ETF iShares Semiconductor (SOXX) giảm khoảng 17% trong tháng 10. Tính đến phiên đóng cửa ngày 30/10, quỹ đã mất gần 28% so với mức đỉnh 655 USD lập ngày 22/6. Kết quả quý III và dự báo quý IV yếu hơn kỳ vọng của Intel làm gia tăng áp lực bán cổ phiếu chip, trong khi các đường trung bình động cũng cho thấy đà tăng của ngành đang suy yếu. Dù lợi nhuận của các công ty công nghệ nhìn chung vẫn khá và triển vọng tăng trưởng năm 2027 còn mạnh, nhiều kỳ vọng tích cực đã được phản ánh vào giá, khiến định giá và nguy cơ điều chỉnh trở thành mối quan tâm của thị trường.
Đà tăng nhiều năm khiến cổ phiếu chip dễ chịu áp lực điều chỉnh
Trong 10 năm qua, một số cổ phiếu bán dẫn tăng vượt xa các tập đoàn công nghệ lớn. AMD tăng khoảng 7.000%, Micron Technology tăng khoảng 5.000% và Marvell Technology tăng khoảng 1.500%. Trong cùng thời kỳ, Microsoft tăng khoảng 770%, Alphabet tăng khoảng 600%, Amazon tăng khoảng 510% và Meta tăng khoảng 370%. Mức tăng tích lũy lớn đồng nghĩa nhà đầu tư đặt ra yêu cầu cao hơn đối với kết quả kinh doanh và triển vọng tăng trưởng của các doanh nghiệp chip.
Thu hẹp khung thời gian xuống 5 năm, chênh lệch vẫn đáng kể: Micron tăng hơn 1.100%, trong khi Alphabet tăng khoảng 89%. Chỉ số công nghệ tăng khoảng 80% và chỉ số thị trường rộng tăng khoảng 64% trong cùng giai đoạn. Hiệu suất nổi bật của cổ phiếu chip tương phản với các tập đoàn công nghệ đã trưởng thành hơn. Với nhà đầu tư muốn duy trì tỷ trọng công nghệ, định giá, độ ổn định lợi nhuận và cơ cấu hoạt động của từng doanh nghiệp có thể là những yếu tố cần cân nhắc khi đánh giá rủi ro.
Dự báo của Intel gây chú ý đến biên lợi nhuận và dòng tiền
Intel ghi nhận doanh thu quý III đạt 16,51 tỷ USD, thấp hơn nhẹ so với mức ước tính 16,56 tỷ USD của giới phân tích. Điều khiến thị trường quan tâm hơn là triển vọng quý IV: công ty dự báo doanh thu từ 15 đến 16 tỷ USD, thấp hơn mức khoảng 17 tỷ USD được dự đoán trước đó. Dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cũng giảm từ 0,43 USD xuống 0,25 USD.
Intel dự kiến biên lợi nhuận gộp quý IV giảm từ 44,1% trong quý III xuống 38%, tương đương mức giảm khoảng 600 điểm cơ bản. Công ty cho biết chi phí sản xuất và giá cả trong chuỗi cung ứng tăng là những yếu tố liên quan. Giám đốc tài chính Intel cho biết công ty dự kiến dòng tiền sẽ âm trong năm 2027, với chi tiêu vốn khoảng 20 tỷ USD.
Mảng bộ xử lý máy tính cá nhân truyền thống của Intel tiếp tục suy yếu, trong khi bộ phận sản xuất chip theo hợp đồng vẫn thua lỗ. Bộ phận này ghi nhận khoản lỗ 1,9 tỷ USD trong quý III và đang tìm cách phát triển hoạt động sản xuất chip để cạnh tranh với TSMC. Vì vậy, tiến độ tái cơ cấu và hoạt động sản xuất của Intel cũng khiến thị trường chú ý đến chi phí, biên lợi nhuận và hiệu quả đầu tư của ngành sản xuất chip tại Mỹ.
Intel chiếm khoảng 8,1% tỷ trọng SOXX, đứng sau AMD với khoảng 9,5%. Cổ phiếu Intel giảm khoảng 30% trong phiên giao dịch cuối cùng của tháng 10, gây sức ép rõ rệt lên ETF và tâm lý ngành. Tuy nhiên, các vấn đề hoạt động của Intel có những yếu tố riêng, không thể xem là đại diện cho toàn ngành bán dẫn. Kết quả kinh doanh của các công ty khác có liên quan đến AI nhìn chung vẫn khá vững, dù triển vọng tăng trưởng ở một số nơi đã chậm lại.
Kết quả của AMD và Qualcomm sẽ thử thách kỳ vọng
Thị trường tiếp theo chờ kết quả kinh doanh của AMD, doanh nghiệp có tỷ trọng lớn nhất trong SOXX, dự kiến công bố vào thứ Ba tuần tới. Qualcomm dự kiến công bố kết quả vào thứ Năm tuần này. Nhà đầu tư sẽ theo dõi nhu cầu chip, dự báo tăng trưởng và diễn biến biên lợi nhuận. Nếu kết quả tốt nhưng không đáp ứng được kỳ vọng vốn đã cao, cổ phiếu trong ngành vẫn có thể chịu áp lực. Ngược lại, triển vọng ổn định có thể giúp giảm bớt lo ngại về đà tăng trưởng chậm lại.
Tốc độ tăng trưởng cao của ngành bán dẫn trong những năm qua khó có thể kéo dài vô hạn. Ngành bộ nhớ đã xuất hiện dấu hiệu tăng trưởng chậm lại và biên lợi nhuận chịu sức ép, khiến nhà đầu tư đánh giá lại chất lượng lợi nhuận ở các khâu khác nhau trong chuỗi cung ứng chip. Câu hỏi hiện nay là những khó khăn trong quá trình chuyển đổi của Intel chiếm tỷ trọng bao nhiêu so với biến động chu kỳ rộng hơn của ngành.
Các đường trung bình động cho thấy xu hướng ngắn hạn yếu
Trên biểu đồ tuần, SOXX giảm khoảng 1,4% trong tuần cuối cùng của tháng 10, sau khi có thời điểm mất gần 10%. ETF kiểm định đường trung bình động đơn giản 10 tuần nhưng không giữ được trên ngưỡng này; đường trung bình sau đó chuyển thành kháng cự. Trước đó, đường trung bình 10 tuần đã cắt xuống dưới đường 21 tuần, một tín hiệu thường được xem là dấu hiệu xu hướng suy yếu trong phân tích kỹ thuật.
Diễn biến trước đây là một mốc tham khảo: từ tháng 8/2024 đến tháng 6/2025, đường trung bình 10 tuần nằm dưới đường 21 tuần trong khoảng 10 tháng. SOXX mất khoảng 14 đến 15 tháng để quay lại đỉnh cũ. Hiện ETF cách mức đỉnh 655 USD khoảng 4 tháng và cách thời điểm xuất hiện giao cắt giữa hai đường trung bình khoảng 2 tháng. Lịch sử không đồng nghĩa đợt giảm hiện tại sẽ lặp lại đúng kịch bản đó, nhưng cho thấy tài sản sau khi rời vùng đỉnh có thể cần nhiều thời gian để phục hồi.
Trên biểu đồ ngày, SOXX từng bật tăng trong vài phiên quanh đường trung bình 200 ngày, rồi quay đầu giảm và đóng cửa dưới đường này vào thứ Sáu, sau khi mất hơn 8% trong phiên. Các tín hiệu trên biểu đồ tuần và ngày cùng cho thấy xu hướng kỹ thuật ngắn hạn đang yếu. Nếu đà giảm tiếp diễn, một mốc được giới phân tích kỹ thuật theo dõi là đường trung bình 50 tuần, quanh 466 USD. Đây là mức tham chiếu trên biểu đồ, không phải dự báo chắc chắn về giá.
Lãi suất và dữ liệu kinh tế có thể làm thay đổi tâm lý thị trường
Lãi suất và các số liệu kinh tế vĩ mô cũng ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu tăng trưởng. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm ở khoảng 5% và Cục Dự trữ Liên bang đang trong chu kỳ tăng lãi suất, áp lực chiết khấu dòng tiền tương lai của các tài sản định giá cao có thể tăng lên. Ở chiều ngược lại, tăng trưởng kinh tế, đầu tư doanh nghiệp và lợi nhuận hiện chưa cho thấy dấu hiệu khủng hoảng trên diện rộng. Nếu lạm phát hạ nhiệt thêm và bất định giảm, môi trường đối với cổ phiếu bán dẫn cũng có thể được cải thiện.
Các thống kê mùa vụ đôi khi được xem là yếu tố hỗ trợ, nhưng không thể thay thế việc đánh giá nền tảng kinh tế, kết quả doanh nghiệp và diễn biến giá. Tranh luận chính hiện nay là tăng trưởng ngành đang chậm lại theo quá trình trưởng thành thông thường, hay đây mới là khởi đầu cho việc thị trường tiếp tục hạ kỳ vọng. Dự báo của Intel, kết quả sắp công bố của AMD và Qualcomm, cùng khả năng SOXX lấy lại các đường trung bình quan trọng sẽ cung cấp thêm dữ liệu để đánh giá tình hình ngành.