Trong quý hoạt động trọn vẹn đầu tiên, mảng trung tâm dữ liệu của Galaxy Digital ghi nhận 79 triệu USD doanh thu cho thuê và 68,746 triệu USD EBITDA điều chỉnh, nhưng vẫn lỗ ròng 435.000 USD. Kết quả cho thấy hoạt động cho thuê đã đóng góp đáng kể vào vận hành, song doanh thu chưa chuyển thành lợi nhuận ròng sau lãi vay, khấu hao và các khoản điều chỉnh khác. Lợi nhuận của cả tập đoàn trong quý chủ yếu đến từ bộ phận Treasury & Corporate.
Helios I ghi nhận doanh thu trọn quý đầu tiên
Quý kết thúc ngày 30/9 là kỳ báo cáo đầu tiên Galaxy có đủ một quý doanh thu từ thỏa thuận cho thuê giữa CoreWeave và giai đoạn 1 của Helios I. Toàn bộ 133 MW tải IT trọng yếu của giai đoạn này đã được bàn giao vào cuối quý II. Sang quý III, doanh thu cho thuê trung tâm dữ liệu đạt 79 triệu USD, gần mức hướng dẫn khoảng 80 triệu USD mà công ty đưa ra trước đó.
Bộ phận trung tâm dữ liệu ghi nhận EBITDA điều chỉnh 68,746 triệu USD, trong khi lỗ ròng là 435.000 USD. Hai chỉ tiêu được tính theo những cơ sở khác nhau: EBITDA điều chỉnh loại trừ chi phí tài chính và một số khoản mục kế toán, giúp theo dõi hiệu quả hoạt động nhưng không đồng nghĩa với dòng tiền tự do hay lợi nhuận cuối cùng sau mọi chi phí.
Chi phí lãi vay và các khoản điều chỉnh ảnh hưởng lợi nhuận
Bảng đối chiếu từ lỗ ròng sang EBITDA điều chỉnh của mảng trung tâm dữ liệu cho thấy khoản điều chỉnh lớn nhất là 75,439 triệu USD, được ghi là “lãi trái phiếu và chi phí khác”. Đây là khoản điều chỉnh trong bảng kết quả, không phải số tiền lãi bằng tiền mà công ty công bố riêng. Các khoản khác gồm 17,325 triệu USD khấu hao và phân bổ, cùng 785.000 USD chi phí cổ phiếu thưởng và liên quan; khấu hao và cổ phiếu thưởng là các khoản mục kế toán phi tiền mặt.
Bảng cũng ghi nhận “các điều chỉnh khác” âm 24,344 triệu USD. Chú thích của công ty xếp thu nhập, chi phí ngoài hoạt động và một số khoản không phản ánh hoạt động thường xuyên vào mục này, nhưng không công bố riêng cấu phần liên quan đến bộ phận trung tâm dữ liệu. Vì vậy, chỉ dựa vào chi phí lãi vay sẽ không giải thích đầy đủ chênh lệch giữa EBITDA điều chỉnh và lỗ ròng của bộ phận.
Lợi nhuận ròng hợp nhất của Galaxy trong quý III là 322,77 triệu USD. Treasury & Corporate lãi ròng 347,935 triệu USD; Digital Assets lỗ 24,728 triệu USD và trung tâm dữ liệu lỗ 435.000 USD. Tính theo EBITDA điều chỉnh, toàn tập đoàn đạt 454,749 triệu USD: Treasury & Corporate đóng góp 395,025 triệu USD, trung tâm dữ liệu 68,746 triệu USD, còn Digital Assets âm 9,022 triệu USD.
Trong quý II, EBITDA điều chỉnh của Treasury & Corporate âm 78 triệu USD, trung tâm dữ liệu đạt 11 triệu USD và Digital Assets âm 11 triệu USD. Biến động lớn nhất của kết quả hợp nhất giữa hai quý đến từ Treasury & Corporate; trong khi đó, đóng góp của trung tâm dữ liệu tăng rõ rệt khi hoạt động cho thuê bước vào một quý đầy đủ.
Treasury & Corporate quản lý các khoản đầu tư và mức độ tiếp xúc của Galaxy với tài sản số, gồm vị thế giao ngay, phái sinh, quỹ hoán đổi danh mục, cổ phiếu và đầu tư tư nhân. Cuối quý III, tổng tài sản số và các khoản đầu tư của công ty vào khoảng 1,7 tỷ USD, tăng từ 1,2 tỷ USD cuối quý II. Doanh thu cho thuê trung tâm dữ liệu bổ sung một nguồn thu hoạt động khác, nhưng kết quả hợp nhất vẫn chịu ảnh hưởng từ biến động của mảng đầu tư và tài sản số.
Helios I giai đoạn 2 vẫn đang trong quá trình xây dựng
Ngoài dự án cho thuê 133 MW đang vận hành, Galaxy đang triển khai kế hoạch mở rộng lớn hơn. Chi phí đầu tư trung tâm dữ liệu trong quý III là 757 triệu USD. Công ty cho biết giai đoạn 2 của Helios I đã được thu xếp đầy đủ vốn và đang thi công; các phòng dữ liệu đầu tiên dự kiến bàn giao trong quý II/2027.
Kế hoạch huy động vốn bao gồm 3,507 tỷ USD trái phiếu có bảo đảm cấp cao do Galaxy Helios Data Centers II LLC phát hành, với lãi suất coupon 9,875%. Galaxy xác nhận đợt phát hành đã hoàn tất trong báo cáo quý III. Tiền thu được dự kiến tài trợ một phần cho việc xây dựng hai tòa nhà gồm tám phòng dữ liệu, đồng thời lập quỹ dự phòng trả nợ. Dự án được quy hoạch với công suất điện lưới 400 MW và công suất tải IT trọng yếu 260 MW. Đây là quy mô của phần mở rộng trong tương lai, không phải 133 MW đã bàn giao.
Lãi trái phiếu được trả bằng tiền mặt mỗi sáu tháng, lần đầu vào ngày 1/2/2027. Kế hoạch trả gốc là 4% mệnh giá ban đầu mỗi năm, nhưng có thể điều chỉnh; đợt trả đầu tiên dự kiến diễn ra ít nhất mười tháng sau khi dự án hoàn thành. Trái phiếu đáo hạn ngày 1/8/2031. Công ty con trực tiếp của tổ chức phát hành Galaxy Helios II LLC bảo lãnh trái phiếu; tài sản liên quan và vốn chủ sở hữu của tổ chức phát hành được bảo đảm bằng quyền ưu tiên thứ nhất, tùy một số ngoại lệ. Hồ sơ định giá phát hành xác định công ty dự án là bên có nghĩa vụ liên quan, nhưng không nêu Galaxy Digital Inc. là bên bảo lãnh trái phiếu.
Quy mô hợp đồng CoreWeave và tình hình tài chính
Tăng trưởng kinh doanh của CoreWeave có liên quan đến nhu cầu thương mại tại khu Helios, trong khi tình hình hoạt động và huy động vốn của khách thuê cũng là những yếu tố cần theo dõi khi đánh giá độ bền của doanh thu cho thuê. Trong quý II, CoreWeave đạt doanh thu 2,575 tỷ USD, lỗ ròng 626 triệu USD và chịu chi phí lãi vay ròng 640 triệu USD. Tính đến ngày 30/6, công ty có 25,170 tỷ USD nợ dài hạn có quyền truy đòi và 2,385 tỷ USD nợ dài hạn không có quyền truy đòi.
Cùng kỳ, CoreWeave công bố lượng doanh thu tồn đọng khoảng 104 tỷ USD. Con số này gồm nghĩa vụ thực hiện còn lại và các khoản doanh thu dự kiến khác theo hợp đồng đã cam kết; việc ghi nhận còn phụ thuộc vào bàn giao và khả năng cung cấp dịch vụ. Trong cập nhật ngày 17/9, công ty cho biết các cam kết ròng mới phát sinh từ đầu quý III vượt 25 tỷ USD và chưa được tính vào số liệu tồn đọng cuối tháng 6. CoreWeave cũng đề cập mức giá hợp đồng điện toán khoảng 40 triệu USD mỗi MW, với thời hạn từ ba đến sáu tháng. Đây là chỉ số của hoạt động điện toán CoreWeave, không phải tỷ suất doanh thu cho thuê trung tâm dữ liệu của Galaxy.
Các điểm cần theo dõi là liệu doanh thu cho thuê có giúp bộ phận trung tâm dữ liệu đạt lợi nhuận ròng sau chi phí tài chính hay không, và giai đoạn 2 của Helios có bắt đầu bàn giao đúng kế hoạch trong quý II/2027 hay không. Các công bố hiện tại chưa tách riêng lợi nhuận ròng của dự án giai đoạn 1.