CBO: Thuế quan đã có ảnh hưởng rõ ràng đến lạm phát
Giám đốc Văn phòng Ngân sách Quốc hội Hoa Kỳ (CBO), Phillip Swagel, gần đây cho biết, chính sách thuế quan của chính quyền Tổng thống Trump tuy không gây ra sự gia tăng giá lớn nhưng thực sự đã khiến mức lạm phát của Mỹ cao hơn so với dự báo ban đầu của CBO.
Swagel chỉ ra rằng, kể từ tháng 1 năm nay, kinh tế Mỹ nhìn chung đang có chiều hướng suy yếu, ban đầu dự kiến lạm phát sẽ giảm do áp lực, nhưng tác động tổng hợp của thuế quan đã bù trừ một phần áp lực giảm đó.
Ý kiến này có sự khác biệt với quan điểm của một số nhà phân tích Phố Wall. Họ thường cho rằng, dù thị trường đã có phòng ngừa đối với việc giá cả tăng do thuế quan, nhưng cho đến nay chưa nhìn thấy sự truyền tải giá cả đáng kể.
Ảnh hưởng dài hạn có thể mang lại sự đảo ngược thâm hụt quan trọng
Swagel cho biết thêm, CBO có quan điểm tích cực về ảnh hưởng dài hạn của thuế quan của Trump. Theo dự báo của CBO, các thuế quan này sẽ cải thiện ngân sách liên bang Mỹ khoảng 4 nghìn tỷ đô la trong vòng 10 năm tới, bao gồm 3,3 nghìn tỷ đô la thu nhập từ thuế quan và 700 tỷ đô la tiết kiệm từ lãi suất nợ.
Ông nhấn mạnh, kết quả này có nghĩa là xu hướng thâm hụt có thể đạt "sự đảo ngược quan trọng", trái với lo ngại chung về áp lực tài chính. CBO tin rằng, chính sách thương mại tuy thúc đẩy lạm phát trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài lại hỗ trợ cho sức khỏe tài chính.
Phán quyết của Tòa án Tối cao là sự không chắc chắn quan trọng
Tương lai của thuế quan Trump vẫn tiềm ẩn rủi ro pháp lý. Tòa án Tối cao Hoa Kỳ dự kiến sẽ tổ chức tranh luận miệng vào đầu tháng 11 về vụ kiện tòa án cấp dưới phán quyết rằng tổng thống có thể đã vượt quá thẩm quyền.
Swagel cho biết, phán quyết này là "một trong những sự không chắc chắn quan trọng của nền kinh tế hiện nay". Tuy nhiên, phân tích mới nhất của CBO cho thấy, sự không chắc chắn này dự kiến sẽ dần tiêu tan trong tương lai, và sẽ hoàn toàn biến mất trước cuối năm 2027, đưa hoạt động đầu tư trở lại quỹ đạo bình thường.
Dự báo vĩ mô xuất hiện điều chỉnh giảm
Dự báo kinh tế gần đây của CBO cho thấy, kỳ vọng về tăng trưởng và triển vọng việc làm của Mỹ trong tương lai đều được điều chỉnh. CBO dự kiến, tăng trưởng kinh tế Mỹ năm 2025 là 1,4%, thấp hơn dự báo đầu năm là 1,9%.
Về lạm phát, tính theo chỉ số giá PCE mà Fed ưa thích, tỷ lệ lạm phát năm 2025 có thể đạt 3,1%, cao hơn so với dự báo trước là 2,2%. Thị trường lao động cũng cho thấy áp lực, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến tăng lên 4,5% vào cuối năm, cao hơn so với ước tính trước là 4,3%.
Những dữ liệu này cho thấy, nền kinh tế Mỹ đang ở trong tình trạng tăng trưởng chậm lại và áp lực giá cả đồng thời tăng, trong đó hiệu quả của thuế quan trở thành một biến số quan trọng.
Diễn giải thị trường và cảnh báo rủi ro
Các nhà phân tích thị trường cho rằng, quan điểm của CBO đã cung cấp một góc nhìn mới: Thuế quan dù gây xáo trộn giá ngắn hạn nhưng có thể sửa chữa thâm hụt tài chính dài hạn. Tuy nhiên, việc thực hiện được viễn cảnh này vẫn phụ thuộc vào phán quyết tòa án và biện pháp đối phó của các đối tác thương mại.
Các nhà phân tích nhắc nhở rằng, khi diễn giải dự báo của CBO, nhà đầu tư nên xem xét đầy đủ rủi ro vĩ mô và sự không chắc chắn của chính sách. Nếu chính sách thuế quan gặp phải thách thức pháp lý hoặc chuỗi cung ứng toàn cầu xảy ra một đợt rối loạn mới, tác động của nó lên lạm phát và tài chính có thể khác xa với dự đoán hiện tại.
