Nâng cấp tranh chấp chính sách của Fed, thời điểm hạ lãi suất đầy bất định
Khi triển vọng lạm phát của Mỹ trở nên khó lường, tranh cãi trong nội bộ Fed về việc liệu có nên và khi nào hạ lãi suất ngày càng nóng lên. Chủ tịch Fed Chicago, ông Goolsbee, đã chỉ ra rằng các biện pháp thuế quan mới nhất được Trump công bố có thể làm tăng lại lo ngại về lạm phát, khiến con đường giảm lãi suất trở nên thách thức hơn. Ông nhấn mạnh rằng Fed cần kiên nhẫn cho đến khi có các số liệu kinh tế rõ ràng hơn trước khi vội vàng điều chỉnh chính sách. Lời phát biểu này tạo ra sự tương phản tinh tế với lập trường "bồ câu" mà ông từng có trước đây, phản ánh sự dao động trong lập trường của các nhà hoạch định chính sách dưới áp lực thuế quan.
Biên bản cuộc họp FOMC vào tháng 6 cho thấy rằng mặc dù một số quan chức ủng hộ việc bắt đầu hạ lãi suất trong năm nay, nhưng những thành viên khác vẫn cho rằng mục tiêu giá hiện tại chưa đạt được, không nên mạo hiểm nới lỏng chính sách tiền tệ. Sự phân hóa này đã tạo ra sự không chắc chắn về việc liệu có khởi động hạ lãi suất vào tháng 7 hay tháng 9 hay không.
Áp lực gia tăng đối với Powell, cơn bão chính trị can thiệp vào tính độc lập của Fed
Ngoài tranh cãi nội bộ, Fed còn phải đối mặt với áp lực lớn từ giới chính trị. Gần đây, Powell đã bị đẩy lên tâm điểm vì ngân sách dự án cải tạo trụ sở Fed tăng vọt, thậm chí xuất hiện tin đồn ông có thể từ chức. Dù Fed khẳng định ông sẽ giữ chức cho đến khi hết nhiệm kỳ vào năm 2026, nhưng không làm giảm bớt nghi ngờ từ bên ngoài.
Phía Trump còn công khai chỉ trích Fed vì lãi suất quá cao, nói rằng mỗi lần tăng 1% điểm sẽ tăng thêm 3600 tỷ đô la nợ, và cũng đang cân nhắc bổ nhiệm "chủ tịch bóng" để gây áp lực buộc Fed tiếp tục hạ lãi suất. Sự can thiệp chính trị ở mức cao này đang làm mất lòng tin của thị trường đối với tính độc lập của Fed và khiến tài sản bằng đô la trở nên bất ổn chưa từng có.
Tình cảm ổn định thị trường gia tăng, tài sản bằng đô la chịu áp lực bán hàng loạt
Sự không chắc chắn về chính sách tăng cao đã tác động rõ rệt đến hành vi của nhà đầu tư. Báo cáo MSCI chỉ ra rằng cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ và đồng đô la đều bị bán tháo đồng thời, được coi là dấu hiệu thay đổi cấu trúc thị trường. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ nắm giữ tài sản đô la của các tổ chức toàn cầu giảm rõ rệt trong nửa đầu năm, và dòng vốn trú ẩn an toàn đang tăng tốc chảy ra ngoài.
Nghiên cứu chỉ ra sự gia tăng kết nối giữa các loại tài sản, phản ánh cơ chế bảo hiểm của thị trường trở nên mong manh. Người trong ngành đầu tư tư nhân cũng đưa ra tín hiệu cảnh báo, áp lực định giá bắt đầu xuất hiện, khó khăn trong việc rút vốn tăng lên. Nếu tài sản bằng đô la tiếp tục chịu áp lực, danh mục đầu tư sẽ đối mặt áp lực đánh giá lại, và logic phân bổ toàn cầu có thể bị buộc điều chỉnh.
Xu hướng "phi đô la hóa" tăng tốc, các tổ chức dần điều chỉnh phơi nhiễm ngoại tệ
Trong bối cảnh nền tảng niềm tin vào đồng đô la bị lung lay, ngày càng nhiều quốc gia và tổ chức bắt đầu tìm kiếm con đường “phi đô la hóa”. Quan chức Malaysia đã chỉ ra trong cuộc họp BRICS rằng hệ thống thương mại cần gấp rút “phi đô la hóa” để tránh rủi ro từ chính sách của Mỹ. Bên cạnh đó, các nhà đầu tư châu Âu và Mỹ cũng dần giảm tỷ lệ tài sản bằng đô la, chuyển sang đồng euro, vàng hoặc các tài sản tiền tệ khu vực khác để tránh biến động tỷ giá và rủi ro can thiệp chính trị.
Trong tương lai, nếu Fed không thể ổn định chính sách trước những can thiệp chính trị, hoặc không thể làm sáng tỏ kịp thời mối quan hệ giữa chính sách lạm phát và thuế quan, sức hấp dẫn toàn cầu của tài sản đô la có thể sẽ tiếp tục suy yếu.
Khủng hoảng niềm tin dưới sự đánh giá lại tài sản và biến động trật tự tiền tệ toàn cầu
Sự khác biệt trong quyết định của Fed, can thiệp chính trị, và làn sóng “phi đô la hóa” toàn cầu đang tạo nên một cú đòn nhiều chiều. Trong ngắn hạn, diễn biến của đồng đô la vẫn chịu ảnh hưởng từ động thái của Fed, nhưng về trung và dài hạn, tài sản bằng đô la đang phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng trong việc xây dựng lại niềm tin. Cách ổn định niềm tin thị trường trong bối cảnh thay đổi, cân bằng chính sách tiền tệ và áp lực tài chính sẽ quyết định số phận tương lai của hệ thống đô la.
