- Chỉ số hợp đồng đồng kỳ hạn ba tháng của Sàn giao dịch kim loại London (LME) (HG1!) đã ghi nhận sự điều chỉnh nhẹ 0,17% vào sáng thứ Ba, ở mức 13.252,50 USD mỗi tấn, khi thị trường tập trung vào việc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp tới Warsh sẽ tham dự phiên điều trần tại Thượng viện.
- Dữ liệu về phía cung đang cho thấy sự phân kỳ đáng kể, sản lượng đồng tinh luyện của Trung Quốc vào tháng 3 đã tăng lên mức cao kỷ lục hàng tháng, cho thấy kế hoạch cắt giảm 10% công suất được các nhà tinh luyện lớn thực hiện trước đó để đối phó với phí chế biến đồng quặng giảm vẫn chưa thực sự được thực hiện.
- Về khía cạnh địa chính trị, triển vọng đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran tại Pakistan đang phải đối mặt với áp lực thực tế khi kỳ hạn ngừng bắn sắp hết, sự không chắc chắn trong đàm phán buộc các nhà giao dịch hàng hóa phải tính vào giá kim loại công nghiệp với thái độ quan sát nhiều hơn.
Diễn biến giá và không gian chênh lệch giá
Việc điều chỉnh giá trên thị trường đồng kỳ hạn đang diễn ra đồng bộ giữa hai sàn giao dịch chính. Hợp đồng đồng kỳ hạn chủ lực của Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải (SHFE) (HG1!) đóng cửa giảm 0,54% trong phiên ngày, ở mức 102.140 nhân dân tệ mỗi tấn, quy đổi 14.988,63 USD. So với tỷ giá trên thị trường trong và ngoài nước, thị trường Thượng Hải thể hiện sự yếu hơn đáng kể so với thị trường London (LME). Sự khác biệt cơ cấu này chủ yếu xuất phát từ sự thay đổi biên giới cơ bản trên thị trường hàng thực trong nước. Với sản lượng đồng tinh luyện trong tháng 3 của nước này tăng mạnh, góc độ giảm của kho hiện hữu đã chậm lại, làm giảm không gian chênh lệch của đồng Thượng Hải. Các nhà giao dịch chênh lệch giá đang đánh giá lại điểm cân bằng lãi lỗ nhập khẩu, nếu nhịp độ giảm kho mùa tiêu dùng sau không đạt kỳ vọng, cửa nhập khẩu đóng lâu dài có thể làm tăng thêm sự phân hóa giữa giá trong và ngoài nước.
Biến số bên cung và thực hiện công suất
Một trong những tiêu điểm cạnh tranh chính hiện tại của thị trường đồng thế giới là tình hình thực hiện thực tế của công suất tinh chế. Trước đó, với sự gián đoạn nguồn cung thường xuyên ở đầu nguồn mỏ đồng toàn cầu, phí chế biến đồng quặng (TC/RCs) đã giảm mạnh xuống mức thấp kỷ lục, thúc đẩy các doanh nghiệp tinh chế lớn của Trung Quốc đạt được thỏa thuận ý định cắt giảm 10% sản lượng. Tuy nhiên, dữ liệu sản lượng tháng 3 mới nhất cho thấy mức cao kỷ lục hàng tháng, cho thấy trong bối cảnh giá axit sulphur phụ phẩm đã ổn định và một số doanh nghiệp vẫn bảo vệ lợi nhuận dài hạn, ý định giảm sản lượng tự nguyện của các nhà máy tinh luyện không mạnh. Sự không ăn khớp giữa sản lượng và thỏa thuận này khiến vị thế long dựa trên logic thu hẹp cung cấp trước đây gặp áp lực chốt lời, thị trường cần định lại đường cung đồng tinh luyện thực tế trong quý hai.
Tính thanh khoản vĩ mô và định giá của Fed
Thuộc tính tài chính của kim loại công nghiệp làm cho chúng rất nhạy cảm với kỳ vọng thanh khoản vĩ mô. Hiện tại, thị trường vốn toàn cầu đang chờ đợi phiên điều trần xác nhận của đề cử Chủ tịch Fed, Warsh, trước Thượng viện Mỹ. Là cựu thống đốc Fed, lập trường chính sách tiền tệ của Warsh sẽ được thị trường phân tích mở rộng. Nếu ông biểu lộ sự cảnh giác cao đối với tính dính của lạm phát và gợi ý về sự cần thiết duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, chỉ số đô la Mỹ (DXY) có thể được hỗ trợ tăng, từ đó gây áp lực định giá lên các kim loại cơ bản như đồng và nhôm tính bằng USD. Ngược lại, nếu ông phát ra tín hiệu điều chỉnh chính sách tiền tệ, áp lực vĩ mô lên giá đồng có thể được dỡ bỏ tạm thời.
Ảnh hưởng xung của giá địa chính trị
Sự nóng lên địa chính trị trong khu vực Vịnh Oman và Trung Đông rộng lớn hơn, thông qua việc ảnh hưởng đến tâm lý của dầu thô và hàng hóa tổng thể, được truyền gián tiếp đến ngành kim loại màu. Mỹ kỳ vọng sẽ nối lại đàm phán hòa bình với Iran tại Pakistan, nhưng thái độ thận trọng của Tehran và thời hạn ngừng bắn sắp hết khiến triển vọng đàm phán đầy biến số. Trước khi căng thẳng khu vực hạ nhiệt thực chất, các quỹ vĩ mô thường có xu hướng giữ một phần vị thế phòng hộ trong danh mục đầu tư, điều này có thể hạn chế dòng vốn lớn vào thị trường đồng theo chu kỳ thuận. Nếu tình hình Trung Đông leo thang bất ngờ, gây ra tắc nghẽn hệ thống vận chuyển, trung vị biến động của giá đồng sẽ bị nâng lên thụ động.
Liên kết ngành và sự suy giảm chung của kim loại màu
Sự suy yếu của thị trường đồng không phải là hiện tượng đơn lẻ, toàn bộ ngành kim loại cơ bản vào thứ Ba đều chịu áp lực giảm ở các mức độ khác nhau. Trên Sàn giao dịch kim loại London (LME), nhôm (ALI1!) và niken (NICKEL1!) lần lượt giảm 0,84% và 0,63%, thiếc (FTIN1!) giảm 0,56%, chỉ có chì (LEAD1!) ghi nhận mức tăng nhẹ 0,20%. Diễn biến của Sàn giao dịch kỳ hạn Thượng Hải cũng chứng minh điều chỉnh hệ thống này, nhôm Thượng Hải giảm 1,23%, kẽm Thượng Hải giảm 0,66%. Sự điều chỉnh đồng bộ qua các mặt hàng này phản ánh rằng trong giai đoạn thiếu dữ liệu vĩ mô và trước thềm phiên điều trần chính sách quan trọng, vốn công nghiệp và vốn đầu cơ đang áp dụng chiến lược giảm tính không chắc chắn đồng bộ, chờ đợt các chỉ dẫn vĩ mô và ngành mới.
