SK海力士预计，内存需求超过供应的局面可能延续至2030年。公司在10月底公布第三季度创纪录业绩时表示，先进制程制造难度增加、建设新工厂所需时间较长，将限制供应增长。美光虽未预测2030年的供需状况，但与客户签订的多年协议已延伸至2031年。两家公司的订单和利润表现显示当前需求强劲，不过内存行业历来周期波动明显，扩产以及利润增速放缓也使长期判断仍存不确定性。
Đơn hàng của SK hynix bao phủ hơn nửa công suất
Trong quý III, doanh thu SK hynix lần đầu vượt 100 nghìn tỷ won, đạt khoảng 104,6 nghìn tỷ won, tăng 328% so với cùng kỳ. Lợi nhuận hoạt động đạt khoảng 83,3 nghìn tỷ won, tăng 632%, đưa biên lợi nhuận hoạt động lên 80%. Công ty cho biết đã ký thỏa thuận dài hạn với 14 khách hàng lớn, trong đó có các nhà cung cấp dịch vụ đám mây hàng đầu. Các đơn hàng này bao phủ hơn 50% tổng công suất dự kiến trong năm 2027 và 2028. Cuối tháng 7, số khách hàng đã ký thỏa thuận vào khoảng 10.
Doanh thu tăng từ khoảng 52,6 nghìn tỷ won trong quý I lên 79,3 nghìn tỷ won trong quý II, rồi đạt 104,6 nghìn tỷ won trong quý III. Tuy vậy, tốc độ tăng theo quý đã chậm lại: doanh thu tăng 51% rồi 32%, còn lợi nhuận hoạt động tăng 61% rồi 38%. SK hynix cũng dự kiến hoàn trả khoảng 100 nghìn tỷ won cho cổ đông trong năm 2026 thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu. Tiền mặt ròng của công ty đạt 98,7 nghìn tỷ won vào cuối quý III.
Các mức giá cổ phiếu SK hynix được nêu theo hai thời điểm khác nhau: cổ phiếu niêm yết tại Nasdaq đóng cửa ở mức 149,21 USD ngày 30/10, trong khi một ước tính tại thời điểm bài viết được soạn là khoảng 162 USD. Mức sau tương đương khoảng 4–5 lần lợi nhuận năm tài chính 2027 theo dự báo của các nhà phân tích. Định giá thấp có thể phản ánh kỳ vọng rằng lợi nhuận hiện tại khó duy trì, nhưng không đủ để xác định tình trạng thiếu cung sẽ kéo dài bao lâu.
Thỏa thuận của Micron bao phủ hơn 35% doanh thu
Ban lãnh đạo Micron dự báo nguồn cung bộ nhớ sẽ tiếp tục thấp hơn nhu cầu trong các năm dương lịch 2027 và 2028, với thị trường còn căng thẳng hơn năm 2026. Công ty cho biết hiện chưa thể xác định khi nào cung cầu sẽ cân bằng trở lại sau giai đoạn đó. Micron đã ký 26 thỏa thuận chiến lược với khách hàng. Đây là các hợp đồng nhiều năm theo hình thức “take-or-pay”: khách hàng phải thanh toán lượng hàng đã cam kết, dù có nhận hàng hay không.
Micron ước tính các thỏa thuận bao phủ hơn 35% doanh thu đến năm 2030; một số hợp đồng kéo dài đến năm 2031. Khách hàng cung cấp khoảng 32 tỷ USD bảo đảm tài chính cho các cam kết này, chủ yếu dưới dạng tiền đặt cọc. Trong quý IV năm tài chính 2026 kết thúc ngày 3/9, doanh thu Micron tăng từ 11,3 tỷ USD cùng kỳ năm trước lên 54,2 tỷ USD, còn biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 32% lên khoảng 81%. Công ty dự báo doanh thu quý I năm tài chính 2027 đạt khoảng 61,5 tỷ USD, mức kỷ lục; con số này tương ứng mức tăng khoảng 13% so với quý trước, thấp hơn mức tăng 31% của quý IV.
Giá cổ phiếu Micron cũng được ghi nhận theo hai mốc: 884,74 USD ngày 30/10 và khoảng 972 USD theo ước tính tại thời điểm soạn bài. Mức sau tương đương khoảng 5,5 lần lợi nhuận năm tài chính 2027 dự kiến của các nhà phân tích. Năm tài chính 2027 của Micron đã bắt đầu từ tháng 9.
Lịch sử chu kỳ đặt dấu hỏi về triển vọng dài hạn
Các chu kỳ trước của thị trường bộ nhớ cho thấy hợp đồng dài hạn không loại bỏ được biến động về giá và lợi nhuận. Khi nhìn lại năm 2018, SK hynix từng cho biết nhu cầu chậm lại trong nửa cuối năm khiến thị trường đổi chiều nhanh chóng và tình trạng thiếu cung chấm dứt. Lợi nhuận hoạt động của công ty giảm từ 20,8 nghìn tỷ won năm 2018 xuống 2,7 nghìn tỷ won năm sau, tương đương mức giảm khoảng 87%. Biên lợi nhuận hoạt động năm 2018 là 52%, thấp hơn mức 80% hiện tại, nên nếu biên lợi nhuận quay đầu, tác động đến lợi nhuận có thể đáng kể.
Micron ghi nhận lợi nhuận ròng kỷ lục 14,1 tỷ USD trong năm tài chính 2018, nhưng giá cổ phiếu vẫn giảm khoảng 54% từ mức đóng cửa cao nhất cuối tháng 5 xuống mức thấp tháng 12 cùng năm. Trong những năm tới, công suất mới cũng sẽ dần đi vào hoạt động: nhà máy thứ hai của Micron tại Idaho dự kiến bắt đầu sản xuất wafer vào cuối năm 2028, còn nhà máy đầu tiên tại bang New York dự kiến đi vào hoạt động năm 2030. Các mốc này nằm trong giai đoạn cuối của dự báo thiếu cung dài hạn của SK hynix. Hiện các thỏa thuận với khách hàng giúp doanh nghiệp nhìn rõ nhu cầu hơn, trong khi tốc độ tăng lợi nhuận chậm lại, biến động chu kỳ trong quá khứ và công suất mới vẫn là những yếu tố cần theo dõi.