Đầu tư vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục tăng tốc, nhưng khả năng cung ứng vốn của Phố Wall không phải vô hạn. OpenAI hạ mục tiêu cho vòng gọi vốn mới, triển vọng tín nhiệm của Meta bị S&P Global chuyển sang tiêu cực, còn nhiều tập đoàn công nghệ chuẩn bị phát hành lượng lớn trái phiếu hoặc cổ phiếu. Thị trường đang chú ý liệu dòng vốn có theo kịp quy mô đầu tư cần thiết cho hạ tầng AI hay không.
OpenAI giảm mục tiêu gọi vốn, triển vọng tín nhiệm của Meta xấu đi
OpenAI đã hạ mục tiêu gọi vốn vòng mới từ 30 tỷ USD xuống 20 tỷ USD. Trước đó, công ty nhận được cam kết khoảng 11 tỷ USD, chưa bằng một nửa mục tiêu ban đầu. Việc điều chỉnh quy mô huy động diễn ra trong bối cảnh nhà đầu tư ngày càng quan tâm đến khả năng duy trì nguồn vốn cho các khoản đầu tư liên tục của doanh nghiệp AI.
Hôm thứ Sáu tuần trước, S&P Global hạ triển vọng tín nhiệm của Meta từ “ổn định” xuống “tiêu cực”, viện dẫn dòng tiền âm và sự chưa chắc chắn trong kế hoạch chi tiêu vốn. Cùng thời điểm, lãnh đạo phụ trách cho vay các ngành công nghệ, truyền thông và viễn thông tại một ngân hàng lớn của châu Âu cho biết mức độ tiếp xúc của ngân hàng với lĩnh vực này đã cao, khiến dư địa cấp thêm khoản vay tiến gần giới hạn.
Chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây lớn vẫn tăng
Áp lực huy động vốn chưa khiến các tập đoàn công nghệ lớn giảm đáng kể tốc độ xây dựng hạ tầng. Thị trường ước tính một nhóm nhỏ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn sẽ đầu tư tổng cộng 800 tỷ USD trong năm nay và hơn 1.000 tỷ USD vào năm sau. Trước đó, nguồn cung chip, vật liệu và các đầu vào vật chất khác đã hạn chế đà mở rộng hạ tầng AI; việc xây dựng trung tâm dữ liệu cũng vấp phải quan ngại của công chúng về sử dụng đất và tài nguyên. Nay, khả năng tiếp cận vốn trở thành một nút thắt khác.
Tuần trước, nhà đầu tư Ed Yardeni cho rằng thị trường cần đánh giá liệu nguồn vốn có đủ để đáp ứng kế hoạch chi tiêu AI của các công ty hay không. Giám đốc điều hành Broadcom Hock Tan cảnh báo vốn có thể trở thành giới hạn lớn nhất đối với sự phát triển của AI. CEO BlackRock Larry Fink nói ông chưa từng chứng kiến sự cạnh tranh vốn quyết liệt như vậy trong suốt sự nghiệp. Trong khi đó, CEO Nvidia Jensen Huang nhận định nhu cầu AI từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây mới nổi “cao đến kinh ngạc”, nhưng nguồn vốn lại không dồi dào.
Doanh thu trung tâm dữ liệu dự kiến thấp hơn nhiều so với vốn đầu tư
Các doanh nghiệp AI chưa chứng minh được hoạt động kinh doanh có thể tạo ra doanh thu đủ để bù đắp chi phí xây dựng hạ tầng. Gartner ước tính đến cuối thập kỷ này, các chủ sở hữu trung tâm dữ liệu cần thu về tổng cộng 8.500 tỷ USD để hỗ trợ các khoản đầu tư liên quan. Tuy nhiên, doanh thu từ các ứng dụng AI dành cho doanh nghiệp và người tiêu dùng vào thời điểm đó được dự báo tối đa chỉ đạt 3.600 tỷ USD. Khoảng cách này cho thấy ngành vẫn cần tìm thêm nguồn tài chính, đồng thời khiến chủ nợ chú ý hơn đến khả năng sinh lời và trả nợ.
Các kế hoạch huy động vốn gần đây cho thấy quy mô nhu cầu. Hôm thứ Hai, Oracle cho biết sẽ huy động 20 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu. Trước đó, Elon Musk nói SpaceX đã hoàn tất đợt huy động 40 tỷ USD bằng nợ; Meta công bố kế hoạch huy động 95 tỷ USD vốn cổ phần; còn Microsoft phát hành 25 tỷ USD trái phiếu.
Meta cho rằng doanh nghiệp có thể cần tranh thủ thời điểm huy động vốn
Trong hồ sơ gần đây, Meta cho biết điều kiện huy động vốn đang “ngày càng khó khăn”. Ủy ban đặc biệt của công ty nhận định nguồn lực vốn hiện tại đủ đáp ứng nhu cầu trước mắt, nhưng việc ngày càng nhiều doanh nghiệp có thể cùng tìm đến lượng vốn sẵn có trên thị trường khiến việc lên kế hoạch huy động sớm cho tương lai trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh mối lo không chỉ nằm ở chi phí dự án, mà còn ở thời điểm gọi vốn và khả năng hấp thụ của thị trường.
Tuy vậy, việc vốn trở nên khan hiếm hơn không đồng nghĩa mọi doanh nghiệp AI đều gặp khó như nhau. Các nhà phân tích Bank of America cho rằng doanh nghiệp có xếp hạng tín nhiệm đầu tư và các dự án được nhà cung cấp hỗ trợ vẫn có thể tiếp cận nguồn vốn tương đối dồi dào. Dù vậy, những thỏa thuận tài trợ tuần hoàn có sự tham gia của nhà cung cấp đang bị xem xét kỹ hơn. Ngân hàng này cũng cho rằng các chỉ báo dẫn dắt về sản xuất chip AI vẫn cho thấy nhu cầu năm tới tích cực.
Doanh nghiệp AI và chính phủ Mỹ cùng cần vốn trên thị trường trái phiếu
Các công ty AI không phải bên duy nhất có nhu cầu huy động vốn lớn. Thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ trong năm tài khóa vừa qua gần 2.000 tỷ USD; việc phát hành trái phiếu chính phủ liên tục cũng làm tăng lượng cung trên thị trường nợ. Torsten Slok, kinh tế trưởng của Apollo, nhận định thị trường hiện vừa thiếu vốn, vừa có nhiều dự án đang chờ được đầu tư.
Khi điều kiện vốn thay đổi, tác động trước mắt có thể thể hiện qua chi phí huy động và tiêu chí lựa chọn bên vay. Doanh nghiệp có hồ sơ tín dụng vững và dự án được hỗ trợ rõ ràng vẫn có thể tiếp cận vốn, trong khi các dự án có dòng tiền yếu hoặc phụ thuộc nhiều vào tài trợ bên ngoài có thể bị thẩm định chặt hơn. Kế hoạch chi tiêu cho AI vẫn tiếp tục mở rộng, nhưng khả năng thị trường vốn đáp ứng lâu dài nhu cầu này đã trở thành một vấn đề thực tế đối với ngành.