Anthropic đã nộp hồ sơ đăng ký phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) S-1 ngày 26/10, với kế hoạch niêm yết trên Nasdaq dưới mã ANT. Hồ sơ chưa nêu số cổ phiếu chào bán hay mức giá dự kiến, trong khi kỳ vọng định giá trên thị trường đã lên tới 1.500–2.000 tỷ USD. Nhà đầu tư sẽ theo dõi không chỉ tốc độ tăng doanh thu mà còn cả mức độ tập trung khách hàng, cách hạch toán trái phiếu chuyển đổi và các cam kết dài hạn để mở rộng năng lực tính toán.
Doanh thu nửa đầu năm tăng hơn 13 lần
Anthropic ghi nhận doanh thu 16,29 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026, tăng từ 1,16 tỷ USD cùng kỳ năm trước, tương đương mức tăng 1.304%. Cả năm 2025, doanh thu đạt 4,59 tỷ USD, tăng 1.089% so với năm trước; riêng doanh thu quý II tăng 1.368% so với cùng kỳ.
Chi tiêu từ khách hàng hiện hữu cũng tăng mạnh. Tính đến cuối tháng 9, tỷ lệ giữ chân doanh thu thuần đạt 900%, cho thấy doanh thu từ nhóm khách hàng này đã mở rộng đáng kể. Tuy nhiên, thị trường vẫn chú ý đến nhịp tăng trưởng: đầu tháng này, ban lãnh đạo dự báo doanh thu quý III đạt 16,8 tỷ USD. Trong khi doanh thu quý II tăng từ 4,7 tỷ USD ở quý I lên 11,6 tỷ USD, dự báo quý III cho thấy mức tăng theo quý có thể chậm lại rõ rệt.
Năm khách hàng lớn nhất đóng góp khoảng 25% doanh thu
Theo hồ sơ S-1, trong chín tháng đầu năm 2026, không khách hàng đơn lẻ nào đóng góp trên 10% tổng doanh thu của Anthropic. Năm khách hàng lớn nhất chiếm khoảng 25%. Với một công ty còn non trẻ nhưng đang tăng trưởng nhanh, số liệu này cho thấy doanh thu không phụ thuộc chủ yếu vào một vài khách hàng lớn.
Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây là một kênh bán hàng quan trọng: 48% doanh thu của Anthropic đến từ những đơn vị cung cấp mô hình của công ty thông qua dịch vụ đám mây. Kênh này giúp Anthropic tiếp cận khách hàng doanh nghiệp, đồng thời khiến các quan hệ hợp tác với nhà cung cấp đám mây và thỏa thuận cung ứng năng lực tính toán trở thành phần đáng lưu ý trong cơ cấu kinh doanh.
Phần lớn khoản lỗ 80,7 tỷ USD là chi phí phi tiền mặt
Anthropic báo lỗ 80,7 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026, cao hơn nhiều so với mức lỗ 12,9 tỷ USD cùng kỳ năm 2025. Con số này chịu ảnh hưởng đáng kể từ biến động giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi. Khi định giá công ty tăng qua các vòng huy động vốn sau đó, giá trị trái phiếu chuyển đổi được ghi nhận trong phần nợ phải trả trên bảng cân đối kế toán cũng tăng, tạo ra khoản lỗ kế toán phi tiền mặt khoảng 72 tỷ USD.
Nếu loại trừ khoản này, mức lỗ trong nửa đầu năm vào khoảng 8,7 tỷ USD. Hồ sơ cho biết các trái phiếu chuyển đổi sẽ được chuyển thành cổ phiếu khi công ty niêm yết, qua đó xóa bỏ khoản nợ liên quan. Khi đánh giá hoạt động kinh doanh, nhà đầu tư cần phân biệt biến động định giá kế toán với khoản lỗ phản ánh chi phí hoạt động thường nhật.
Cam kết hạ tầng tính toán lên tới hàng trăm tỷ USD
Hồ sơ cho biết Anthropic đã thỏa thuận trả khoảng 114,5 tỷ USD cho Alphabet để sử dụng năng lực tính toán trong giai đoạn từ tháng 4/2026 đến tháng 7/2033. Công ty cũng cam kết mua các bộ xử lý TPU dự kiến bàn giao trong giai đoạn 2028–2031, với giá trị khoảng 125–150 tỷ USD. Ngoài ra, Anthropic cam kết chi ít nhất 110 tỷ USD cho Amazon và 44,9 tỷ USD cho Microsoft. Các khoản cam kết này không phụ thuộc vào mức sử dụng thực tế.
Anthropic cũng đồng ý trả 120,5 tỷ USD cho SpaceX trước năm 2029. Theo thỏa thuận, sau khi các giai đoạn không thể hủy kết thúc vào tháng 1 và tháng 3/2027, mỗi bên có thể chấm dứt hợp đồng nếu gửi thông báo bằng văn bản trước 90 ngày. Hồ sơ còn nêu thỏa thuận trị giá 44,6 tỷ USD với NScale để sử dụng năng lực tính toán được hỗ trợ bởi GPU Nvidia, cùng hợp đồng 41,3 tỷ USD với Lambda.
Các hợp đồng này cung cấp hạ tầng cần thiết cho việc huấn luyện mô hình và vận hành suy luận, đồng thời tạo ra nghĩa vụ tài chính dài hạn. Khả năng doanh thu duy trì đủ để trang trải đầu tư tính toán sẽ là yếu tố quan trọng khi đánh giá chất lượng tăng trưởng của công ty.
Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh chuyển sang dương trong quý II
Dù tiếp tục đầu tư vào năng lực tính toán, Anthropic đã cho thấy một số dấu hiệu về đòn bẩy hoạt động. Trong quý II, doanh thu tăng 1.368% so với cùng kỳ, còn chi phí tính toán và hạ tầng tăng khoảng 300%; lợi nhuận hoạt động điều chỉnh của công ty chuyển sang dương.
Diễn biến này cho thấy doanh thu hiện tăng nhanh hơn chi phí hạ tầng liên quan, nhưng Anthropic vẫn có các cam kết mua sắm quy mô lớn trong những năm tới. Khi hoạt động mở rộng, chi phí trên mỗi đơn vị dịch vụ suy luận và diễn biến biên lợi nhuận sẽ ảnh hưởng đến khả năng duy trì đầu tư hạ tầng trong khi tiến tới lợi nhuận ổn định. Các số liệu theo quý trong hồ sơ S-1 mới đưa ra tín hiệu ban đầu; kết quả dài hạn còn phụ thuộc vào tăng trưởng doanh thu, hiệu quả sử dụng năng lực tính toán và việc thực hiện các cam kết chi tiêu.