอร์ก ผู้กู้จะทราบอัตราดอกเบี้ยและวันชำระคืนก่อนเริ่มกู้ ต่างจากผลิตภัณฑ์เดิมที่ใช้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวและไม่มีวันครบกำหนดตายตัว อย่างไรก็ตาม ณ วันที่ 22 กันยายน 2026 Coinbase ยังไม่ได้เปิดเผยอัตราดอกเบี้ย วงเงินกู้ หรือระยะเวลาที่ผู้ใช้สามารถเลือกได้
Morpho Midnight กำหนดดอกเบี้ยและวันครบกำหนดล่วงหน้า
ก่อนหน้านี้ Coinbase ให้บริการกู้ USDC โดยใช้ Bitcoin เป็นหลักประกันอยู่แล้ว แต่ต้นทุนการกู้จะเปลี่ยนแปลงตามตลาด และผู้กู้ไม่มีวันชำระคืนสุดท้ายที่แน่นอน ตราบใดที่สถานะหลักประกันยังอยู่ในระดับที่กำหนด ผู้กู้สามารถเลือกเวลาชำระคืนได้เอง การใช้ Morpho Midnight ทำให้ผู้กู้เห็นอัตราดอกเบี้ยและวันครบกำหนดตั้งแต่ก่อนรับเงินกู้
Merlin Egalite ผู้ร่วมก่อตั้ง Morpho ระบุว่า นี่เป็นผลิตภัณฑ์สินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ตัวแรกของ Coinbase และใช้โครงสร้างพื้นฐานของ Morpho Midnight รูปแบบการใช้งานยังคงให้ผู้ถือ Bitcoin เก็บสินทรัพย์ไว้เป็นหลักประกัน ขณะกู้ยืม USDC ซึ่งเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่อิงกับดอลลาร์สหรัฐ พร้อมกำหนดต้นทุนทางการเงินไว้ล่วงหน้า
อย่างไรก็ตาม การล็อกอัตราดอกเบี้ยไม่ได้หมายความว่าเงื่อนไขทั้งหมดของสินเชื่อถูกกำหนดครบแล้ว Coinbase ยังไม่เปิดเผยช่วงอัตราดอกเบี้ย จำนวนเงินกู้ขั้นต่ำหรือสูงสุด รวมถึงตัวเลือกวันครบกำหนดที่มีให้ผู้ใช้ รายละเอียดเหล่านี้จะเป็นปัจจัยโดยตรงต่อภาระดอกเบี้ยและแผนการชำระคืน
Bitcoin ถูกแปลงเป็น cbBTC ก่อนเข้าสัญญา Morpho
คำอธิบายผลิตภัณฑ์สินเชื่อของ Coinbase ระบุว่า Bitcoin ที่อยู่ในระบบของ Coinbase จะถูกแปลงเป็น cbBTC ซึ่งเป็น Bitcoin ในรูปแบบโทเคนของบริษัท จากนั้นจึงส่งผ่านเครือข่าย Base เข้าสู่สัญญาอัจฉริยะของ Morpho โดยใช้ cbBTC เป็นหลักประกัน ขณะที่ผู้กู้จะได้รับ USDC ในบัญชี Coinbase
ภายใต้โครงสร้างนี้ Coinbase ทำหน้าที่เป็นช่องทางให้ลูกค้าเข้าถึงผลิตภัณฑ์ แต่ไม่ได้ถือบัญชีสินเชื่อโดยตรง Morpho เป็นผู้ดูแลตลาดสินเชื่อและสัญญาอัจฉริยะที่อยู่เบื้องหลัง สินเชื่อ Bitcoin ของ Coinbase ที่เปิดตัวก่อนหน้านี้ใช้ Morpho Blue ส่วน Midnight ไม่ได้เข้ามาแทนที่ Blue แต่เพิ่มรูปแบบตลาดที่กำหนดทั้งอัตราดอกเบี้ยและระยะเวลาสัญญาบนโครงสร้างพื้นฐานชุดเดียวกัน
ราคาหน่วยหนี้และหน่วยเครดิตเป็นตัวกำหนดดอกเบี้ย
อัตราดอกเบี้ยของ Morpho Midnight ไม่ได้ถูกกำหนดโดยธนาคารหรือแพลตฟอร์มรายเดียว ผู้กู้และผู้ให้กู้จะซื้อขายหน่วยหนี้และหน่วยเครดิตมาตรฐานในตลาดที่แยกออกจากกัน โดยราคาตลาดของหน่วยเหล่านี้จะสะท้อนอัตราดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นจริง
หน่วยหนี้หนึ่งหน่วยหมายถึงภาระที่ผู้กู้ต้องชำระ 1 USDC เมื่อถึงวันครบกำหนด ส่วนหน่วยเครดิตหนึ่งหน่วยหมายถึงสิทธิของผู้ให้กู้ที่จะได้รับ 1 USDC ในวันครบกำหนดเดียวกัน เอกสารผลิตภัณฑ์ของ Morpho ยกตัวอย่างว่า หากหน่วยที่จ่ายคืน 1 USDC ณ วันครบกำหนดถูกซื้อในราคา 0.95 USDC ผลตอบแทนที่สอดคล้องกันจะอยู่ที่ประมาณ 5.26% โดยยังไม่รวมค่าธรรมเนียมและความเสียหายที่อาจเกิดขึ้น
หน่วยหนี้และหน่วยเครดิตที่มีวันครบกำหนดเดียวกันสามารถทดแทนกันได้หลังจากผ่านกระบวนการจับคู่ Morpho ออกแบบระบบนี้เพื่อลดความเสี่ยงที่ผู้ใช้จะต้องผูกอยู่กับคู่สัญญารายเดียวเมื่อสภาพคล่องในตลาดมีจำกัด สำหรับผู้ใช้ หน้าตาผลิตภัณฑ์อาจใกล้เคียงสินเชื่อแบบดั้งเดิม แต่ในระดับโครงสร้าง อัตราดอกเบี้ยยังคงเกิดจากอุปสงค์ อุปทาน และการกำหนดราคาของตลาดตราสารหนี้แบบคงที่บนบล็อกเชน
ยอดกู้ที่เกี่ยวข้องกับ Coinbase อยู่ที่ 1.56 พันล้านดอลลาร์
ข้อมูลการกู้ยืมบนบล็อกเชนของ Coinbase ที่ Morpho เผยแพร่ผ่าน Dune Analytics ระบุว่า มูลค่าหลักประกันที่เกี่ยวข้องกับ Coinbase อยู่ที่ประมาณ 3.6 พันล้านดอลลาร์ ยอดกู้คงค้างอยู่ที่ราว 1.56 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดสินเชื่อที่ปล่อยสะสมอยู่ที่ประมาณ 3.07 พันล้านดอลลาร์ และมีผู้กู้ที่ใช้งานอยู่ราว 53,000 ราย
นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ Coinbase และ Morpho ขยายความร่วมมือด้านสินเชื่อ Bitcoin Coinbase เปิดตัวสินเชื่อ USDC ที่ใช้ Bitcoin ค้ำประกันผ่าน Morpho Blue เมื่อวันที่ 16 มกราคม 2025 ส่วน Morpho เปิดตัว Midnight บน Base เมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม 2026 โดยใช้ cbBTC และ USDC เป็นสินทรัพย์รองรับ พร้อมเพิ่มอัตราดอกเบี้ยคงที่และระยะเวลาคงที่ให้กับโครงสร้างพื้นฐานการกู้ยืม
การที่ Coinbase นำ Midnight มาให้ลูกค้าเข้าถึงโดยตรง ทำให้กลไกสินเชื่อบนบล็อกเชนรูปแบบนี้ขยายจากโครงสร้างพื้นฐานเบื้องหลังไปสู่ผู้ใช้แพลตฟอร์มซื้อขายในวงกว้างขึ้น
ดอกเบี้ยคงที่ไม่ตัดความเสี่ยงจากการถูกชำระบัญชี
แม้อัตราดอกเบี้ยจะถูกล็อกไว้ แต่ความผันผวนของราคา Bitcoin ยังคงส่งผลต่อความปลอดภัยของสินเชื่อ หากราคา Bitcoin ลดลงจนทำให้อัตราส่วนมูลค่าเงินกู้ต่อหลักประกันเกินเพดานที่ตลาดกำหนด หลักประกันก็ยังอาจถูกชำระบัญชีได้ นอกจากอัตราดอกเบี้ยที่อาจเปลี่ยนแปลงแล้ว ผู้กู้ยังต้องติดตามวันครบกำหนดที่ตายตัว เพราะหนี้จะต้องชำระตามข้อตกลงเมื่อถึงกำหนด
เมื่อเทียบกับสินเชื่อแบบเปิดของ Morpho Blue แล้ว Midnight กำหนดทั้งระยะเวลาและจังหวะการชำระคืนไว้อย่างชัดเจน โครงสร้างนี้ช่วยให้ผู้กู้ที่ต้องวางแผนต้นทุนทางการเงินล่วงหน้าลดความไม่แน่นอนจากการเปลี่ยนแปลงของดอกเบี้ยในอนาคต แต่หากผู้กู้ไม่สามารถชำระหนี้เมื่อครบกำหนด หรือมูลค่าหลักประกันลดลงอย่างมากระหว่างอายุสัญญา วันครบกำหนดดังกล่าวก็จะกลายเป็นภาระทางการเงินที่ต้องจัดการโดยตรง
ผลิตภัณฑ์ใหม่นำองค์ประกอบของสินเชื่อแบบดั้งเดิมสองประการ ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจนและวันครบกำหนดที่แน่นอน มาใช้กับโครงสร้างสินเชื่อบนบล็อกเชน Bitcoin จะถูกแปลงเป็น cbBTC ธุรกรรมดำเนินการผ่าน Base Morpho ดูแลตลาดสินเชื่อ และ USDC ถูกส่งเข้าบัญชี Coinbase ของผู้กู้ ส่วนอัตราดอกเบี้ย วงเงิน และตัวเลือกระยะเวลาที่แน่นอนยังต้องรอการเปิดเผยเพิ่มเติมจาก Coinbase