Tổng giá trị giao dịch của 10 token cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Coinbase đã vượt 1 tỷ USD. Tuy nhiên, thử nghiệm trước giờ mở cửa thị trường ngày 23/9 cho thấy khối lượng giao dịch trong quá khứ không đồng nghĩa với thanh khoản có thể sử dụng ngay. Trên mạng lưới Base, mỗi token đều có thể nhận báo giá mua hoặc bán ở quy mô khoảng 100.000 USD, nhưng đây chỉ là mức ước tính do bộ định tuyến đưa ra tại một thời điểm nhất định và chưa phải giao dịch thực tế. Nếu nhiều người nắm giữ cùng bán, thị trường có thể hấp thụ bao nhiêu token và giá sẽ giảm đến mức nào vẫn chưa thể xác định chỉ từ các báo giá này.
Báo giá cho lệnh 100.000 USD có độ trượt thấp, nhưng chưa phản ánh độ sâu thị trường
Trong thời gian thử nghiệm, KyberSwap cung cấp đường giao dịch mua và bán cho cả 10 token. Theo mức định giá bằng USD của chính nền tảng, số tiền thu được khi bán token trị giá khoảng 100.000 USD thấp hơn giá trị tài sản đầu vào từ 0,06% đến 0,71%. Mức chênh lệch đối với AAPLc là 0,06%, GOOGLc là 0,10%, còn NVDAc và METAc cùng ở mức 0,13%. Với MSTRc và SNDKc, mức chênh lệch lần lượt lên tới 0,71% và 0,61%.
Ở chiều mua, mức chênh lệch dao động từ 0,09% đến 0,76%. MSTRc có mức chênh lệch 0,76%, SNDKc là 0,69%, TSLAc là 0,51% và AAPLc là 0,10%. Các con số này phản ánh ước tính của bộ định tuyến KyberSwap cho một lệnh đơn tại một thời điểm cụ thể. Chúng không phải là chênh lệch giữa token và cổ phiếu tương ứng trên NYSE hoặc Nasdaq, cũng không có nghĩa giao dịch đã được hoàn tất. Một số tuyến giao dịch của bộ định tuyến còn sử dụng nhiều nguồn thanh khoản, nên báo giá có thể vượt quá khả năng tiếp nhận của một pool riêng lẻ trên Aerodrome.
Khi quy mô lệnh giảm xuống khoảng 10.000 USD, mức chênh lệch ở phía bán vào khoảng 0,01% đến 0,12%. Khi tăng lên 100.000 USD, phần lớn token ghi nhận mức trượt giá lớn hơn. Thử nghiệm không gửi giao dịch thật và chưa tính phí mạng. Giao diện KyberSwap cũng yêu cầu thêm một bước riêng để tạo giao dịch, vì vậy kết quả phù hợp hơn với một cuộc kiểm tra khả năng thực hiện lệnh, thay vì dữ liệu khớp lệnh.
Các pool Aerodrome hiển thị tổng số dư 12,97 triệu USD
Tại thời điểm thử nghiệm, 10 pool Aerodrome tương ứng với các cặp token cổ phiếu/USDC hiển thị tổng số dư khoảng 12,97 triệu USD. Quy mô từng pool dao động từ khoảng 818.700 USD đối với MSFTc đến khoảng 2,11 triệu USD đối với NVDAc. Các pool còn lại gồm AAPLc khoảng 1,5 triệu USD, GOOGLc khoảng 1,66 triệu USD, METAc khoảng 2,10 triệu USD, AMZNc khoảng 1,03 triệu USD, TSLAc khoảng 862.000 USD, MSTRc khoảng 940.300 USD, SNDKc khoảng 952.600 USD và SPCXc khoảng 1 triệu USD.
Các số dư này bao gồm cả token cổ phiếu và USDC, tức là tổng giá trị hiển thị của hai loại tài sản trong pool. Chúng không cho biết chính xác bao nhiêu vốn có thể hấp thụ lệnh bán trong một vùng giá nhất định, cũng không cho biết còn bao nhiêu thanh khoản sau khi giá giảm. Vì vậy, tổng số dư 12,97 triệu USD không thể được xem trực tiếp là lượng tiền người bán có thể lập tức sử dụng để thoát vị thế.
Bảng dữ liệu token cổ phiếu của Dromos Kitchen cho thấy đến ngày 23/9, tổng giá trị giao dịch tích lũy của các token liên quan vào khoảng 1,02 tỷ USD, trong khi tổng giá trị token khoảng 19,82 triệu USD. Bảng dữ liệu này do cộng đồng duy trì và có cảnh báo rằng thông tin có thể chưa đầy đủ. Tổng giá trị giao dịch chỉ là phép cộng của các giao dịch trong quá khứ, không có nghĩa thị trường hiện có 1 tỷ USD lực mua đang chờ hấp thụ một lệnh bán lớn.
Phần thưởng AERO có thể làm thay đổi lựa chọn của nhà cung cấp thanh khoản
Aerodrome dùng cơ chế phân phối AERO để khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản khóa vị thế. Theo quy định của nền tảng, nhà cung cấp nếu stake vị thế trong pool để nhận phân phối AERO sẽ không còn trực tiếp nhận phí giao dịch; khoản phí này được chuyển cho những người bỏ phiếu quyết định cách phân bổ phần thưởng. Do đó, doanh thu phí giao dịch và phần thưởng AERO là hai nguồn lợi ích kinh tế khác nhau, còn số dư hiển thị trong pool có thể thay đổi theo cơ cấu khuyến khích.
Khi token được ra mắt vào tháng 8, Beefy cho biết Coinbase cung cấp ưu đãi USDC theo chu kỳ hai tuần thông qua Merkl. Beefy đồng thời bổ sung các ưu đãi bên cạnh phần phân phối của Aerodrome. Những cơ chế này cho thấy cách thanh khoản được thu hút trong giai đoạn ra mắt, nhưng không đủ để xác nhận lợi suất hiện tại của từng pool token cổ phiếu. Nếu phần thưởng giảm, hướng bỏ phiếu thay đổi hoặc nhà cung cấp thanh khoản chuyển vốn sang pool khác, thanh khoản tức thời có thể giảm dù khối lượng giao dịch lịch sử vẫn cao.
Token vẫn có thể giao dịch on-chain khi thị trường Mỹ đóng cửa
Base cho biết các token cổ phiếu Coinbase được bảo chứng bằng những cổ phiếu liên quan do một tổ chức lưu ký chịu sự quản lý nắm giữ, và chỉ mở cho người dùng đủ điều kiện tại các khu vực pháp lý bên ngoài Mỹ. Tài liệu phát triển của Base nêu rằng giao dịch trên thị trường thứ cấp có thể được mở nếu đáp ứng các yêu cầu về quyền kiểm soát địa chỉ. Tuy nhiên, việc phát hành và mua lại cổ phiếu cơ sở trên thị trường sơ cấp vẫn chỉ dành cho các bên tham gia được cấp phép.
Điều này cho phép thời gian giao dịch của token kéo dài ngoài giờ hoạt động của thị trường cổ phiếu Mỹ. Tài liệu của Base cho biết dữ liệu giá cổ phiếu do Chainlink cung cấp sẽ giữ mức tại thời điểm gần nhất khi thị trường Mỹ đóng cửa, trong khi giao dịch on-chain vẫn có thể tiếp diễn. Người nắm giữ bán token ngoài giờ sẽ đối mặt với một thị trường token tiếp tục biến động, còn giá tham chiếu của cổ phiếu cơ sở có thể vẫn dừng ở mức của phiên trước. Do kênh phát hành và mua lại cổ phiếu do các bên tham gia được cấp phép kiểm soát, các nhà cung cấp thanh khoản trên thị trường thứ cấp phải đảm nhiệm vai trò phát hiện giá trong các giao dịch tức thời.
Thử nghiệm ngày 23/9 cho thấy ngay cả khi số dư hiển thị của một số pool không lớn, một lệnh đơn trị giá 100.000 USD vẫn có thể nhận được báo giá tham chiếu. Tuy nhiên, bất kỳ thay đổi nào về hoạt động bỏ phiếu AERO, nguồn vốn của nhà cung cấp thanh khoản hoặc thông tin liên quan đến cổ phiếu sau giờ giao dịch đều có thể nhanh chóng làm thay đổi mức giá có thể thực hiện, trong khi nguồn giá của cổ phiếu cơ sở chưa thay đổi. Với người nắm giữ token, tổng giá trị giao dịch tích lũy, tổng số dư trong pool và báo giá cho một lệnh đơn vẫn là ba chỉ báo cần được theo dõi riêng.