Andy Sieg, lãnh đạo mảng quản lý tài sản của Citi, cho biết tín dụng tư nhân và cổ phần tư nhân vẫn là những phần quan trọng trong danh mục đầu tư dài hạn của khách hàng. Quan điểm này được đưa ra khi một số công ty phát triển kinh doanh (BDC) chưa niêm yết ghi nhận lượng yêu cầu rút vốn cao, còn cổ phiếu BDC niêm yết phần lớn giao dịch thấp hơn giá trị tài sản được báo cáo.
Sieg nhấn mạnh tầm nhìn dài hạn và khâu thẩm định
Trong chương trình “Halftime Report” của CNBC, Sieg nói tín dụng tư nhân và cổ phần tư nhân nên được xem là khoản đầu tư dài hạn, không phải công cụ giao dịch ngắn hạn. Ông cho biết thời hạn đầu tư của khách hàng Citi có thể kéo dài từ 10 đến 30 năm; điều quan trọng là đội ngũ thẩm định phải rà soát kỹ từng đơn vị quản lý quỹ. Sieg cũng nói khách hàng hài lòng với kết quả đầu tư trong quá khứ.
Mảng quản lý tài sản của Citi gần đây ghi nhận dòng vốn ròng vào tài sản đầu tư đạt mức kỷ lục 38 tỷ USD. Phát biểu của Sieg cho thấy ngân hàng vẫn đưa loại tài sản này vào danh mục khách hàng, dù thị trường tín dụng tư nhân đang xuất hiện áp lực rút vốn và chênh lệch trong định giá. Tuy nhiên, cơ chế thanh khoản của quỹ có thể không khớp với thời hạn dài của các khoản vay, khiến nhà đầu tư không nhất thiết rút được toàn bộ vốn trong một lần khi thị trường chịu sức ép.
Yêu cầu rút vốn tại BDC chưa niêm yết vượt ngưỡng phổ biến
Các BDC không giao dịch trên sàn thường nắm giữ những khoản vay có kỳ hạn dài nhưng mở cửa cho nhà đầu tư rút vốn theo định kỳ. Mức giới hạn rút vốn hằng quý phổ biến ở một số quỹ là 5% giá trị tài sản ròng. Nếu tổng yêu cầu vượt giới hạn, nhà đầu tư có thể chỉ nhận lại một phần vốn, tùy theo điều khoản của từng quỹ.
Số liệu sơ bộ cho thấy trong quý III, tỷ lệ yêu cầu rút vốn bình quân tại 11 trong số 14 BDC chưa niêm yết lớn nhất là 13,0%. Con số này giảm so với mức 13,9% của quý II nhưng vẫn cao hơn đáng kể ngưỡng 5% thường thấy. Thông tin hiện có chưa cho biết từng quỹ đã đáp ứng bao nhiêu yêu cầu, cũng như số tiền nhà đầu tư thực nhận. Vì vậy, tỷ lệ yêu cầu rút vốn không đồng nghĩa với dòng tiền thực tế đã rời khỏi quỹ.
Cổ phiếu BDC niêm yết giao dịch thấp hơn giá trị tài sản
Dữ liệu của đơn vị nghiên cứu định giá Valuation Research cho thấy nhiều BDC niêm yết đang giao dịch thấp hơn 10%–20% so với giá trị danh mục được báo cáo. Mức chiết khấu phản ánh khoảng cách giữa giá thị trường và giá trị tài sản do quỹ công bố, đồng thời khiến cách định giá tài sản và khả năng thanh khoản của các sản phẩm tín dụng tư nhân tiếp tục được nhà đầu tư quan tâm.
Mức chiết khấu của BDC niêm yết và yêu cầu rút vốn tại các quỹ chưa niêm yết là hai chỉ báo khác nhau: chỉ báo thứ nhất phản ánh cách thị trường cổ phiếu định giá doanh nghiệp, còn chỉ báo thứ hai thể hiện nhu cầu rút vốn của nhà đầu tư quỹ. Trong khi Citi tiếp tục nhấn mạnh việc đầu tư dài hạn và lựa chọn nhà quản lý, số liệu quý III cùng mức chiết khấu trên thị trường niêm yết cho thấy nhà đầu tư vẫn cần theo dõi điều khoản rút vốn, cơ sở định giá và thanh khoản thực tế của từng quỹ.