Chỉ số đồng USD giảm liên tục trong năm, mức giảm cao nhất trong gần nửa thế kỷ
Kể từ đầu năm 2025, chỉ số USD tiếp tục xu hướng yếu kém, mức giảm trong năm đã gần 10%. Mặc dù xuất hiện sự hồi phục kỹ thuật vào giữa tháng 7, nhưng vẫn chưa thể đứng trên mức 98 điểm, thị trường cho rằng sự mất giá này không phải là hiện tượng ngẫu nhiên mà là do ảnh hưởng của nhiều yếu tố cấu trúc đang diễn ra.
Sự suy yếu của đồng USD không chỉ phản ánh sự không chắc chắn trong chính sách tiền tệ ngắn hạn mà còn bộc lộ sự thay đổi sâu sắc trong nền tảng kinh tế vĩ mô của Mỹ và cấu trúc kinh tế toàn cầu. Các nhà phân tích cho rằng, dưới sự áp lực của ba yếu tố lớn, chỉ số USD có thể tiếp tục giảm hơn nữa trong tương lai.
Xu hướng giảm lãi suất tiếp tục, thái độ của Fed trở thành tâm điểm
Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã trở nên thận trọng hơn vào giữa năm, nhưng thị trường vẫn dự đoán có thể xuất hiện ít nhất một lần giảm lãi suất trong năm nay. Lập trường chính sách tiền tệ này khiến lợi thế chênh lệch lãi suất giữa đồng USD và các đồng tiền chính khác dần dần thu hẹp.
Khi các nhà đầu tư toàn cầu dự đoán lợi nhuận từ tài sản của Mỹ sẽ dần suy giảm, dòng chảy vốn thường sẽ chuyển hướng đến các thị trường mới nổi hoặc các nền kinh tế phát triển khác, khiến hấp lực về vốn của đồng USD suy yếu. Một khi xu hướng giảm lãi suất được xác nhận, áp lực mất giá đối với chỉ số USD có thể tiếp tục tăng lên.
Tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại, lợi thế so sánh toàn cầu suy giảm
Dưới tác động của chính sách lãi suất cao và môi trường thương mại không chắc chắn, kinh tế Mỹ dần bộc lộ sự mệt mỏi. Dữ liệu cho thấy GDP quý I của Mỹ giảm tăng trưởng, trong khi khu vực đồng Euro và các nền kinh tế không thuộc Mỹ khác lại hồi phục nhẹ nhàng.
Khi các nền kinh tế chính khác dần phục hồi động lực tăng trưởng, nền tảng mạnh của đồng USD bắt đầu lung lay. Nếu chính sách nội bộ của Mỹ không thể cung cấp sự hỗ trợ hiệu quả, vị thế chủ đạo của nó trong hệ thống tỷ giá hối đoái toàn cầu có thể tiếp tục suy yếu, dẫn đến xu hướng giảm sâu hơn của chỉ số USD.
Rủi ro tín dụng tăng, xu hướng "phi đô la hóa" gia tăng
Ngoài áp lực từ mặt kinh tế vĩ mô và chính sách, vấn đề tín dụng dài hạn của đồng USD cũng ngày càng nổi bật. Thâm hụt tài chính liên tục của chính phủ Mỹ và mức nợ công tăng cao đã gây lo ngại cho các cơ quan xếp hạng lớn và thực tế đã hạ bậc tín nhiệm.
Đồng thời, nhiều quốc gia và khu vực đang khảo sát các hệ thống thanh toán và lựa chọn dự trữ ngoài đồng USD. Mặc dù xu hướng "phi đô la hóa" vẫn chưa gây xáo trộn cơ bản đối với hệ thống USD, nhưng sự trượt dần của lòng tin thị trường đang âm thầm xói mòn vị thế tiền tệ an toàn của nó.
Nếu xu hướng này tiếp tục phát triển, trong tương lai sẽ gây áp lực cấu trúc lên chỉ số USD.
Xu hướng giảm cấu trúc có thể không sớm phai tàn
Tổng hợp các dữ liệu và phân tích bối cảnh vĩ mô, xu hướng điều chỉnh của chỉ số USD hiển nhiên không phải hiện tượng ngắn hạn. Đường lối chính sách của Fed, sức mạnh kinh tế của Mỹ so với thế giới, và sự thay đổi trong hệ thống tín dụng USD, tạo nên ba biến số cốt lõi mà thị trường sẽ dựa vào để dự đoán xu hướng của đồng USD trong thời gian tới.
Nhà đầu tư cần tiếp tục quan tâm xem liệu chu kỳ giảm lãi suất mới có được khởi động vào tháng 9, liệu kinh tế Mỹ có thể ổn định và phục hồi, và liệu vấn đề "phi đô la hóa" trên sân khấu chính sách quốc tế có diễn biến hay không. Các yếu tố này sẽ trực tiếp quyết định liệu đồng USD có thể ngừng giảm và ổn định hay tiếp tục chạy trong kênh yếu.
