Thị trường chứng khoán Trung Quốc đại lục đang tiến sát vùng thường được xem là thị trường giá xuống. Trong phiên 22/10, chỉ số CSI 300 có lúc giảm 1,7%, nâng mức giảm lũy kế từ đỉnh tháng 6 lên 20%. Hoạt động giao dịch xoay quanh chủ đề trí tuệ nhân tạo (AI) và kỳ vọng hỗ trợ chính sách đang hạ nhiệt, trong khi thiếu tiến triển rõ ràng về kích thích tài khóa cùng kết quả kinh doanh kém kỳ vọng tiếp tục làm suy yếu khẩu vị rủi ro.
CSI 300 giảm 20% từ đỉnh tháng 6
Mức giảm mới nhất đưa CSI 300, chỉ số tham chiếu của nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn tại Trung Quốc, chạm ngưỡng điều chỉnh 20% thường được thị trường sử dụng để xác định vùng giá xuống. Đà đi xuống diễn ra khi nhà đầu tư đánh giá lại định giá và triển vọng lợi nhuận của cổ phiếu Trung Quốc. Kỳ vọng về các biện pháp hỗ trợ tài khóa tiếp theo vẫn chưa nhận được tín hiệu chính sách đủ mạnh.
Các doanh nghiệp Trung Quốc vốn hóa lớn niêm yết tại Hong Kong cũng suy yếu đồng thời với thị trường đại lục. Chỉ số liên quan có lúc giảm 3%, cho thấy áp lực bán không chỉ giới hạn ở cổ phiếu A. Do thị trường Hong Kong thường có sự tham gia đáng kể của dòng vốn quốc tế, diễn biến này cho thấy lo ngại của nhà đầu tư về triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp Trung Quốc và hiệu quả truyền dẫn của chính sách đang lan rộng.
Cổ phiếu module quang dẫn đầu đà giảm
Sự thoái trào của giao dịch AI đang gây sức ép rõ rệt lên một số cổ phiếu công nghệ. Hai doanh nghiệp module quang 新易盛 và 中际旭创 đều nằm trong nhóm giảm mạnh trong phiên. Trước đó, các công ty này hưởng lợi từ đầu tư vào hạ tầng AI và kỳ vọng nhu cầu liên quan, qua đó giá cổ phiếu được thúc đẩy bởi dòng tiền theo chủ đề.
Khi thị trường chuyển trọng tâm sang khả năng lợi nhuận thực tế có theo kịp định giá và kỳ vọng tăng trưởng trước đây hay không, cổ phiếu AI phải đối mặt với áp lực định giá lại lớn hơn. Đà giảm hiện tại không chỉ phản ánh tâm lý trong một phiên, mà còn cho thấy nhà đầu tư đang xem xét lại khả năng doanh nghiệp chuyển kỳ vọng thành kết quả kinh doanh cụ thể.
Kích thích tài khóa và lợi nhuận là tâm điểm
Một yếu tố khác khiến thị trường suy yếu là các biện pháp kích thích tài khóa mà nhà đầu tư chờ đợi chưa tạo ra động lực thực chất đủ để đảo chiều kỳ vọng. Cùng lúc, kết quả lợi nhuận của một số doanh nghiệp không đạt mức thị trường từng dự tính, khiến cả kỳ vọng chính sách lẫn triển vọng lợi nhuận cùng giảm nhiệt.
Hai yếu tố này cùng làm suy yếu những luận điểm chính từng hỗ trợ đà tăng của cổ phiếu Trung Quốc. Một mặt, khả năng chính sách cải thiện nhu cầu và doanh thu doanh nghiệp vẫn cần được kiểm chứng. Mặt khác, định giá cao của các nhóm dẫn đầu như AI đòi hỏi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn để hỗ trợ. Sau khi CSI 300 giảm 20% từ vùng đỉnh, thị trường sẽ tập trung trở lại vào lợi nhuận doanh nghiệp, mức độ triển khai chính sách và khả năng dòng tiền chấp nhận rủi ro đối với các tài sản rủi ro.