Cuộc họp sắp diễn ra, chính sách tiền tệ trở nên khó đoán
Khi quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào ngày 30 tháng 7 đang đến gần, thị trường tài chính đang ở trạng thái quan sát cao độ. Mặc dù phần lớn các nhà phân tích dự đoán lãi suất chính sách sẽ duy trì không thay đổi, nhưng trọng tâm quan trọng hơn nằm ở nhịp độ cắt giảm lãi suất có thể bắt đầu trong vài tháng tới. Gần đây, dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ vẫn chưa có sự gia tăng hệ thống và tác động giá cả do thuế quan đem lại chưa hoàn toàn hiện hữu, khiến các nhà hoạch định chính sách rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan.
Các nhà hoạch định chính sách hiện đang đối mặt với một loạt các yếu tố phức tạp: dấu hiệu tăng trưởng toàn cầu chậm lại, áp lực lạm phát nội bộ không đủ, và áp lực chính trị liên tục từ chính quyền Trump lên Cục Dự trữ Liên bang. Trong bối cảnh này, dù lần này không có hành động nào, những ngôn từ trong dự báo mà cuộc họp đưa ra sẽ ảnh hưởng lớn đến việc thị trường đánh giá lộ trình cắt giảm lãi suất vào mùa thu.
Sự khác biệt về chính sách dần trở nên rõ ràng
Quá trình ra quyết định lần này nêu bật sự khác biệt ý kiến trong nội bộ Cục Dự trữ Liên bang. Một mặt, một số quan chức ủng hộ hành động nới lỏng sớm hơn để ngăn chặn tình trạng mất cân bằng trên thị trường lao động, mặt khác, cũng có quan chức lo ngại việc cắt giảm lãi suất hấp tấp có thể làm suy yếu sự tín nhiệm của Cục Dự trữ Liên bang trong kiểm soát lạm phát.
Nếu lần này có hai thành viên của Cục Dự trữ Liên bang bỏ phiếu chống, thì đây sẽ là kỷ lục chia rẽ hiếm thấy trong 30 năm qua. Điều này không chỉ phản ánh sự bất định trong chính sách mà còn cho thấy mức độ khác biệt giữa các quan chức về triển vọng vĩ mô đã đạt đến điểm quan trọng. Các nhà đầu tư tổ chức đặc biệt chú ý đến điểm này vì nội bộ chia rẽ thường dự báo quyết định có thể linh hoạt hơn hoặc thậm chí thay đổi trong tương lai.
Khung thời gian nới lỏng mùa thu có thể đã mở
Từ góc độ thị trường, khả năng cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 9 đang liên tục được tích hợp vào định giá tài sản. Do trước mùa thu, Cục Dự trữ Liên bang sẽ nhận được hai vòng dữ liệu việc làm và nhiều chỉ số lạm phát, những dữ liệu này sẽ trở thành "trọng tài" cho hướng chuyển tiếp chính sách tiếp theo. Nếu tác động thuế quan thẩm thấu thêm vào giá cơ bản, hoặc chỉ số việc làm tiếp tục xấu đi, thì việc cắt giảm lãi suất có thể trở thành không thể tránh khỏi.
Ngoài ra, các biến số kinh tế bên ngoài như sự phục hồi chậm chạp của khu vực đồng euro, tăng trưởng chậm lại của Trung Quốc và gia tăng rủi ro địa chính trị cũng sẽ cung cấp thêm lý do cho "phòng vệ sớm" của Cục Dự trữ Liên bang. Đa số các chiến lược gia cho rằng, Cục Dự trữ Liên bang có khả năng thực hiện "cắt giảm lãi suất phòng ngừa" hơn là đợi đến khi tín hiệu suy thoái được xác định mới hành động.
Powell đối diện sự can thiệp chính trị thành trọng tâm
Dưới áp lực ngôn từ liên tục tăng từ chính quyền Trump đối với Cục Dự trữ Liên bang, cuộc họp lần này sẽ là một thử nghiệm cho tính độc lập của cơ quan này. Powell sẽ tổ chức cuộc họp báo sau quyết định lãi suất, và thị trường dự đoán ông sẽ được hỏi về vấn đề can thiệp từ Nhà Trắng, đặc biệt là việc Trump gần đây công khai đặt vấn đề về sự tái nhiệm của ông.
Mặc dù Powell thường tránh các chủ đề chính trị, nhưng trong bối cảnh kỳ vọng của công chúng ngày càng tăng, ngôn từ của ông có thể ảnh hưởng đến đánh giá của thị trường về “trung lập chính trị” của Cục Dự trữ Liên bang. Các hành động và lời nói của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang ngày càng được xem là “cố định thị trường” cho các quyết định kinh tế, mọi tầng lớp ý nghĩa mà ông diễn tả đều được thị trường phóng đại và giải mã.
Nhà đầu tư ứng phó thế nào với ngày quyết định?
Trong bối cảnh chuyển đổi kinh tế toàn cầu và sự kéo dài bất ổn thuế quan hiện nay, thái độ của Cục Dự trữ Liên bang có ảnh hưởng quan trọng đến xu hướng thị trường. Trong ngắn hạn, quyết định lãi suất có thể gây ra biến động lớn trên thị trường trao đổi và thị trường trái phiếu, đặc biệt là xu hướng của đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền chính sẽ nhạy cảm hơn. Về trung dài hạn, nếu chính sách có tín hiệu nới lỏng thực sự, điều đó sẽ giúp giảm bớt áp lực tài chính của doanh nghiệp và sự dao động của niềm tin tiêu dùng.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng nhắc nhở rằng, Cục Dự trữ Liên bang lần này có thể nghiêng về "can thiệp bằng ngôn ngữ" hơn là hành động trực tiếp. Những người tham gia thị trường cần cảnh giác với việc giải thích quá đà và chú ý đến cách Powell cân bằng giữa phương hướng số liệu và độ linh hoạt của chính sách.
