- Hợp đồng tương lai dầu thô quốc tế đóng cửa gần như không đổi vào thứ Năm, dầu Brent tăng nhẹ 0,09% lên 105,72 USD mỗi thùng, dầu thô Mỹ đóng cửa ở mức 101,17 USD. Biến động mạnh trong phiên phản ánh việc thị trường định giá lại rủi ro giữa việc một số tàu được phép qua eo biển Hormuz và các sự kiện tấn công, bắt giữ liên tục.
- Các yếu tố cơ bản vĩ mô và rủi ro địa chính trị đang có sự đấu tranh mạnh mẽ. Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã hạ dự báo tăng trưởng GDP thực tế toàn cầu năm nay từ 3,4% xuống còn 2,5%, trong khi Cơ quan Năng lượng Quốc tế cảnh báo rằng kho dự trữ dầu toàn cầu đang bị tiêu thụ với tốc độ chưa từng có, khoảng cách cung cầu tiếp tục mở rộng.
- Lãnh đạo Trung Quốc và Mỹ đã đạt được đồng thuận về việc duy trì thông suốt eo biển Hormuz, và phía Trung Quốc bày tỏ ý định tăng nhập khẩu dầu thô Mỹ để thay thế phần từ Trung Đông. Tuy nhiên, lưu lượng qua eo biển trung bình hàng ngày là 30 tàu vẫn thấp hơn nhiều so với mức bình thường 140 tàu trước chiến tranh, cho thấy nút thắt về logistics chưa được giải quyết thực sự.
Giải phóng biên giới eo biển và độ bám dính của phí bảo hiểm địa chính trị
Việc đóng cửa không đổi của thị trường dầu thô vào thứ Năm đã che giấu sự biến động mạnh trong phiên. Dầu Brent đã từng chạm mức cao 107,13 USD, sau đó giảm do thông tin một số tàu dầu đã thành công vượt qua eo biển Hormuz. Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran đã thả khoảng 30 tàu, bao gồm một siêu tàu chở dầu Trung Quốc bị giữ hơn hai tháng, chở 2 triệu thùng dầu Iraq, và một tàu chở dầu mang cờ Panama do Nhật Bản quản lý. Dấu hiệu giải phóng biên giới này đã tạm thời làm dịu sự hoảng loạn cực độ trên thị trường giao ngay trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, việc tàu hàng Ấn Độ chìm gần Oman và một tàu bị bắt giữ ngoài khơi cảng Fujairah của UAE chứng tỏ môi trường hàng hải tại khu vực này vẫn đầy rẫy những bất khả kháng. Các nhà giao dịch phái sinh không thể hoàn toàn loại bỏ phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị khi định giá, khiến giá dầu trên 105 USD thể hiện độ bám dính mạnh xuống dưới.
Cuộc đấu tranh của các cường quốc và tiềm năng tái định hình dòng chảy thương mại dầu thô
Nhà Trắng tích cực can thiệp để kiểm soát hiệu ứng lan tỏa kinh tế từ xung đột Iran, sự đồng thuận giữa Trung Quốc và Mỹ trong việc đảm bảo thông suốt tuyến năng lượng trở thành biến số quan trọng ổn định kỳ vọng thị trường. Đáng chú ý là, để giảm sự phụ thuộc vào dầu thô Trung Đông, phía Trung Quốc đã đề xuất ý định tăng mua dầu thô Mỹ. Kể từ tháng 5 năm 2025 do vấn đề thuế quan thương mại, Trung Quốc đã không nhập khẩu dầu thô Mỹ. Nếu ý định mua này được thực hiện, không chỉ có thể bù đắp sự giảm cung do phong tỏa eo biển Hormuz, mà còn tái định hình sâu sắc dòng chảy thương mại năng lượng xuyên Thái Bình Dương. Phân tích của Matador Economics chỉ ra rằng, Iran chọn thời điểm này để thả một số tàu châu Á phần lớn là do cân nhắc tránh mất sự ủng hộ của các khách hàng mua dầu thô chủ chốt trong bối cảnh hợp tác chiến lược năng lượng Trung-Mỹ.
Gió ngược vĩ mô và kỳ vọng lạm phát kìm hãm giá dầu
Mặc dù nguồn cung đối mặt với mối đe dọa bị gián đoạn vật lý, nhưng gió ngược vĩ mô đang ngày càng thể hiện tác động kìm hãm giá dầu. Vào thứ Tư, hợp đồng tương lai dầu Brent và dầu thô Mỹ lần lượt giảm hơn 2 USD và 1 USD, động lực chính là lo ngại về việc Mỹ tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát cao. Khi giá dầu duy trì trên mức 100 USD, chi phí năng lượng tăng vọt đang chuyển hóa thành thành phần lạm phát rộng lớn. Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã chỉ rõ rằng, nền kinh tế toàn cầu đã bước vào kịch bản bất lợi trung gian, tốc độ tăng trưởng GDP sẽ bị giảm mạnh xuống còn 2,5%. Sự phá hủy nhu cầu do giá năng lượng cao và kỳ vọng giảm tốc kinh tế này tạo thành rào cản chính hạn chế giá dầu tiếp tục bứt phá lên trên.
Tiêu thụ tồn kho giao ngay và hình thái đường cong kỳ hạn
Sự căng thẳng cung cầu trên thị trường giao ngay đang được chứng minh qua sự sụt giảm mạnh của dữ liệu tồn kho. Báo cáo của Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho thấy, nguồn cung dầu toàn cầu trong năm nay sẽ không thể đáp ứng tổng nhu cầu, tốc độ tiêu thụ tồn kho đạt mức cao kỷ lục. Khi lưu lượng qua eo biển Hormuz giảm từ 140 tàu xuống còn 30 tàu mỗi ngày, các nhà máy lọc dầu buộc phải sử dụng nhiều dự trữ thương mại và chiến lược để duy trì tỷ lệ hoạt động. Sự thiếu hụt vật lý thực tế này khiến đường cong kỳ hạn của hợp đồng tương lai dầu thô thể hiện hình thái chênh lệch giá giao ngay cực kỳ dốc, giá hợp đồng giao ngay cao hơn nhiều so với hợp đồng kỳ hạn. Nếu các sự kiện tấn công xung quanh vùng biển UAE và Oman khiến lưu lượng qua eo biển không thể phục hồi về mức bình thường, đệm dự trữ của hệ thống năng lượng toàn cầu sẽ bị phá vỡ hoàn toàn trong vài tháng tới.
