Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gửi tín hiệu chính sách bất thường, thị trường gia tăng lo ngại
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gần đây đã thay đổi trong giao tiếp chính sách, thu hút sự chú ý cao độ từ thị trường tài chính toàn cầu. Trong phiên trả lời trước Quốc hội mới nhất, Thống đốc ngân hàng nhấn mạnh rằng không có giới hạn trước cho mức tăng lãi suất trong tương lai, ám chỉ khả năng điều chỉnh thêm khung chính sách tiền tệ. Tuyên bố này khiến các nhà đầu tư nhanh chóng đánh giá lại mức độ mà lãi suất Nhật Bản có thể đạt được, gây ra biến động đáng kể trong ngắn hạn trên thị trường, đặc biệt trong lĩnh vực ngoại hối, với tỷ giá yên có phản ứng rất nhạy cảm.
Các tổ chức đầu tư chỉ ra rằng do nhiều năm qua Nhật Bản triển khai chính sách nới lỏng cực đoan, luận điểm "không giới hạn" lần này là một bước ngoặt đủ để làm rung chuyển những giả định dài hạn của thị trường. Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực hiện chuỗi tăng lãi suất, luồng vốn toàn cầu có thể phải điều chỉnh lại, dẫn đến sự dao động đồng thời của tiền tệ châu Á, thị trường trái phiếu toàn cầu và tài sản rủi ro.
Khó xác định mức lãi suất trung tính, gia tăng tính không chắc chắn của lộ trình chính sách
Ông Ueda Kazuo nhấn mạnh rằng lãi suất trung tính của nền kinh tế Nhật Bản vẫn chưa thể ước tính chính xác, điều này có nghĩa là ngân hàng trung ương không thể thiết lập điểm hạn mức của lãi suất trước. Lãi suất trung tính là thước đo lý thuyết lãi suất trong trạng thái cân bằng kinh tế và là tham chiếu quan trọng cho chính sách tiền tệ. Lãi suất này chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố cấu trúc như năng suất lao động, tốc độ tăng trưởng tiềm năng, nhu cầu vốn và biến đổi theo thời gian, vì vậy có một khoảng ước tính rộng.
Hiện tại, thị trường dự kiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cần dần thoát khỏi thời kỳ lãi suất siêu thấp, nhưng sự thiếu hụt hướng dẫn rõ ràng khiến lộ trình tương lai trở nên thách thức hơn. Nếu mức lãi suất trung tính thực tế cao hơn nhận định trước đây, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể buộc phải thực hiện điều chỉnh chính sách nhanh chóng hơn, khiến thị trường cần định giá trong bối cảnh không chắc chắn lớn hơn.
Các nhà kinh tế chỉ ra rằng trong tình huống thiếu điểm mỏ neo rõ ràng, nhà đầu tư thường phòng ngừa dựa trên các kịch bản bi quan hoặc cực đoan nhất, càng làm gia tăng sự biến động của thị trường.
Mở rộng phạm vi lãi suất thúc đẩy tỷ giá yên phản ứng trước
Sau phát biểu của ông Ueda, thị trường ngoại hối lập tức phản ánh rủi ro chính sách. Các nhà giao dịch gia tăng cược rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất sớm và mở rộng nhịp độ thắt chặt, dẫn đến biến động mạnh ngắn hạn của đồng yên. Từ thị trường phái sinh, độ biến động ẩn của quyền chọn liên quan đến đồng yên leo thang nhanh chóng, cho thấy các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho những biến động giá lớn trong tương lai.
Thị trường cho rằng nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực hiện một đợt tăng lãi suất mang tính biểu tượng trong cuộc họp chính sách sắp tới, đồng yên có thể tiếp tục tăng giá, trong khi động thái thắt chặt sâu rộng hơn có thể khiến vốn xuyên biên giới nhanh chóng quay về Nhật Bản, kìm hãm nhu cầu tài sản ngoại. Đồng thời, các doanh nghiệp xuất khẩu Nhật Bản sẽ đối mặt với áp lực lợi nhuận từ việc tăng tỷ giá, từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả kinh tế tổng thể của Nhật Bản.
Thảo luận về lộ trình tăng lãi suất nóng lên, thị trường đợi cuộc họp chính sách định hướng
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trước đây kiên định với chính sách siêu nới lỏng, khiến ngoại giới cho rằng điều chỉnh chính sách sẽ diễn ra tuần tự. Tuy nhiên, cuộc thảo luận gần đây về lợi và hại của việc tăng lãi suất nhiều lần làm cho thị trường tin rằng chính sách tiền tệ đang đứng trước điểm ngoặt quan trọng. Các nhà phân tích cho rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể muốn bình thường hóa chính sách trước khi dữ liệu kinh tế cải thiện vào năm tới, tránh bị lạc hậu với xu hướng lạm phát.
Dẫu vậy, ngân hàng trung ương vẫn tỏ ra rất thận trọng về đỉnh lãi suất. Bởi lẽ tăng trưởng tiêu dùng hộ gia đình yếu ớt, niềm tin đầu tư doanh nghiệp hạn chế, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cần phải tìm sự cân bằng tinh tế giữa việc kiềm chế giá cả và duy trì động lực kinh tế. Cách nhìn nhận của ủy ban chính sách về áp lực lạm phát ngắn hạn sẽ là biến số quan trọng quyết định mức độ tăng lãi suất.
Thị trường tài chính toàn cầu sẽ điều chỉnh đồng loạt theo biến động chính sách
Bất kỳ thay đổi chính sách nào của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng sẽ ảnh hưởng đến hướng đi của dòng vốn toàn cầu. Lâu nay, nhà đầu tư Nhật Bản là người mua quan trọng trên thị trường trái phiếu quốc tế, một khi lãi suất trong nước tăng, có thể khiến dòng vốn quay trở lại, tạo áp lực lên thị trường trái phiếu nước ngoài. Đồng thời, tiền tệ châu Á có thể bị điều chỉnh thụ động do đồng yên mạnh lên, khiến thị trường tài chính khu vực đối mặt với một đợt biến động mới.
Nói chung, những tuyên bố mới nhất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản khiến triển vọng chính sách tiền tệ trở nên cởi mở hơn, và chính sự không chắc chắn này có thể trở thành nguồn rủi ro lớn nhất của thị trường trong ngắn hạn.
