Mỹ mua lại trái phiếu đạt kỷ lục, niềm tin thị trường cảnh báo nguy cơ
Gần đây, Bộ Tài chính Mỹ đã thực hiện đợt mua lại trái phiếu lớn nhất trong lịch sử với quy mô giao dịch đơn lẻ lên tới 10 tỷ USD, gây ra sự chú ý rộng rãi từ các thị trường tài chính toàn cầu. Động thái bất thường này khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi — tại sao Bộ Tài chính phải “tự mình tham gia”? Là do áp lực thị trường buộc phải chọn lựa thụ động, hay đang cố gắng hỗ trợ niềm tin?
Cung cầu trái phiếu Mỹ mất cân bằng nghiêm trọng, lợi suất tăng vọt
Từ tháng 5 trở lại đây, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng nhanh chóng, lợi suất dài hạn từng vượt qua 5%. Nguyên nhân cơ bản là do cấu trúc cung cầu trái phiếu Mỹ tiếp tục xấu đi: cung cấp trái phiếu gia tăng mạnh mẽ, trong khi sức mua từ thị trường lại suy giảm. Hiện tại, tổng quy mô trái phiếu Mỹ đã vượt qua 36 nghìn tỷ USD, chỉ trong nửa năm đã tăng thêm 1 nghìn tỷ.
Đồng thời, cộng đồng quốc tế đang lo ngại về tính không chắc chắn của chính sách kinh tế Mỹ — đặc biệt là chính sách thuế thường xuyên thay đổi, lạm phát cao mà kinh tế lại suy yếu — càng dấy lên nghi ngờ về tính bền vững của trái phiếu Mỹ.
Đánh giá tín dụng bị hạ thấp, làm yếu đi niềm tin toàn cầu
Năm nay, tổ chức xếp hạng Moody đã hạ mức tín nhiệm chủ quyền của Mỹ từ AAA xuống AA1, khiến cả ba tổ chức xếp hạng lớn đều rút bỏ vị thế xếp hạng 3A của Mỹ. Theo dữ liệu mới nhất, tỷ lệ nợ công của Mỹ so với GDP vượt ngưỡng 123%, và tỷ lệ thâm hụt tài chính cũng trên 6%, vượt xa mức cảnh báo thâm hụt 3% do Hiệp ước Maastricht đặt ra.
Ngoài ra, GDP quý I của Mỹ giảm 0.3% so với quý trước, cho thấy chính sách thuế cao đã gây ra tác động rõ rệt cho kinh tế. Khi lo ngại về lạm phát và rủi ro tài chính gia tăng, thị trường xuất hiện sự biến động mạnh “ba giết” trong cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối.
Các nhà đầu tư nước ngoài giảm tiền nắm giữ, Fed khó có thể tiếp tục mua vào
Trước đây, trái phiếu Mỹ phụ thuộc nhiều vào người mua nước ngoài, đặc biệt là Trung Quốc và Nhật Bản. Nhưng trong những năm gần đây, các quốc gia này đã liên tục giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ. Số liệu IMF cho thấy tỷ lệ nắm giữ trái phiếu Mỹ của chính thức nước ngoài đã giảm từ 45% vào năm 2014 xuống còn 28% vào năm 2023.
Trong khi đó, Fed từng là người mua lớn nhất, cũng không thể tiếp tục mở rộng bảng cân đối đầu tư vì nợ quá lớn. Hiện nay, tốc độ giảm nợ của Fed đã giảm từ 60 tỷ USD mỗi tháng xuống còn 25 tỷ USD. Sự phụ thuộc một lần nữa vào hỗ trợ từ Fed đã trở nên không thực tế.
Áp lực tài chính gia tăng, đạo luật lớn càng làm tình hình thêm nghiêm trọng
Đạo luật giảm thuế "Lớn và Đẹp" do chính quyền Trump thúc đẩy mặc dù nhằm kích thích kinh tế, nhưng các kế hoạch giảm thuế quy mô lớn dự kiến sẽ khiến thu nhập tài chính giảm mạnh, đẩy thâm hụt cao hơn. Theo ước tính, đạo luật này dự kiến sẽ tăng thêm khoảng 2,4 nghìn tỷ USD nợ công.
Trong bối cảnh lãi suất cao, nợ công lớn và niềm tin thấp, việc Bộ Tài chính lần này tiến hành mua lại trái phiếu Mỹ quy mô lớn không chỉ để ứng phó với lợi suất tăng vọt mà còn nhằm xây dựng lại niềm tin thị trường.
