Số liệu lạm phát tháng 2 của Mỹ không thay đổi xu hướng lớn của thị trường, điều thực sự thay đổi giá cả là rủi ro chiến tranh. Khi tình hình Trung Đông nóng lên và rủi ro đi lại qua eo biển Hormuz tăng cao, các nhà đầu tư toàn cầu đang chuyển từ câu chuyện "lạm phát giảm dần" sang câu chuyện mới về "sốc năng lượng có thể làm lạm phát gia tăng trở lại." Chứng khoán Mỹ giảm, giá dầu tăng mạnh, và đồng đô la mạnh lên, trong khi Bitcoin vẫn giao động ở mức cao. Đây là hiện tượng thể hiện đồng bộ của logic này trong các loại tài sản khác nhau.
Bản thân dữ liệu lạm phát không mang tính diều hâu
Dữ liệu từ Bộ Lao động Mỹ cho thấy, CPI tháng 2 tăng 0,3% so với tháng trước và 2,4% so với cùng kỳ năm trước, trong khi CPI lõi tăng 2,5% so với cùng kỳ năm trước. Từ góc độ tĩnh, những số liệu này cho thấy áp lực giá ở Mỹ chưa tăng tốc trở lại. Ít nhất trong kỳ thống kê tháng 2, lạm phát nhìn chung tiếp tục xu hướng giảm nhẹ.
Nhưng vấn đề là thị trường không chỉ giao dịch với dữ liệu tháng 2 mà còn lo ngại về năng lượng có thể lan truyền trong nửa cuối tháng 3. Nếu giá dầu và khí tự nhiên duy trì ở mức cao, chi phí xăng dầu, nhiên liệu hàng không, logistic và sản xuất có thể tăng lên, từ đó thay đổi quỹ đạo CPI trong những tháng tới và kỳ vọng lãi suất.
Dầu thô trở lại vị trí trung tâm định giá toàn cầu
Vào ngày 11 tháng 3, IEA thông báo rằng các thành viên đã đồng ý nhất trí cung cấp 400 triệu thùng dầu dự trữ khẩn cấp cho thị trường, đánh dấu quy mô lớn nhất từ trước đến nay. Dù vậy, thị trường vẫn chú ý đến những vấn đề quan trọng hơn: liệu giao thông qua eo biển có trở lại, sự thay đổi của chi phí bảo hiểm hàng hải và vận tải biển, cũng như việc giảm sản lượng và các điểm nghẽn lưu trữ của các nước sản xuất dầu.
Ngày 12 tháng 3, dầu Brent một thời gian vượt ngưỡng 100 USD, WTI tăng lên trên 93 USD. Goldman Sachs đánh giá rằng nếu lưu lượng qua eo biển Hormuz duy trì thấp trong thời gian dài, giá dầu mỗi ngày thậm chí có thể thách thức các mức cực đoan lịch sử. Điều này cho thấy việc giải phóng dự trữ có thể làm giảm áp lực, nhưng khó có thể thay thế hoàn toàn chức năng thực tế của các tuyến đường vận tải biển quan trọng toàn cầu.
Thị trường chứng khoán và ngoại hối bước vào chế độ phòng thủ
Về phía thị trường chứng khoán Mỹ, ngày 11 tháng 3, chỉ số Dow giảm 289 điểm lúc đóng cửa, S&P 500 giảm nhẹ, và Nasdaq tăng nhẹ, cho thấy thị trường không hoàn toàn hoảng loạn mà có cấu trúc tái định giá rõ rệt. Giá dầu cao tạo áp lực lên công nghiệp, vận tải và tiêu dùng tùy chọn, nhưng một số công ty công nghệ lớn vẫn hưởng lợi từ tính chắc chắn về lợi nhuận.
Ngược lại, hướng đi của thị trường ngoại hối đồng nhất hơn. Đồng đô la liên tục mạnh lên và tiệm cận mức cao nhất trong năm, không chỉ có lực mua tài sản an toàn mà còn do logic cơ bản Mỹ tương đối hưởng lợi sau khi giá năng lượng tăng cao. Đối với các nền kinh tế nhập khẩu năng lượng như châu Âu và Nhật Bản, giá dầu cao đồng nghĩa với khó khăn trong tăng trưởng và lạm phát.
Bitcoin vẫn chưa thoát khỏi ràng buộc vĩ mô
Về tài sản tiền mã hóa, Bitcoin dù một thời gian tăng trở lại trên 70.000 USD nhưng chưa có sự đột phá rõ rệt. Trong phiên giao dịch châu Á ngày 12 tháng 3, Bitcoin một thời gian giảm xuống dưới 70.000 USD, cho thấy thị trường vẫn đánh giá đây là tài sản rủi ro biến động cao, thay vì công cụ tránh rủi ro ổn định. Trong tương lai, nếu giá dầu tiếp tục tăng mạnh và làm chậm kế hoạch hạ lãi suất của các ngân hàng trung ương chính, giá trị tài sản số vẫn có thể bị đè nén.
