Triển vọng tiền lương mạnh mẽ tái định hình kỳ vọng tăng lãi suất
Biến số chính mà Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang theo dõi chặt chẽ - tăng trưởng tiền lương - đang bất ngờ trở thành lực lượng cốt lõi thúc đẩy chuyển hướng chính sách. Khi giai đoạn chuẩn bị cho các cuộc thương lượng tiền lương năm 2026 bắt đầu, nhiều dấu hiệu sớm cho thấy các công đoàn và doanh nghiệp Nhật Bản đang chuẩn bị cho một năm nữa với mức tăng lương đáng kể, ngay cả khi ngành sản xuất xuất khẩu chịu áp lực từ thuế Mỹ.
Thị trường vì vậy đang đánh giá lại khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất thêm một lần nữa vào cuối năm. Nhiều tổ chức cho rằng nếu dữ liệu công bố trong vài tuần tới tiếp tục xác nhận sự ổn định của tăng trưởng tiền lương, khả năng ngân hàng sẽ hành động trong cuộc họp tháng 12 sẽ tăng mạnh.
Mục tiêu công đoàn và phản hồi doanh nghiệp đều hướng đến tăng lương mạnh mẽ
Liên đoàn công đoàn lớn nhất Nhật Bản Rengo, với khoảng 7 triệu thành viên, đang chuẩn bị đưa ra yêu cầu "tăng lương ít nhất 5%", tương đương với năm 2025. Đáng chú ý, mức tăng lương năm 2025 đã đạt mức cao nhất trong 34 năm, và phía công đoàn cho rằng tốc độ tăng lương cần duy trì ở mức cao để bù đắp sự xói mòn do lạm phát.
Dù một số nhà sản xuất bị ảnh hưởng bởi chính sách thuế Mỹ, công đoàn ngành ô tô vẫn khẳng định sẽ không giảm yêu cầu tăng lương cho năm sau. Các ngành như ẩm thực, bán lẻ đang đối mặt với tình trạng thiếu nhân lực nghiêm trọng cũng đã đưa ra cam kết tăng lương trước, chẳng hạn như chuỗi lớn Watami tuyên bố sẽ thực hiện tăng lương nhiều năm kể từ năm 2026, với mức trung bình 7%.
Phản hồi từ phía doanh nghiệp cũng cho thấy xu hướng tăng lương khó mà chậm lại. Khảo sát của Reuters cho thấy 72% doanh nghiệp dự kiến sẽ tăng lương với mức tương đương năm 2025, cho thấy sự thiếu hụt lao động vẫn làm các doanh nghiệp khó giảm ngân sách lương thưởng.
Kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp cung cấp nền tảng cho tăng lương
Dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, gây áp lực lên lương thực tế, lợi nhuận doanh nghiệp vẫn mạnh mẽ, cung cấp sự hỗ trợ cho cuộc thương lượng tiền lương. Dự báo mới nhất từ Trung tâm nghiên cứu kinh tế Nhật Bản cho thấy, mức tăng lương trung bình năm tới có thể đạt 4.88%, và mức cuối cùng có thể vượt qua 5.5%.
Các nhà kinh tế chỉ ra rằng sự gia tăng đơn hàng sản xuất, sức mạnh cạnh tranh xuất khẩu nhờ đồng yên suy yếu, là những yếu tố quan trọng hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp. Chỉ số niềm tin của nhà sản xuất tháng 11 đã đạt mức cao nhất trong gần bốn năm, giúp thị trường bớt lo ngại về sự tăng chi phí.
Ông Kodama Yuuichi, nhà kinh tế trưởng của Viện nghiên cứu tổng hợp Meiji Yasuda cho biết: "Hiện tại, lợi nhuận doanh nghiệp hoạt động tốt, khả năng tăng lương vẫn còn. Điều quan trọng là mức tăng lương có thực sự đứng vững trên 5% hay không."
Chuyển đổi hướng chính sách, cuộc họp tháng 12 thành điểm quan trọng
Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo đã nhấn mạnh trong buổi điều trần Quốc hội mới nhất rằng, sẽ theo dõi chặt chẽ các báo cáo về triển vọng lương từ các chi nhánh trên toàn quốc và sẽ thảo luận tổng thể về "thời điểm và sự cần thiết của việc điều chỉnh lãi suất" trong cuộc họp sắp tới.
Thị trường nói chung cho rằng, dữ liệu tiền lương sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến thời điểm ngân hàng hoàn toàn rời khỏi khuôn khổ siêu nhẹ. Một số nhà quản lý doanh nghiệp có thể sớm nhất sẽ tiết lộ kế hoạch tiền lương năm 2026 của họ vào tháng 12, và cuộc gặp của ông Ueda với các lãnh đạo ngành sản xuất tại Nagoya vào ngày 1 tháng 12 được xem là "cửa sổ tín hiệu tăng lãi suất".
Khảo sát của các tổ chức từ Reuters chỉ ra rằng, hơi quá một nửa số nhà kinh tế dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất vào tháng 12 năm nay, phần lớn còn lại cho rằng muộn nhất là vào quý I năm sau.
Dữ liệu tiền lương sẽ chi phối tỷ giá yên và hướng đi chính sách
Cùng với những tín hiệu sớm từ thương lượng tiền lương, thị trường đặt cược rằng tốc độ bình thường hóa chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nhanh hơn dự đoán trước đó. Tăng trưởng tiền lương, thiếu hụt lao động, lợi nhuận doanh nghiệp và tác động từ thuế quan bên ngoài, tất cả cùng tạo nên các biến số chính của triển vọng lãi suất Nhật Bản.
Trong bối cảnh này, động thái đồng yên, chính sách tài chính của chính phủ và phát biểu của ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục là điểm chú ý của thị trường.
