Thị trường dự đoán ghi nhận mức giao dịch danh nghĩa kỷ lục 75,5 tỷ USD trong tháng 9, khi mùa bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ đang đến gần. Tuy nhiên, động lực chính không đến từ các hợp đồng chính trị mà là thể thao, tiền mã hóa và hợp đồng kết hợp nhiều sự kiện. Ba nhóm này chiếm tổng cộng 94% giao dịch danh nghĩa trong tháng, trong khi hợp đồng chính trị đạt 901 triệu USD. Số liệu cho thấy hoạt động trên các nền tảng không còn chỉ xoay quanh chu kỳ bầu cử; đồng thời, cách tính giá hợp đồng khiến giao dịch danh nghĩa không thể xem là số tiền người dùng thực sự bỏ ra.
Mùa NFL thúc đẩy giao dịch hợp đồng ngắn hạn
Thống kê bao gồm Kalshi, Polymarket ở cả thị trường quốc tế và Mỹ, cùng Novig. Kỷ lục tháng 9 xuất hiện ngay khi mùa NFL và bóng bầu dục đại học bắt đầu, tạo ra lịch thi đấu dày đặc cho các hợp đồng thể thao. Khác với hợp đồng chính trị có thể phải chờ nhiều tháng mới phân định kết quả, các trận đấu diễn ra liên tục. Nhờ vậy, nhà giao dịch có thể tiếp tục tham gia sau mỗi lần hợp đồng được tất toán.
Hợp đồng tiền mã hóa cũng có chu kỳ giao dịch ngắn. Chẳng hạn, Kalshi cung cấp các hợp đồng dự đoán giá tiền mã hóa tăng hay giảm trong từng khoảng 15 phút. Kết quả gắn với biến động giá liên tiếp, cho phép nhà giao dịch trải qua nhiều vòng mở vị thế và tất toán mà không cần chờ một cuộc bầu cử hay sự kiện dài hạn kết thúc.
Hợp đồng kết hợp nhiều sự kiện gộp một số kết quả vào cùng một vị thế, tương tự cược xiên trong cá cược thể thao; một số hợp đồng có giá chỉ vài xu. Kalshi cung cấp loại hợp đồng này trong cả thể thao lẫn các nhóm sự kiện khác, nên không thể mặc định toàn bộ giao dịch hợp đồng kết hợp đều thuộc lĩnh vực thể thao. Phạm vi rộng đó cũng khiến việc chỉ nhìn vào chủ đề hợp đồng hoặc tổng khối lượng giao dịch không đủ để xác định chính xác từng nhóm đóng góp bao nhiêu cho hoạt động của nền tảng.
Hợp đồng giá thấp làm tăng quy mô giao dịch danh nghĩa
Cách tính giao dịch danh nghĩa là yếu tố quan trọng để hiểu mức kỷ lục. Với hợp đồng có mức thanh toán tối đa 1 USD, giao dịch có thể được tính theo mức 1 USD này dù người mua chỉ trả vài xu. Vì thế, hợp đồng giá thấp có thể tạo ra con số giao dịch danh nghĩa lớn trong khi khoản chi thực tế để mua hợp đồng vẫn tương đối nhỏ.
Riêng các hợp đồng kết hợp của Kalshi đóng góp 34,2 tỷ USD vào giao dịch danh nghĩa trong tháng 9. Khi giao dịch hợp đồng kết hợp giá thấp tăng lên, khối lượng danh nghĩa của nền tảng được khuếch đại so với số tiền thực tế người dùng bỏ ra. Dữ liệu cho thấy giá mua trung bình của các hợp đồng có mức thanh toán tối đa 1 USD trên Kalshi giảm từ 32 xu trong tháng 7 xuống 24 xu trong tháng 9. Báo cáo cho rằng nguyên nhân là tỷ trọng hợp đồng kết hợp tăng. Trong cùng giai đoạn, giá mua trung bình trên Polymarket duy trì quanh mức 50 xu.
Do đó, cùng một khoản chi 1 USD có thể tương ứng với khối lượng danh nghĩa lớn hơn khi giá mua trung bình thấp. Giao dịch danh nghĩa giúp theo dõi mức độ hoạt động của thị trường hợp đồng, nhưng không đồng nghĩa với số tiền nền tảng nhận được, số vốn người dùng đã bỏ ra hay doanh thu của nền tảng.
Kalshi tăng thị phần danh nghĩa, giao dịch chính trị tập trung ở Polymarket Mỹ
Tính theo giao dịch danh nghĩa, thị phần của Kalshi tăng từ 69% trong tháng 7 lên 73% trong cả tháng 8 và tháng 9. Tuy nhiên, dữ liệu của Novig chỉ được đưa vào thống kê từ ngày 4/8, vì vậy cần lưu ý thay đổi về phạm vi dữ liệu khi so sánh thị phần giữa các tháng.
Hợp đồng chính trị chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong giao dịch toàn ngành tháng 9, nhưng vẫn đóng góp đáng kể trên một số nền tảng. Thị trường Mỹ của Polymarket xử lý hơn một nửa giao dịch hợp đồng chính trị trong tháng. Điều này cho thấy giao dịch chính trị vẫn hiện diện, song diễn ra song song với khối lượng lớn ở thể thao, tiền mã hóa và các sự kiện khác; cơ cấu sản phẩm cũng khác nhau giữa các nền tảng.
Tổng cộng, thể thao, tiền mã hóa và hợp đồng kết hợp chiếm 94% trong mức giao dịch danh nghĩa 75,5 tỷ USD của bốn nền tảng trong tháng 9. Kỷ lục được ghi nhận trước khi chiến dịch bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ bước vào giai đoạn cuối, cho thấy mức cao của ngành trong tháng không chỉ đến từ giao dịch chính trị tăng mạnh. Mặt khác, giá mua thấp hơn của các hợp đồng kết hợp cũng khiến quy mô danh nghĩa cao hơn đáng kể so với số tiền thực tế người dùng chi ra.