Tính đến tháng 9/2026, cổ phiếu tiêu dùng Trung Quốc đang phân hóa rõ rệt với nhóm công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI). Chỉ số phụ MSCI liên quan đến hàng tiêu dùng Trung Quốc đã giảm khoảng 18% trong sáu tháng qua, xuống gần mức thấp nhất trong gần một thập kỷ. Trái lại, chỉ số công nghệ có tỷ trọng lớn ở các doanh nghiệp AI đã tăng lên hơn gấp đôi so với mức của năm 2016.
Sự phân hóa này không chỉ thể hiện qua định giá cổ phiếu và dòng tiền trên thị trường, mà còn xuất hiện trong kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Trong mùa công bố báo cáo tài chính gần nhất, lợi nhuận của các công ty hàng tiêu dùng thiết yếu thuộc phạm vi theo dõi của MSCI thấp hơn gần 50% so với kỳ vọng thị trường. Điều đó cho thấy sức ép lên nhóm tiêu dùng không chỉ đến từ việc thị trường chuyển sự chú ý sang AI; lợi nhuận thực tế của doanh nghiệp cũng chưa theo kịp các dự báo trước đó.
Cổ phiếu tiêu dùng gần đáy 10 năm
Các doanh nghiệp hàng tiêu dùng thường phụ thuộc nhiều vào chi tiêu hộ gia đình, nhu cầu đối với thương hiệu và doanh số các mặt hàng thiết yếu. Khi sự quan tâm của thị trường tập trung vào các công ty liên quan đến AI, sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu tiêu dùng so với cổ phiếu công nghệ bị thu hẹp. Mức giảm khoảng 18% trong sáu tháng đã đưa chỉ số phụ MSCI liên quan đến hàng tiêu dùng Trung Quốc về gần vùng đáy của gần 10 năm, đồng thời nới rộng khoảng cách hiệu suất với các tài sản gắn với chủ đề AI.
Các dữ liệu hiện có cho thấy đà yếu của cổ phiếu tiêu dùng chịu tác động đồng thời từ hai yếu tố. Thứ nhất, chỉ số giá cổ phiếu tiếp tục đi xuống. Thứ hai, lợi nhuận của các doanh nghiệp hàng tiêu dùng thiết yếu trong mùa báo cáo tài chính gần nhất không đạt kỳ vọng. Khoảng cách gần 50% so với dự báo cũng khiến thị trường đánh giá lại năng lực tăng trưởng và cơ sở định giá của những công ty này.
Chỉ số công nghệ AI tăng gấp đôi so với năm 2016
Ở chiều ngược lại, chỉ số công nghệ có tỷ trọng AI cao đã vượt hơn gấp đôi mức của năm 2016. Diễn biến này cho thấy thị trường vốn đang dành nhiều sự chú ý hơn cho cơ hội tăng trưởng và mức đầu tư trong các doanh nghiệp liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Khi dòng tiền và nguồn lực nghiên cứu tập trung vào chủ đề này, các doanh nghiệp tiêu dùng truyền thống có vị trí tương đối thấp hơn trong câu chuyện thị trường.
Tuy nhiên, đà tăng của chỉ số không đồng nghĩa mọi công ty công nghệ đều đạt mức sinh lời giống nhau. Tương tự, không thể quy toàn bộ đà giảm của cổ phiếu tiêu dùng chỉ cho việc nhóm AI tăng mạnh. Những gì dữ liệu hiện tại xác nhận là diễn biến giá của hai nhóm ngành đã tách biệt đáng kể, trong khi khoảng cách lợi nhuận so với kỳ vọng tại các doanh nghiệp tiêu dùng bổ sung thêm một nguyên nhân từ nền tảng kinh doanh cho sự phân hóa này.
Lợi nhuận là dữ liệu then chốt với nhóm tiêu dùng
Đối với nhóm tiêu dùng, trọng tâm theo dõi tiếp theo vẫn là khả năng cải thiện lợi nhuận của doanh nghiệp và mức độ phục hồi của kết quả báo cáo tài chính so với các dự báo trước đó. Hiện tại, ba dữ liệu chính phản ánh trạng thái của nhóm ngành là chỉ số đã tiến gần đáy 10 năm, giá trị giảm khoảng 18% trong sáu tháng và lợi nhuận trong mùa báo cáo gần nhất thấp hơn kỳ vọng gần 50%.
Trong bối cảnh chủ đề AI tiếp tục chiếm trọng tâm trên thị trường, cổ phiếu tiêu dùng không chỉ phải đối mặt với sự thay đổi trong khẩu vị phân bổ vốn mà còn với việc điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận. Theo các số liệu thị trường đã công bố, khoảng cách giữa nhóm tiêu dùng và cổ phiếu công nghệ AI đã mở rộng. Khả năng thu hẹp khoảng cách này sẽ phụ thuộc vào các số liệu lợi nhuận tiếp theo của doanh nghiệp và sự thay đổi trong phân bổ dòng tiền trên thị trường.