- Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) trong cuộc họp tháng Tư đã duy trì lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3,50% đến 3,75%, với 8 phiếu thuận và 4 phiếu chống, tạo ra kỷ lục bất đồng nội bộ lớn nhất kể từ năm 1992.
- Xung đột địa chính trị kéo dài đến tuần thứ mười, sự không chắc chắn về nguồn cung dầu thô đã đẩy kỳ vọng lạm phát nhập khẩu lên cao, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ trong tháng Tư ổn định ở mức 4,3%, sức mạnh của thị trường lao động hạn chế không gian nới lỏng ngắn hạn.
- Các tổ chức lớn ở Phố Wall đã đánh giá lại lộ trình lãi suất chuẩn, Ngân hàng Mỹ (BAC:US) đã rút lại định giá giảm lãi suất trong năm và hoãn kỳ vọng nới lỏng 50 điểm cơ bản đến nửa cuối năm 2027, Goldman Sachs (GS:US) đã trì hoãn lần giảm lãi suất đầu tiên đến tháng Mười Hai.
Định hướng chính sách và phân tích dữ liệu tần suất cao
Bước vào quý hai năm 2026, khung chính sách tiền tệ của Fed đang đối mặt với thách thức kép từ cú sốc cung ứng bên ngoài và sức mạnh nhu cầu nội bộ. Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Tư cho thấy, ở mức lãi suất hạn chế 3,50% đến 3,75% hiện tại, thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì xu hướng mở rộng, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp tương đối lịch sử 4,3%. Tăng trưởng tiền lương hỗ trợ tiêu dùng trong ngành dịch vụ, khiến lạm phát cơ bản có độ bám dính mạnh. Cộng thêm tác động đẩy giá của xung đột địa chính trị Trung Đông kéo dài mười tuần đối với giá dầu thô và các hàng hóa cơ bản khác, áp lực lạm phát nhập khẩu tăng đáng kể, làm suy yếu cơ sở vĩ mô cho việc chuyển hướng chính sách trong ngắn hạn.
Tái cấu trúc toàn diện mô hình định giá của các ngân hàng đầu tư
Đối mặt với đặc điểm phi tuyến tính của lộ trình lạm phát, các ngân hàng thương mại lớn và ngân hàng đầu tư đã nhanh chóng điều chỉnh mô hình định giá thu nhập cố định của họ. Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Ngân hàng Mỹ (BAC:US) đã loại bỏ tất cả các giả định giảm lãi suất trong năm 2026, dự kiến lãi suất chính sách sẽ duy trì ở mức cao đến nửa cuối năm 2027, khi đó có thể có không gian giảm tổng cộng 50 điểm cơ bản. Goldman Sachs (GS:US) cũng đã sửa đổi kịch bản chuẩn vĩ mô của mình, trì hoãn cửa sổ giảm lãi suất đầu tiên từ tháng Chín đến tháng Mười Hai. Sự hội tụ tập thể của các tổ chức bán hàng đánh dấu sự định giá lại của thị trường đối với môi trường lãi suất cao dài hạn, đường cong lợi suất không rủi ro ở trung và dài hạn đối mặt với áp lực tái định giá.
Rủi ro đuôi và kỳ vọng thay đổi biên
Chủ tịch Fed sắp nhậm chức Kevin Warsh sắp đảm nhận chức vụ, các nhà tham gia thị trường rất quan tâm đến sự thay đổi biên trong khung chính sách tiền tệ của ông. Sau cuộc bỏ phiếu bất đồng lịch sử 8-4, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang gặp khó khăn hơn trong việc cân nhắc giữa sự mong manh của tăng trưởng kinh tế và rủi ro lạm phát tái phát lần hai. Nếu trung tâm giá năng lượng tiếp tục tăng trong quý ba, hoặc tốc độ tăng chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi theo tháng không thể giảm hiệu quả, thị trường có thể đối mặt với việc xóa bỏ định giá nới lỏng trước cuối năm. Trong môi trường vĩ mô hiện tại, việc phân bổ tài sản phòng thủ có cổ tức cao và mở rộng liên quan đến hàng hóa cơ bản,
