Các tập đoàn công nghệ lớn tiếp tục rót vốn vào AI, nhưng tác động lên dòng tiền đang khác nhau rõ rệt. Raoul Pal, CEO của Real Vision, cho rằng họ có đủ khả năng duy trì đầu tư vào hạ tầng AI trong dài hạn. Dù vậy, Alphabet ghi nhận dòng tiền tự do âm 9,07 tỷ USD trong quý, trong khi Microsoft vẫn đạt 18,6 tỷ USD dương. Sự chênh lệch này khiến nhà đầu tư chú ý đến khả năng duy trì chi tiêu trước khi lợi ích từ AI thể hiện rõ hơn.
Raoul Pal nhìn thấy vòng tuần hoàn hỗ trợ đầu tư AI
Pal mô tả quá trình mở rộng AI như một vòng tuần hoàn có thể tự củng cố: doanh nghiệp dùng công nghệ AI tự phát triển để nâng năng suất, từ đó cải thiện dòng tiền và tái đầu tư phần tiền tăng thêm vào hạ tầng AI. Theo ông, vòng tuần hoàn này có thể tạo cơ sở tài chính cho việc tiếp tục mở rộng đầu tư.
Pal ước tính nợ của các tập đoàn công nghệ lớn vào khoảng 3,5% giá trị vốn hóa cổ phiếu của họ. Ông cho rằng mức nợ này không cao và các công ty vẫn còn dư địa cho những khoản đầu tư vốn lớn. Tuy nhiên, nhận định chung về khả năng tài chính không đồng nghĩa mọi doanh nghiệp có tình hình dòng tiền giống nhau: số liệu mới nhất của Alphabet và Microsoft cho thấy sự khác biệt đáng kể.
Dòng tiền tự do của Alphabet âm, Microsoft dương
Cổ phiếu Alphabet giảm mạnh sau khi công ty công bố kết quả kinh doanh hôm thứ Tư. Báo cáo cho thấy đầu tư vào AI kéo dòng tiền tự do trong quý xuống âm 9,07 tỷ USD. Khi dòng tiền tự do âm, tiền còn lại sau hoạt động kinh doanh và chi tiêu đầu tư trong kỳ bị thiếu hụt. Vì vậy, quy mô đầu tư hạ tầng AI và tốc độ chuyển khoản đầu tư đó thành doanh thu, dòng tiền là những yếu tố được nhà đầu tư theo dõi.
Trái lại, Microsoft ghi nhận dòng tiền tự do dương 18,6 tỷ USD trong quý; cổ phiếu tăng sau khi công ty công bố báo cáo. Kết quả trái chiều cho thấy các doanh nghiệp cùng mở rộng đầu tư AI vẫn có mức đệm dòng tiền khác nhau, và phản ứng của thị trường với báo cáo tài chính cũng không nhất thiết giống nhau.
Thông tin hiện có không nêu chi tiết chi tiêu vốn của từng công ty hay doanh thu liên quan trực tiếp đến AI. Do đó, chỉ dựa trên dòng tiền tự do của một quý chưa đủ để kết luận về hiệu quả đầu tư dài hạn.
Nhà đầu tư theo dõi khoảng cách giữa chi phí và lợi ích
Việc mở rộng hạ tầng AI đòi hỏi nguồn vốn liên tục. Mối quan tâm của thị trường không chỉ là các tập đoàn công nghệ có thể huy động vốn hay không, mà còn là khi nào khoản đầu tư sẽ chuyển thành năng suất cao hơn, doanh thu tăng và dòng tiền cải thiện. Quan điểm của Pal tập trung vào sức chịu đựng tài chính của các doanh nghiệp lớn; kết quả của Alphabet và Microsoft cho thấy chi tiêu có thể tạo áp lực khác nhau lên dòng tiền từng công ty.
Cuộc thảo luận cũng đề cập khả năng rủi ro tài chính lan sang cổ phiếu AI và thậm chí các doanh nghiệp khai thác Bitcoin. Tuy nhiên, thông tin được công bố không nêu rõ cơ chế tác động hay những công ty khai thác nào có thể bị ảnh hưởng. Những điểm nhà đầu tư có thể tiếp tục theo dõi là quy mô đầu tư AI, diễn biến dòng tiền và khả năng các mảng kinh doanh liên quan tạo ra lợi ích có thể đo lường.