Nhà đầu tư đặt cược vào trái phiếu Mỹ, thị trường tập trung vào CPI
Khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 của Mỹ chuẩn bị được công bố, tâm lý trên thị trường trái phiếu rõ ràng đã chuyển sang lạc quan. Do dữ liệu việc làm gần đây yếu kém thúc đẩy, thị trường tin rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu một chu kỳ hạ lãi suất mới tại cuộc họp chính sách tháng 9, nhà đầu tư đã gia tăng mạnh mẽ vị thế tăng đối với trái phiếu Mỹ nhằm đáp ứng sự chuyển đổi chính sách tiềm năng.
Dữ liệu việc làm yếu kém củng cố lý do hạ lãi suất
Báo cáo việc làm được công bố tuần trước đã thấp hơn so với dự báo của thị trường, cho thấy động lực của thị trường lao động Mỹ đã giảm sút rõ rệt. Số lượng việc làm tăng chậm khiến triển vọng tăng trưởng kinh tế bị che phủ và càng làm tăng sự tin chắc rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ áp dụng các biện pháp nới lỏng tại cuộc họp tháng này. Một số nhà giao dịch thậm chí cho rằng kịch bản hạ lãi suất liên tục trong các tháng tới có thể xảy ra.
Vị thế mua đạt mức cao mới
Khảo sát khách hàng mới nhất của JP Morgan cho thấy vị thế mua dài hạn đối với trái phiếu Mỹ đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 2 năm nay, trong khi vị thế bán khống vẫn chưa thay đổi. Cơ cấu vị thế này phản ánh rằng thị trường đang đặt cược vào việc lãi suất sẽ tiếp tục giảm, và giá trái phiếu có thể sẽ tăng. Sự thay đổi trong hợp đồng mở cũng chứng thực xu hướng này.
Tín hiệu rõ ràng từ thị trường tương lai và quyền chọn
Trên thị trường hợp đồng giao dịch tương lai quỹ liên bang, hợp đồng tháng 10 đã thêm 70.000 hợp đồng chỉ trong ngày thứ Sáu tuần trước, mức tăng lớn nhất trong tháng đó từ trước đến nay. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang tích cực chuẩn bị cho kịch bản giảm lãi suất. Đồng thời, trên thị trường quyền chọn SOFR, nơi theo dõi sát kỳ vọng chính sách của Fed, một số vị thế lớn đang đặt cược vào việc Fed có thể giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tuần tới. Dù khả năng hạ lãi suất cực đoan này không cao nhưng nó làm nổi bật xu hướng ôn hòa của tâm lý thị trường.
Quan điểm chuyên gia: Việc giảm lãi suất là chắc chắn
Bill Adams, kinh tế trưởng của Ngân hàng Comerica cho biết việc Fed tuyên bố giảm lãi suất vào tuần tới gần như đã chắc chắn, vấn đề thị trường thực sự quan tâm là mức giảm lãi suất sẽ như thế nào. Ông nhấn mạnh rằng khả năng giảm lãi suất trong vài tháng tới vẫn rất cao, điều này có liên quan mật thiết đến việc thị trường lao động chậm lại và áp lực lạm phát giảm nhiệt.
Dữ liệu CPI là chất xúc tác quan trọng
Dù thị trường đã rất tập trung vào việc giảm lãi suất, nhưng dữ liệu CPI sắp được công bố vẫn sẽ là biến số quan trọng trong ngắn hạn. Nếu số liệu lạm phát thấp hơn kỳ vọng, sẽ củng cố thêm kỳ vọng giảm lãi suất, đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục đi xuống. Ngược lại, nếu lạm phát bất ngờ tăng, thị trường có thể cần điều chỉnh kỳ vọng, và biến động ngắn hạn cũng sẽ gia tăng theo đó.
Trái phiếu Mỹ là công cụ tránh rủi ro và chính sách
Trong bối cảnh triển vọng kinh tế không chắc chắn và tín hiệu chính sách dao động, trái phiếu Mỹ tiếp tục đóng vai trò kép là công cụ tránh rủi ro và công cụ dự đoán chính sách. Nhà đầu tư không chỉ xem đây là tài sản phòng thủ đối với suy thoái tiềm ẩn, mà còn tận dụng sự biến động giá của nó để đặt cược vào nhịp độ chính sách của Fed.
Thị trường chờ đợi tín hiệu kép
Tổng thể, dữ liệu việc làm yếu kém đã chuẩn bị đường cho kỳ vọng hạ lãi suất, trong khi dữ liệu CPI sẽ quyết định liệu kỳ vọng này có thể chuyển hóa hoàn toàn thành đồng thuận của thị trường hay không. Trong ngắn hạn, xu hướng vị thế của nhà đầu tư cho thấy trái phiếu Mỹ sẽ duy trì sự vững mạnh, nhưng xu hướng trung hạn còn phải phụ thuộc vào xu hướng lạm phát và hành động thực tế từ Fed.
Tại thời điểm quan trọng này, trọng tâm của thị trường toàn cầu đang tập trung vào Washington, chờ đợi Fed đưa ra câu trả lời rõ ràng trong tuần tới.
