Sự thận trọng gia tăng trên Phố Wall: Những mối lo ngại đằng sau cơn sốt AI
Khi sự lạc quan tràn ngập trên Phố Wall, Mohamed El-Erian, cố vấn kinh tế trưởng của Allianz, đã đưa ra cảnh báo rằng: Dòng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) hiện tại tuy có tiềm năng cách mạng, nhưng dấu hiệu bong bóng hóa ngày càng rõ rệt và thị trường đang dần lệch khỏi phạm vi hợp lý.
Trong bài phát biểu gần đây, ông chỉ ra rằng dù hệ thống kinh tế toàn cầu vẫn còn độ bền bỉ, nhưng các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho những tổn thất cá nhân lớn trong lĩnh vực AI. Đồng thời, môi trường tài chính nới lỏng và hành vi đầu tư chạy theo lợi nhuận cao đang nuôi dưỡng "tai nạn tín dụng". El-Erian mô tả hiện tượng này như "gián khắp nơi nhưng hiếm khi có mối phá hoại" - có nhiều vấn đề nhưng chưa làm lung lay nền tảng hệ thống.
Rủi ro dưới "bong bóng hợp lý": Thịnh vượng và mất mát cùng tồn tại
El-Erian định nghĩa sự điên cuồng đầu tư vào AI hiện tại là "bong bóng hợp lý". Ông giải thích rằng niềm đam mê của thị trường đối với triển vọng của AI không phải là không có cơ sở - tiến bộ công nghệ thực sự mang lại giá trị tiềm năng lớn, nhưng do kỳ vọng cao và sở thích rủi ro, nhà đầu tư đã xuất hiện phong cách đầu cơ vượt mức.
“Bong bóng này không phải là hư ảo, mà là sự phóng đại hợp lý,” ông nói, “các nhà đầu tư mê mẩn với lợi nhuận bùng nổ đã đồng loạt phớt lờ rủi ro.” Ông nhắc đến, giống như bong bóng internet đầu những năm 2000, nhiều doanh nghiệp mượn danh AI để thu hút vốn, dù hoạt động kinh doanh cốt lõi gần như không liên quan đến trí tuệ nhân tạo.
Theo ông, thị trường hiện tại đang lặp lại con đường cũ "ý tưởng đi trước, thành tích đi sau". Một lượng lớn vốn chảy vào các công ty được gọi là "AI cơ bản", nhưng chỉ có số ít sống sót. "Khi dòng chảy vốn cạn kiệt, tổn thất sẽ hiện thực hóa."
Sự trì trệ trong quảng bá AI tại Mỹ có thể hạn chế lợi ích năng suất
Ngoài những rủi ro tài chính, El-Erian còn lo ngại về sự phân bổ không đồng đều trong ứng dụng trí thông minh nhân tạo. Ông chỉ ra rằng Mỹ thiếu chính sách hệ thống trong việc phổ biến AI, tụt hậu so với Trung Quốc và UAE.
Ông cho rằng nếu AI chỉ được xem như một công cụ giảm chi phí mà không được nhìn nhận là động cơ tăng cường hiệu suất, tiềm năng kinh tế của nó sẽ bị đánh giá thấp nghiêm trọng. Các doanh nghiệp nên sử dụng AI để thúc đẩy năng suất, tối ưu hóa cơ cấu lao động, thay vì chỉ sa thải hay giảm chi phí.
"Nếu AI được tích hợp đúng cách vào hệ thống kinh tế, sự nâng cấp năng suất có thể cho phép chính sách tiền tệ nới lỏng hơn," ông nhấn mạnh, "nhưng hiện tại, Mỹ chưa chuẩn bị đủ."
Sự lan rộng của rủi ro tín dụng làm gia tăng sự phân hóa kinh tế kiểu K
Ngoài bong bóng AI, El-Erian còn cảnh báo về rủi ro "tai nạn tín dụng" tiềm tàng trong thị trường tài chính. Ông chỉ ra rằng dưới vẻ ngoài khỏe mạnh của nền kinh tế hiện tại ẩn giấu sự mong manh về cấu trúc - đặc biệt là áp lực tài chính đối với nhóm thu nhập trung bình và thấp.
"Người tiêu dùng thu nhập thấp đang cận kề suy thoái, gánh nặng nợ nần của họ ngày càng tăng, chi tiêu qua thẻ tín dụng và các khoản vay lãi suất cao trở thành mối đe dọa tiềm ẩn." Ông nói, nếu tiêu dùng sụp đổ, phản ứng dây chuyền sẽ lan tỏa toàn bộ hệ thống kinh tế.
Quan điểm này phản ánh mối quan tâm lâu dài của ông về hiện tượng "K kinh tế" - sự phân hóa gia tăng khi người giàu càng giàu hơn và người nghèo càng nghèo hơn. El-Erian cảnh báo rằng sự mất cân bằng phân phối thu nhập xã hội đang trở thành rủi ro vĩ mô mới, "xu hướng kinh tế tương lai sẽ được quyết định bởi đầu đuôi phân phối, chứ không phải phần thân."
Chuyên gia kêu gọi thị trường trở lại lý trí
Trước rủi ro kép từ đầu tư AI và môi trường tín dụng, El-Erian kêu gọi nhà đầu tư "tái lập kỷ luật". Ông cho rằng thị trường hiện tại đang bị "câu chuyện công nghệ vượt mong đợi" chi phối, dựa quá nhiều vào thanh khoản mà bỏ qua sự xác nhận từ cơ bản.
Ông nhắc nhở: "Nhà đầu tư phải chấp nhận một thực tế - AI thực sự là tương lai, nhưng tương lai sẽ không được phân phối đều. Người thắng trong bong bóng là rất ít, nhưng tổn thất sẽ phổ biến."
Dưới sự gia tăng cảm giác lạc quan trên Phố Wall, cảnh báo của nhà kinh tế này không nghi ngờ gì phủ lên thị trường một bóng râm sự điềm tĩnh. Như ông đã nói: "Chúng ta đang ở trong kỷ nguyên đầy cơ hội nhưng cũng đầy những cạm bẫy tự mãn."
