Quyết định mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn "quan sát", giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,50%, đây là lần thứ ba trong năm 2025 không thay đổi. Đối mặt với tín hiệu phức tạp từ số liệu lạm phát và tác động tiềm ẩn từ chính sách thuế của chính quyền Trump, Fed càng cẩn trọng hơn trong lộ trình chính sách của mình.
Lạm phát "nóng lạnh không đồng đều", gây nhiễu loạn trong việc đưa ra quyết định chính sách
Dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 vừa công bố khiến thị trường càng thêm hoang mang. Tổng thể lạm phát tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức thấp nhất trong bốn năm qua, chủ yếu do giá thực phẩm giảm. Nhưng chỉ số CPI lõi (trừ thực phẩm và năng lượng) vẫn ở mức cao 2,8%, vượt xa mục tiêu 2% của Fed, cho thấy lạm phát chỉ giảm trên bề mặt còn lõi thì vẫn cố định.
Chủ tịch Fed Chicago, Goolsbee mô tả dữ liệu kinh tế hiện tại "đầy tiếng ồn", Fed như đang "tìm đường trong sương mù", cố gắng xác định đường dây kinh tế thực sự. Ông thừa nhận rằng, trong bối cảnh hiện nay, doanh nghiệp, người tiêu dùng thậm chí là ngân hàng trung ương khó có thể đưa ra những dự báo dài hạn.
Kinh tế phân hóa, sự khác biệt giữa các khu vực gia tăng sự phức tạp
Chủ tịch Fed San Francisco, Daly gần đây đã đi thăm nhiều bang ở phía tây của Hoa Kỳ, phát hiện ra sự thịnh vượng kinh tế là khác nhau tùy theo địa điểm. Las Vegas lo ngại về suy thoái do lượng du khách giảm, ngành du lịch chịu áp lực rõ ràng; trong khi đó, các bang như Alaska và Utah các doanh nghiệp vẫn lạc quan, hoạt động tín dụng ngân hàng cũng duy trì mạnh mẽ. Tình trạng "băng và lửa" này làm cho việc hoạch định chính sách trở nên khó khăn hơn.
Daly chỉ ra rằng, mặc dù hiện tại có những lo ngại nhưng chưa thấy sự suy thoái kinh tế rộng rãi. Bà vẫn cho rằng tổng thể nền kinh tế giữ vững "sự vững chắc", nhưng đồng thời nhấn mạnh chính sách cần phải linh hoạt để đối phó với các biến động có thể xảy ra.
Sự khác biệt thái độ trong nội bộ Fed đang gia tăng
Bên trong Fed, sự lạc quan và thận trọng đồng thời tồn tại. Daly khẳng định rằng thị trường lao động vẫn mạnh mẽ, lạm phát có khả năng tiếp tục giảm; nhưng Phó Chủ tịch Jefferson lại phát đi tín hiệu thận trọng hơn. Ông chỉ ra rằng niềm tin của doanh nghiệp và hộ gia đình đang suy yếu, chính sách thuế của chính quyền Trump liên tục tăng cường có thể cản trở sự giảm nhiệt của lạm phát, thậm chí gây ra cú sốc giá lần hai.
Phát biểu của Jefferson được coi là một sự cảnh báo ngầm về lộ trình chính sách trong tương lai, cho thấy Fed không loại trừ khả năng thắt chặt chính sách trở lại.
Thị trường kỳ vọng hạ lãi suất, nhưng "giày" chưa rơi xuống
Dù Fed vẫn duy trì thế quan sát, nhưng thị trường dường như đã đi trước một bước. Hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy, phần lớn nhà giao dịch đặt cược Fed sẽ bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất vào tháng 9. Tuy nhiên, kinh nghiệm cho thấy, có khoảng cách giữa kỳ vọng thị trường và hành động thực tế của Fed.
Nếu dữ liệu tiếp theo vẫn cho thấy lạm phát cố định, hoặc chính sách thuế mới của chính quyền Trump gây ra gián đoạn chuỗi cung ứng, Fed có thể buộc phải trì hoãn việc nới lỏng chính sách; ngược lại, nếu có dấu hiệu rõ ràng của sự suy yếu kinh tế, khả năng hạ lãi suất vào tháng 9 vẫn có thể hiện thực hóa.
Trước khi thoát khỏi sương mù, Fed vẫn sẽ thận trọng tiến bước
Hiện tại, Fed đang đối mặt với tình trạng không chắc chắn cao độ về chính sách: một bên là áp lực từ lạm phát lõi cao, một bên là tác động tiềm ẩn từ chính sách thuế. Trong "sương mù dữ liệu kinh tế" này, bất kỳ hành động vội vàng nào cũng có thể gây ra rủi ro.
Do đó, các nhà hoạch định chính sách có khả năng tiếp tục "chờ đợi tín hiệu rõ ràng", chỉ khi thực sự thấy xu hướng lạm phát và động lực kinh tế, họ mới thực hiện điều chỉnh chính sách. Đối với nhà đầu tư, kiên nhẫn và phòng thủ vẫn là từ khóa để đối phó với thị trường lúc này.
