Châu Âu phát biểu: Tính độc lập liên quan đến lòng tin của thị trường
Khi vấn đề độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trở thành tâm điểm, thành viên Hội đồng điều hành Ngân hàng Trung ương châu Âu Isabel Schnabel đã công khai tuyên bố rằng bất kỳ nỗ lực nào làm suy yếu tính độc lập của ngân hàng trung ương sẽ phá vỡ sự ổn định của thị trường. Bà chỉ ra rằng ngân hàng trung ương có thể độc lập trong việc hoạch định chính sách, và điều này về bản chất là để đảm bảo mức lãi suất dựa trên các yếu tố cơ bản của kinh tế chứ không phải là các yêu cầu chính trị. Một khi cơ chế này bị phá vỡ, thị trường chắc chắn sẽ yêu cầu mức phí bảo hiểm rủi ro cao hơn, cuối cùng sẽ đẩy chi phí tài trợ lên.
Hành động của Trump lại gây lo ngại
Kể từ khi bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai, Tổng thống Mỹ Trump đã liên tục yêu cầu Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng hạ lãi suất. Ông đã đe dọa Powell và tuyên bố sa thải ủy viên Lisa Cook, một loạt hành động này được coi là nỗ lực "chính trị hóa" hội đồng. Cook đã kiện ra tòa, nhưng bản thân vụ việc làm nổi bật mối quan hệ căng thẳng chưa từng có giữa tổng thống và ngân hàng trung ương.
Schnabel nhấn mạnh, sự mất lòng tin vào ngân hàng trung ương thường không thể hiện ngay mà phản ánh dần dần qua việc tăng chi phí vay dài hạn. Dù là khoản vay cho gia đình hay tài trợ cho doanh nghiệp, tất cả đều sẽ chịu chi phí cao hơn do thị trường thiếu niềm tin vào lạm phát tương lai và hướng đi của chính sách.
Mối quan hệ giữa nợ nần và động cơ chính trị
Có một sự đồng thuận rộng rãi cho rằng lý do Trump gây áp lực hạ lãi suất một phần là do quy mô nợ của Mỹ lên tới 37 nghìn tỷ đô la. Về lý thuyết, lãi suất thấp có thể giảm gánh nặng lãi suất tài chính, nhưng sự can thiệp vì động cơ chính trị này sẽ khiến thị trường nghi ngờ liệu ngân hàng trung ương có sẵn sàng chịu đựng mức lạm phát cao hơn hay không.
Schnabel cảnh báo rằng kinh nghiệm lịch sử đã nhiều lần chứng minh rằng có mối quan hệ mật thiết giữa tính độc lập của ngân hàng trung ương và sự ổn định kinh tế vĩ mô. Mọi nỗ lực kiềm chế ngân hàng trung ương bằng phương tiện chính trị đều có thể dẫn đến sự kỳ vọng lệch lạc về lãi suất, từ đó phá hủy lòng tin kinh tế.
Ảnh hưởng lan truyền tiềm ẩn của hệ thống tài chính toàn cầu
Do vị thế thống trị của đồng đô la trong hệ thống tài chính toàn cầu, bất kỳ chính sách bất ổn nào của Cục Dự trữ Liên bang đều có thể gây chuỗi phản ứng xuyên biên giới. Schnabel chỉ ra rằng, nếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang bị tổn hại, đồng đô la có thể xuất khẩu áp lực lạm phát cao hơn, và rủi ro này sẽ trực tiếp lan truyền đến các nền kinh tế lớn, bao gồm cả châu Âu.
Kinh nghiệm từ đại dịch Covid đã cho thấy rằng các nước khá bị động khi đối phó với lạm phát nhập khẩu. Nếu trong tương lai uy tín của đồng đô la giảm, các ngân hàng trung ương ở châu Âu và các thị trường mới nổi có thể buộc phải có các biện pháp bổ sung để ổn định tỷ giá và giá cả, từ đó tăng chi phí chính sách.
Bá quyền của đồng đô la và thách thức thay thế
Về việc liệu đồng đô la có vì thế mà mất đi vị thế thống trị hay không, Schnabel có nhận định khá thận trọng. Bà thừa nhận rằng đồng euro có thể giành được một phần thị phần nhất định, nhưng nhấn mạnh rằng hệ thống tài chính toàn cầu chưa sẵn sàng để vận hành mà không có đồng đô la. Thiếu các lựa chọn thay thế trưởng thành có nghĩa là, dù vị thế của đồng đô la có bị tổn hại, trong ngắn hạn vẫn khó để được thay thế hoàn toàn bởi các loại tiền tệ khác.
Một số học giả châu Âu cho rằng đây là cơ hội để Liên minh châu Âu thúc đẩy các công cụ chiến lược như đồng euro kỹ thuật số. Tuy nhiên, Schnabel nhắc nhở rằng con đường thay thế này cần thời gian và sự đảm bảo thể chế, không thể dựa vào sự tiến hóa tự nhiên của thị trường.
Sự bất định của tương lai
Khi cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 đang đến gần, thị trường đang rất chú ý đến việc quyết định hạ lãi suất và áp lực chính trị đan xen. Nếu ngân hàng trung ương bị buộc phải điều chỉnh lãi suất dưới áp lực chính trị, sẽ đánh mất niềm tin của thị trường vào chính sách dài hạn.
Schnabel thẳng thắn rằng: "Vấn đề then chốt không phải là lãi suất ngắn hạn có giảm hay không, mà là liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể giữ vững đánh giá độc lập hay không. Nếu mất điểm này, không chỉ Mỹ mà toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu sẽ chịu hậu quả nặng nề."
