Vào ngày giao dịch đầu tiên của A-shares trong tháng Tư, thị trường đã bật tăng mạnh mẽ, là kết quả của sự cải thiện tâm lý rủi ro toàn cầu và sự phục hồi kinh tế biên trong nước. Mỹ và Iran phát tín hiệu có khả năng chấm dứt xung đột Trung Đông, làm giảm lo ngại của nhà đầu tư về cú sốc cung cấp năng lượng và sự tăng nhiệt của an toàn toàn cầu; đồng thời, PMI sản xuất chính thức của Trung Quốc trong tháng Ba đã quay trở lại vùng mở rộng, cung cấp sự hỗ trợ tích cực từ các yếu tố cơ bản cho thị trường. Sự kết hợp của hai lực lượng này đã mang lại cơ hội phục hồi đi lên cho A-shares vốn đã cẩn trọng trước đó.
Sự hòa điệu giữa rủi ro ưu tiên và dữ liệu vĩ mô
Từ lô-gic liên thị trường, sự hạ nhiệt rủi ro địa chính trị ảnh hưởng trực tiếp nhất đến sự ưu tiên rủi ro, hơn là dự báo lợi nhuận. Khi thị trường cho rằng có khả năng giảm nhiệt xung đột Trung Đông, tài sản quyền lợi toàn cầu thường được hưởng lợi trước, và mức phí rủi ro tiềm ẩn trong dầu thô và tài sản an toàn sẽ có mức giảm. A-shares, với tư cách là tài sản quyền lợi của thị trường mới nổi chịu ảnh hưởng rõ rệt của tâm lý toàn cầu, tự nhiên cũng sẽ đón nhận sự phục hồi giá trị trong quá trình này.
Nhưng sự tăng trưởng của A-shares vào thứ Tư không chỉ đơn thuần là “sự thúc đẩy bên ngoài”. PMI sản xuất chính thức trong nước đã tăng lên 50.4, kết thúc trạng thái dưới đường phân cách trong hai tháng liên tiếp trước đó, cũng mở ra khả năng cải thiện biên của nhu cầu nội địa, sản xuất hoặc chuỗi đơn hàng. Cần lưu ý rằng, dù PMI sản xuất toàn cầu của S&P vẫn duy trì trong vùng mở rộng ở mức 50.8 nhưng yếu hơn kỳ vọng của thị trường, điều này có nghĩa là sự phục hồi kinh tế Trung Quốc vẫn giống như một quá trình hồi sinh nghiêng thấp hơn là sự tăng tốc nhanh chóng. Đó cũng là lý do tại sao thị trường dù tăng mạnh nhưng vẫn chưa hình thành xu hướng mạnh rõ ràng về giá và khối lượng.
Ảnh hưởng xuyên tài sản｜跨资产影响
Ý nghĩa tài sản của đợt phục hồi A-shares lần này chủ yếu thể hiện ở ba cấp độ. Thứ nhất, ưu tiên phong cách bên trong thị trường quyền lợi bắt đầu nghiêng về các ngành tăng trưởng và có độ co giãn cao, với chỉ số STAR50, chỉ số ChiNext và chỉ số trò chơi đều tăng mạnh hơn rõ rệt so với chỉ số cơ sở rộng, cho thấy vốn sẵn sàng tham gia phục hồi định giá tài sản rủi ro. Thứ hai, nếu xung đột Trung Đông tiếp tục hạ nhiệt, lo ngại của thị trường toàn cầu về cú sốc giá năng lượng sẽ giảm, điều này giúp cải thiện tâm lý phân bổ vốn toàn cầu đối với tài sản châu Á. Thứ ba, nếu dữ liệu kinh tế trong nước tiếp tục cải thiện, thì có thể A-shares sẽ chuyển từ “tâm lý phục hồi” sang “xác nhận bằng chứng”, ngược lại, nếu rủi ro địa chính trị biến hóa hoặc dữ liệu trong nước tiếp tục phân hóa, thì thị trường có thể quay lại trạng thái biến động cao và chủ đề xoay vòng chi phối.
Giai đoạn của thị trường
Hiện tại, A-shares giống như ở “giai đoạn đầu phục hồi kỳ vọng” hơn là “giữa xu hướng thị trường”. Đánh giá này chủ yếu dựa trên hai sự thật: Thứ nhất, khối lượng giao dịch vẫn ở mức thấp trong năm, cho thấy lòng tin thị trường chưa hoàn toàn phục hồi; thứ hai, các nhà phân tích đều cho rằng trước khi tình hình Trung Đông thực sự ổn định, thị trường vẫn sẽ duy trì tâm lý nổi bật. Điều này có nghĩa là mặc dù chỉ số ngắn hạn có động lực đi lên, nhưng vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi tin tức bất ngờ, và sự xoay vòng của các ngành sẽ nhanh hơn tốc độ lan tỏa của xu hướng.
Từ một câu chuyện dài hạn hơn, nếu rủi ro địa chính trị tiếp tục hạ nhiệt, sản xuất trong nước tiếp tục cải thiện và dòng vốn tăng dần quay trở lại, thì có thể A-shares sẽ chuyển từ phục hồi cơ cấu hiện tại thành một xu hướng tăng cường mở rộng ưu tiên rủi ro rộng hơn. Nếu những điều kiện này không được đáp ứng đồng thời, thị trường sẽ có khả năng tiếp tục hấp thụ lợi ích và sự không chắc chắn một cách lặp lại trong trạng thái dao động, giữ vững đường chạy mạnh nhưng không tuyến tính.
