Điều chỉnh mức suy thoái kinh tế làm dấy lên lo ngại về động lực tăng trưởng
Dữ liệu kinh tế quốc gia quý mới nhất của Nhật Bản cho thấy, hiệu suất kinh tế trong quý ba yếu hơn so với đánh giá ban đầu. Dữ liệu đã chỉnh sửa cho thấy nền kinh tế co lại hơn 2% theo tỷ lệ hàng năm, đây là lần đầu tiên sau sáu quý có mức tăng trưởng âm. Kết quả này nhấn mạnh rằng động lực tăng trưởng của nền kinh tế Nhật Bản vẫn còn yếu trong bối cảnh cầu bên ngoài dao động và tiêu dùng trong nước thiếu động lực.
Các nhà kinh tế nhận định rằng sự co lại lần này chủ yếu do đầu tư vào nhà ở suy giảm tạm thời, theo hiệu ứng trì hoãn liên quan đến điều chỉnh quy định đã kìm hãm hoạt động bất động sản trong thời gian ngắn. Dù sự xáo trộn ngắn hạn này không đại diện cho xu hướng dài hạn, nhưng đủ để ảnh hưởng đến hiệu suất của toàn bộ quý.
Nội nhu chịu áp lực, điều chỉnh bất động sản kìm hãm tăng trưởng
Ngoài việc đầu tư vào nhà ở chậm lại, sự yếu kém biên trong tiêu dùng cũng phản ánh rằng các hộ gia đình vẫn thiếu tin tưởng vào triển vọng kinh tế. Trong bối cảnh giá cả liên tục tăng, tăng trưởng thu nhập thực tế chậm chạp khiến tiêu dùng của người dân trở nên cẩn trọng. Hơn nữa, dù đầu tư của doanh nghiệp vẫn giữ một mức độ bền vững nhất định, nhưng vẫn chưa hoàn toàn bù đắp được sự sụt giảm trong lĩnh vực bất động sản.
Một số ngành của ngành dịch vụ duy trì sự ổn định, nhưng áp lực chi phí mà ngành sản xuất và bán lẻ đối mặt vẫn gia tăng, khiến cho đóng góp của nội nhu vào tăng trưởng kinh tế hạn chế.
Các nhà phân tích chỉ ra rằng tốc độ phục hồi kinh tế của Nhật Bản vẫn bị hạn chế bởi các yếu tố cấu trúc, bao gồm thiếu hụt lao động, chi phí doanh nghiệp gia tăng và thái độ tiêu dùng thận trọng.
Lạm phát cao liên tục mở ra chính sách tăng lãi suất
Mặc dù kinh tế suy giảm đáng kể, hướng đi chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không bị tác động rõ rệt. Nguyên nhân là do giá cả vẫn duy trì trên mục tiêu của ngân hàng này, khiến trọng tâm của chính sách tiền tệ vẫn tập trung vào việc kiểm soát lạm phát. Các chỉ số lạm phát gần đây thể hiện áp lực giá có tính bám dính, điều này có nghĩa là quá trình rút lại chính sách nới lỏng có thể tiếp tục tiến hành.
Phân tích thị trường cho rằng sự suy giảm ngắn hạn của kinh tế không đủ để thay đổi xu hướng chính sách của ngân hàng, vì Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nhấn mạnh rằng cần phải thu hồi lại chính sách nới lỏng siêu mạnh chỉ sau khi lạm phát ổn định đạt mục tiêu. Hiện tại, khả năng định giá cải thiện của doanh nghiệp và xu hướng tăng trưởng tiền lương hỗ trợ liên tục cho lạm phát, khiến việc tăng lãi suất thêm trở thành hướng thảo luận chính sách.
Kỳ vọng tăng lãi suất tăng cao, thị trường tài chính phản ứng trước
Gần đây, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo cho biết sẽ thảo luận về lợi ích và hạn chế của việc tăng lãi suất trong cuộc họp chính sách sắp tới. Tuyên bố này đã củng cố dự đoán của thị trường về việc tăng lãi suất vào cuối năm. Trong tuần qua, lợi suất thị trường trái phiếu tăng cao, tỷ giá yên biến động tăng, phản ánh rằng các nhà đầu tư đã chuẩn bị trước cho các thay đổi chính sách tiềm năng.
Một số người tham gia thị trường cho rằng, dù kinh tế có suy giảm, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn có thể áp dụng phương án tăng lãi suất giới hạn và dần dần, nhằm tránh mở rộng di chứng lạm phát do giá năng lượng và thực phẩm tăng. Xét về định giá thị trường, cuộc họp chính sách tháng 12 có khả năng cao sẽ trở thành bước ngoặt quan trọng của chính sách.
Đường phục hồi kinh tế còn nhiều bất định
Nhìn về tương lai, xu hướng kinh tế Nhật Bản sẽ phụ thuộc vào tốc độ phục hồi của nội nhu, biến động của môi trường thương mại toàn cầu và nhịp độ điều chỉnh chính sách. Nếu đầu tư vào bất động sản trở lại mức bình thường và nhu cầu tiêu dùng dần phục hồi, kinh tế có thể tăng mạnh trong các quý tiếp theo. Nhưng nếu lạm phát tiếp tục làm xói mòn năng lực tiêu dùng, thì con đường phục hồi có thể kéo dài.
Về mặt chính sách, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cần đạt được sự cân bằng tinh tế giữa "kiềm chế lạm phát" và "tránh kìm hãm tăng trưởng". Thị trường dự đoán rằng nếu giá cả luôn ổn định trong tương lai, tốc độ thắt chặt chính sách có thể trở nên rõ ràng hơn.
Tổng thể mà nói, dù ngắn hạn nền kinh tế chịu áp lực, nhưng hướng đi chính sách và xu hướng lạm phát vẫn sẽ chi phối quỹ đạo hoạt động của kinh tế Nhật Bản.
