Tốc độ tăng trưởng GDP gây ấn tượng cho thị trường, sự xáo trộn thương mại trở thành yếu tố thúc đẩy chính
Trong quý II năm 2025, GDP thực tế của Mỹ tăng trưởng 3% theo tỷ lệ hàng năm, không chỉ đảo ngược tình trạng tăng trưởng âm của quý trước mà còn vượt xa kỳ vọng 2,4% của thị trường. Con số này nổi bật trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy bất định. Tuy nhiên, dữ liệu phân tích cho thấy sự tăng trưởng lần này chủ yếu do thay đổi trong xuất nhập khẩu ròng, do các doanh nghiệp điều chỉnh theo dự đoán về chính sách "thuế đối đẳng" gây ra sự biến động giữa các quý, che giấu thực tế nhu cầu nội địa yếu kém.
Loại bỏ tác động của xuất nhập khẩu ròng, động lực tăng trưởng cốt lõi như tiêu dùng tư nhân và đầu tư kinh doanh đã chậm lại rõ rệt, cho thấy nội lực kinh tế Mỹ không ổn định. Dữ liệu so sánh giữa cùng kỳ năm trước cũng cho thấy xu hướng giảm nhẹ, phản ánh nền kinh tế tổng thể không rơi vào suy thoái nhưng nền tảng tăng trưởng đang dần suy yếu.
Cấu trúc dữ liệu phân hóa, sự phục hồi niềm tin và thực tế trái ngược
Kinh tế Mỹ hiện nay thể hiện mô hình phân hóa rõ rệt "dữ liệu mềm ấm lên, dữ liệu cứng suy yếu". Chỉ số niềm tin người tiêu dùng và kỳ vọng lạm phát cải thiện, phản ánh sự phục hồi tâm lý thị trường đối với các dự đoán chính sách bi quan. Nhưng đồng thời, tốc độ tăng trưởng doanh số bán lẻ giảm, tỷ lệ tham gia lao động giảm, việc làm mới trong khu vực tư bị thiếu hụt, cho thấy có những áp lực cấu trúc không thể bỏ qua trong hoạt động kinh tế thực tế.
Các doanh nghiệp cắt giảm chi tiêu vốn do sự không chắc chắn về thuế quan, chi tiêu của hộ gia đình cũng bị hạn chế bởi tốc độ tăng trưởng thu nhập thực tế chậm lại. Dữ liệu cho thấy đầu tư tư nhân đã giảm rõ rệt, sự giảm sút ở đầu tiêu dùng sẽ lan truyền mạnh hơn trong nửa cuối năm và có thể trở thành yếu tố quan trọng kìm hãm tăng trưởng.
Xu hướng tương lai: Lạc quan nhẹ nhàng dưới sức kéo của chính sách
Dù xu hướng nội địa hiện đang chậm lại rõ rệt, các chuyên gia phân tích cho rằng nửa cuối năm 2025 đến 2026, kinh tế Mỹ có thể thể hiện sự bền bỉ tương đối mạnh mẽ. Trước tiên, chính sách "thuế đối đẳng" của chính quyền Trump, khi triển khai thực tế, đã nhận được sự xoa dịu từ nhiều phía. Nhật Bản, EU và các nền kinh tế khác đã đạt thỏa thuận giảm thuế đổi lấy đầu tư với Mỹ nhằm tránh xung đột thương mại toàn diện, làm giảm nhẹ nguy cơ tiềm ẩn đối với xuất khẩu và tiêu dùng của Mỹ.
Tiếp theo, "Luật Lớn và Đẹp" thông qua các biện pháp giảm thuế quy mô lớn, đã tăng cường khả năng chi tiêu của doanh nghiệp và cư dân, mang lại động lực cho hoạt động kinh tế ngắn hạn. Nếu chính sách thực hiện suôn sẻ, kích thích tài khóa có thể bù đắp một phần sự yếu kém của khu vực tư và đẩy mạnh hồi phục kinh tế ngắn hạn.
Không thể bỏ qua cái giá dài hạn đằng sau chính sách
Tuy nhiên, sự thúc đẩy ngắn hạn của kinh tế Mỹ dưới tác động của chính sách cũng đi kèm với cái giá tiềm ẩn. Chính sách "thuế đối đẳng" khi nâng cao chi phí sản xuất nội địa cũng có thể khiến các đối tác thương mại chính điều chỉnh cấu trúc. Nếu xu hướng "loại bỏ Mỹ" trở thành hiện thực với quy mô lớn, có thể ảnh hưởng đến vị thế của Mỹ trong chuỗi cung ứng toàn cầu.
Ngoài ra, kế hoạch kích thích tài chính lớn sẽ dẫn đến thâm hụt nợ công tăng cao. Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ dự báo rằng kế hoạch này sẽ tăng thêm hơn 3 nghìn tỷ USD thâm hụt ngân sách trong thập kỷ tới. Khi thị trường phản ứng với áp lực cung cấp trái phiếu chính phủ, lãi suất dài hạn tăng có thể kìm hãm đầu tư tư nhân, tạo thành "hiệu ứng chèn ép", ảnh hưởng đến chất lượng tăng trưởng dài hạn của nền kinh tế.
Dữ liệu ấn tượng không có nghĩa là không lo lắng, tác động chính sách cần được quan sát liên tục
Sự thể hiện vượt trội của GDP quý II đã mang lại niềm tin cho kinh tế Mỹ, nhưng mất cân đối cơ cấu nội bộ và chi phí chính sách gia tăng chưa được giải quyết. Trong môi trường thương mại toàn cầu xôn xao và mở rộng tài khóa cùng tồn tại, tương lai của kinh tế Mỹ sẽ phụ thuộc cao vào hiệu quả thực hiện chính sách và sự thay đổi của các biến số bên ngoài, sự lạc quan ngắn hạn không nên che đậy sự bất định trung và dài hạn. Đối với các nhà đầu tư và những người định hình chính sách, thử thách thực sự có lẽ mới chỉ bắt đầu.
