Thống đốc BIS phát đi cảnh báo gay gắt về sự gia tăng nhanh chóng của các tổ chức phi ngân hàng
Thống đốc Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), ông Pablo Hernández de Cos, gần đây đã công khai cho biết thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu đang đối mặt với áp lực cấu trúc từ các tổ chức tài chính phi ngân hàng. Ông chỉ ra rằng, khi các tổ chức như quỹ đầu cơ ngày càng mở rộng vai trò trong giao dịch trái phiếu, sự biến động của thị trường có thể bị khuếch đại, đặc biệt là trong bối cảnh mức nợ toàn cầu đang rất cao và sự bất ổn địa chính trị ngày càng gia tăng.
Theo dữ liệu được BIS trích dẫn, tính đến cuối năm 2023, quy mô tài sản do các tổ chức phi ngân hàng nắm giữ đã chiếm hơn hai lần GDP toàn cầu, vượt xa quy mô tài sản của hệ thống ngân hàng truyền thống. Điều này có nghĩa là hiệu ứng bên ngoài từ hoạt động giao dịch của họ đang trở nên nổi bật hơn, gây ra thách thức tiềm tàng cho sự ổn định tài chính tổng thể.
Đòn bẩy và độ lệch kỳ hạn gây nguy hiểm, trái phiếu chính phủ dễ bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng khuếch đại
Ông de Cos nhấn mạnh rằng nhiều quỹ đầu cơ khi tham gia vào thị trường trái phiếu chính phủ đã sử dụng đòn bẩy lớn và thường quản lý rủi ro ngoại hối thông qua các sản phẩm phái sinh ngắn hạn. Mô hình này khi thị trường ổn định có thể tăng cường thanh khoản, nhưng khi xuất hiện biến động, cấu trúc đòn bẩy sẽ nhanh chóng khuếch đại rủi ro, làm cho lợi suất trái phiếu tăng vọt phi tuyến tính.
Ông chỉ ra rằng cấu trúc này trong bối cảnh áp lực thị trường gia tăng rất dễ gây ra phản ứng dây chuyền, biến biến động cục bộ thành rủi ro cấp hệ thống. “Dưới tác động đồng thời của đòn bẩy cao và lệch kỳ hạn, ngay cả những thay đổi giá nhỏ cũng có thể gây ra cú sốc mạnh.”
Các nhà phân tích thị trường cho rằng, loại rủi ro này đã được thể hiện trong cuộc khủng hoảng quỹ hưu trí Anh năm ngoái, khi lãi suất tăng nhanh buộc nhiều tổ chức phải bán trái phiếu chính phủ một cách bị động, gây ra sự méo mó nghiêm trọng trên thị trường.
“Giao dịch chênh lệch” trở thành tâm điểm quản lý, khoảng cách về độ minh bạch vẫn chưa được lấp đầy
Ông de Cos đặc biệt lưu ý rằng việc sử dụng “giao dịch chênh lệch” đang lan rộng trên toàn cầu trong những năm gần đây được các quỹ đầu cơ ưa chuộng. Chiến lược này sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai và trái phiếu hiện hàng, thực hiện kinh doanh chênh lệch thông qua đòn bẩy khổng lồ, một khi thanh khoản đảo ngược, sẽ nhanh chóng khuếch đại sự mất cân bằng thị trường.
Mặc dù các cơ quan quản lý toàn cầu đã tiến hành thảo luận kéo dài để nâng cao tính minh bạch của các chiến lược liên quan, nhưng một số biện pháp thực hiện vẫn còn thiếu sót. Ủy ban Ổn định Tài chính (FSB) đã từng cố gắng thúc đẩy cải cách quy tắc công khai, nhưng cuối cùng vẫn chưa được thực hiện đầy đủ.
Các chuyên gia cho biết, điều này làm cho các cơ quan quản lý khó nắm bắt kịp thời quy mô đòn bẩy và mức độ tập trung của vị thế, từ đó không thể đánh giá chính xác mức độ rủi ro hệ thống.
BIS kêu gọi hợp tác liên ngành để cải cách, phòng ngừa truyền dẫn rủi ro liên thị trường
Đối mặt với sự mở rộng nhanh chóng của hệ thống tài chính phi ngân hàng, ông de Cos kêu gọi các nhà hoạch định chính sách của các quốc gia áp dụng một công cụ chính sách tổng hợp hơn, bao gồm kỷ luật tài khóa, phối hợp chính sách tiền tệ và giám sát cẩn trọng. Ông chỉ ra rằng, nếu không kiểm soát hiệu quả các rủi ro liên quan, thị trường trái phiếu chính phủ có thể trở thành điểm yếu tài chính tiếp theo.
Ông nhấn mạnh rằng cần phải thúc đẩy đồng thời nhiều chính sách nhằm tránh tình trạng lợi dụng lỗ hổng quản lý. “Tìm ra sự cân bằng giữa các khung chính sách khác nhau là chìa khóa để phòng ngừa các cuộc khủng hoảng trong tương lai.”
IMF cũng lên tiếng cảnh báo, rủi ro của ngân hàng có thể khuếch đại tổn thất tiềm ẩn
Báo cáo Ổn định Tài chính Toàn cầu gần đây của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cũng chỉ ra rằng, nếu các tổ chức tài chính phi ngân hàng gặp vấn đề, tình trạng phơi bày của hệ thống ngân hàng có thể dẫn đến tổn thất lớn, từ đó gây ra những chấn động tài chính rộng lớn hơn.
Các nhà phân tích nhận định rằng các cảnh báo liên tiếp từ BIS và IMF cho thấy hệ thống tài chính toàn cầu đang ở giai đoạn biến đổi cấu trúc quan trọng. Khi ảnh hưởng của các tổ chức phi ngân hàng trong thị trường trái phiếu, phái sinh và tài trợ không ngừng mở rộng, hoạt động của họ có thể trở thành yếu tố kích hoạt biến động thị trường trong tương lai.
