Thị trường kỳ vọng giá bán sỉ sẽ phục hồi nhẹ
Thị trường dự đoán rằng lạm phát bán sỉ ở Mỹ tháng 7 sẽ tăng nhẹ so với tháng trước, phản ánh việc doanh nghiệp đối phó với ảnh hưởng của thuế quan đang bị thu hẹp. Nhiều tổ chức ước đoán rằng chỉ số giá sản xuất (PPI) có thể tăng cao hơn so với tháng 6, và quay trở lại mức dương so với tháng trước. Điều này đồng nghĩa với việc áp lực giá đầu vào có thể dần được chuyển tới người tiêu dùng trong những tháng tới.
Nhiều nhà phân tích cho rằng, doanh nghiệp trong năm qua đã hấp thụ thêm chi phí từ thuế quan bằng cách giảm lợi nhuận và điều chỉnh cấu trúc chuỗi cung ứng, nhưng các dấu hiệu gần đây cho thấy khả năng hấp thụ này đang giảm dần. Khi phạm vi thuế quan mở rộng, áp lực chi phí có thể được chuyển nhanh hơn đến giá bán lẻ.
Con đường chuyển giao chi phí dần rõ rệt
Phân tích mới nhất từ các viện nghiên cứu cho thấy, trong nửa đầu năm nay, các doanh nghiệp Mỹ đã gánh chịu phần lớn tác động của thuế quan, nhưng dự kiến tỷ lệ này sẽ giảm nhanh chóng trong nửa cuối năm. Nhiều nhà sản xuất và nhà bán lẻ đang cân nhắc chuyển chi phí này trực tiếp cho người tiêu dùng, đặc biệt trong bối cảnh lạm phát cao, nhạy cảm về giá có thể trì hoãn nhưng không ngăn cản sự truyền tải cuối cùng của sự gia tăng giá.
Một số nhà kinh tế nhấn mạnh rằng giá sản xuất thường đi trước xu hướng giá tiêu dùng từ 1-3 tháng, do đó sự thay đổi của PPI tháng 7 sẽ là một chỉ báo quan trọng cho xu hướng CPI tương lai. Nếu giá bán sỉ tiếp tục tăng, lạm phát tiêu dùng cuối năm có thể phục hồi vượt kỳ vọng.
Áp lực kép từ thuế quan và thay đổi chính sách
Từ đầu năm đến nay, mức thuế quan hiệu quả của Mỹ đã tăng đáng kể từ mức thấp hồi đầu năm và bao gồm nhiều mặt hàng nhập khẩu hơn. Đồng thời, chính sách "miễn thuế cho hàng nhập khẩu dưới 800 USD" sắp hết hạn vào cuối tháng 8 cũng trở thành điểm rủi ro tiềm tàng. Một khi chính sách này hết hiệu lực, nhiều mặt hàng bán lẻ sẽ phải chịu mức chi phí nhập khẩu cao hơn, làm tăng trực tiếp đến giá cuối cùng.
Nhiều tổ chức ước tính rằng, chỉ riêng việc hết hạn của mức miễn thuế đã có thể làm tăng thêm khoảng 1 điểm phần trăm cho mức lạm phát lõi. Mặc dù cú sốc từ chính sách này có tính ngắn hạn, nhưng nó có thể hiện diện rõ ràng trong mùa mua sắm lễ, tạo áp lực lớn hơn đến tâm lý tiêu dùng.
Dự báo tăng trưởng kinh tế phân hóa
Mặc dù rủi ro tăng giá ngắn hạn đang gia tăng, nhưng hầu hết các tổ chức kinh tế vẫn cho rằng mức phục hồi lạm phát bán sỉ lần này là có hạn, tốc độ tăng hàng tháng có thể giữ ở khoảng 0,3%-0,5%, do đó ảnh hưởng đến trung tâm lạm phát cả năm là hạn chế. Vì vậy, việc Cục Dự trữ Liên bang khởi động cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025 vẫn là khả năng có thể xảy ra.
Tuy nhiên, trước khi cắt giảm lãi suất, việc tăng giá liên tục có thể hạn chế ý muốn chi tiêu của người tiêu dùng, đặc biệt là ở nhóm thu nhập trung bình và thấp. Sự suy giảm trong tiêu dùng có thể trở thành yếu tố làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm.
Cuối năm có thể trở thành giai đoạn quan trọng để quan sát
Cùng với dự đoán của các tổ chức, mặc dù tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ trong nửa cuối năm có nâng nhẹ, nhưng vẫn nằm ở mức thấp. Một số nhà phân tích cho rằng nếu các cú sốc từ thuế quan và chính sách không vượt quá kỳ vọng, kinh tế có thể phục hồi rõ rệt vào năm 2026; ngược lại, nếu áp lực giá tiếp tục và dẫn đến giảm nhu cầu tiêu dùng, chu kỳ điều chỉnh kinh tế có thể kéo dài.
Trong vài tháng tới, xu hướng giá bán sỉ sẽ trở thành chỉ số quan trọng được thị trường và những người hoạch định chính sách theo dõi chặt chẽ. Nếu áp lực lạm phát được giải phóng mạnh vào cuối năm, không chỉ chi tiêu của người tiêu dùng sẽ bị thách thức mà con đường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cũng có thể phải đánh giá lại.
