Đàm phán sáp nhập giữa SpaceX và Tesla đang tiến triển, với khả năng công bố thương vụ sớm nhất vào tháng 12. Tuy nhiên, hai bên chưa ký các điều khoản và thời điểm hoàn tất có thể lùi đến năm 2027. Với tổng giá trị ước tính khoảng 3.500 tỷ USD, đây sẽ là một trong những thương vụ doanh nghiệp lớn nhất từ trước đến nay nếu được thực hiện. Tỷ lệ hoán đổi cổ phiếu và mức premium dành cho cổ đông Tesla vẫn là những vấn đề then chốt.
Premium 20% có thể giúp cổ đông Tesla nắm 47%
Alexander Perry, chuyên gia phân tích tại Bank of America, dự đoán SpaceX có thể dùng cổ phiếu thay vì tiền mặt để mua lại Tesla. Dựa trên giá cổ phiếu ngày 20/10, nếu cổ đông Tesla được hưởng mức premium 20%, họ có thể sở hữu khoảng 47% công ty sau sáp nhập. Premium càng cao, tỷ lệ nắm giữ của cổ đông hiện hữu SpaceX trong công ty hợp nhất càng giảm.
Tại thời điểm bài viết được đăng, cổ phiếu Tesla ở mức 393,65 USD, còn cổ phiếu SpaceX là 140,33 USD. Nếu không tính premium, một cổ phiếu Tesla tương đương khoảng 2,8 cổ phiếu SpaceX. Barclays ước tính quyền biểu quyết của Elon Musk trong công ty sau sáp nhập có thể vào khoảng 56%. Đây đều là các phép tính dựa trên giả định về giá và mức premium; cơ cấu giao dịch cùng điều kiện hoán đổi cuối cùng vẫn chưa được xác định.
Quy định biểu quyết của Tesla có thể cản trở thương vụ
Musk nắm hơn 80% quyền biểu quyết tại SpaceX. Trong khi đó, quy định biểu quyết của Tesla đòi hỏi sự ủng hộ của đa số tổng số cổ phiếu đã phát hành; cổ phiếu không tham gia bỏ phiếu cũng được tính là phiếu phản đối. Năm 2025, một đề xuất không ràng buộc về việc Tesla đầu tư vào xAI, công ty của Musk, dù nhận nhiều phiếu thuận hơn phiếu chống nhưng vẫn không được thông qua do có 473 triệu cổ phiếu bỏ phiếu trắng.
Musk cũng cảnh báo không nên coi việc sáp nhập là điều đã chắc chắn. Ông nói nhận định rằng SpaceX và Tesla nhất định sẽ hợp nhất là quá lời. Khả năng thương vụ tiến triển vẫn phụ thuộc vào đàm phán giữa hai bên và kết quả biểu quyết của cổ đông Tesla.
Đại hội Tesla ngày 3/12 không có nội dung sáp nhập
Tesla dự kiến tổ chức đại hội cổ đông thường niên vào ngày 3/12, nhưng chương trình biểu quyết không đề cập đến việc sáp nhập. Vì vậy, cổ đông sẽ không bỏ phiếu về thương vụ tại cuộc họp này. Ngay cả khi đàm phán tiếp tục, đề xuất chính thức, tỷ lệ hoán đổi và phương án biểu quyết vẫn chưa được công bố.
Quá trình rà soát của cơ quan quản lý cũng là một yếu tố chưa rõ. Perry nêu Trung Quốc là một trong những rủi ro pháp lý chính, do khoảng một nửa số ô tô của Tesla được sản xuất tại đây. Các cuộc thảo luận về thương vụ còn đặt trong bối cảnh chính trị Mỹ đang thay đổi, nhưng hiện chưa có thỏa thuận sáp nhập được công bố hay lịch trình phê duyệt cuối cùng. Những ước tính về tỷ lệ sở hữu hiện nay chỉ dựa trên các giả định cụ thể về giá và premium; kết quả thực tế sẽ phụ thuộc vào điều khoản giao dịch và tiến trình phê duyệt.