- Under Armour (UA:US) đã công bố hướng dẫn kết quả kinh doanh mới nhất, dự kiến doanh thu tài khóa 2027 sẽ giảm nhẹ, không đạt được mức tăng trưởng 1,6% lên 5,05 tỷ USD như kỳ vọng chung của Tập đoàn Sở giao dịch Chứng khoán London (LSEG), giá cổ phiếu trước giờ mở cửa giảm khoảng 12%.
- Hướng dẫn lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường, công ty dự kiến thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu (EPS) sẽ nằm trong khoảng 0,08 USD đến 0,12 USD, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng trung bình của các nhà phân tích là 0,23 USD, phản ánh tỷ suất lợi nhuận cốt lõi đang đối mặt với sự thu hẹp đáng kể.
- Tại thị trường tiêu dùng quan trọng Bắc Mỹ, sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô và chi tiêu tiêu dùng tùy chọn yếu kém đã khiến Under Armour đối mặt với dự báo giảm doanh số ở mức phần trăm đơn thấp, công ty đã trải qua ba năm liên tiếp suy giảm doanh số trong giai đoạn tái cấu trúc dưới sự lãnh đạo của CEO Kevin Plank.
Hướng dẫn lợi nhuận thu hẹp và định giá lại
Dữ liệu tài chính mới nhất của Under Armour đã gửi tín hiệu bi quan rõ ràng đến thị trường vốn. Hướng dẫn thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu thấp hơn hơn 50% so với kỳ vọng đồng thuận của các nhà phân tích, điều này có nghĩa là công ty đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng cả về kiểm soát chi phí và quyền định giá. Trong bối cảnh vĩ mô hiện tại với lãi suất cao duy trì trong thời gian dài, nhà đầu tư có rất ít sự khoan dung đối với các mục tiêu bán lẻ thiếu sự hỗ trợ từ dòng tiền tự do và động lực tăng trưởng lợi nhuận. Việc định giá lại tài sản trước giờ mở cửa giảm 12% thực chất là sự điều chỉnh lại mô hình chiết khấu dòng tiền tương lai của thị trường. Sự thu hẹp khả năng sinh lời không chỉ hạn chế không gian cho công ty thực hiện mua lại cổ phiếu hoặc phân phối cổ tức, mà còn làm suy yếu nền tảng vốn cho việc đầu tư liên tục vào tiếp thị và R&D.
Sự yếu kém cấu trúc của thị trường Bắc Mỹ
Thị trường Bắc Mỹ, khu vực truyền thống ưu thế và nguồn thu nhập cốt lõi của Under Armour, với dự báo giảm ở mức phần trăm đơn thấp đã tạo thành yếu tố tiêu cực cốt lõi nhất trong hướng dẫn kết quả kinh doanh lần này. Môi trường bán lẻ Bắc Mỹ hiện đang ở giai đoạn cuối của chu kỳ giảm hàng tồn kho, các nhà phân phối thể hiện sự thận trọng cực độ khi mua hàng mới cho mùa mới. Sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô đã khiến ngân sách của người tiêu dùng trung lưu trong lĩnh vực tiêu dùng tùy chọn như trang phục thể thao bị ép mạnh. Under Armour phụ thuộc quá mức vào kênh bán buôn truyền thống, trong khi xây dựng kênh trực tiếp đến người tiêu dùng (DTC) lại tương đối chậm trễ, dẫn đến thiếu đệm đủ khi lưu lượng khách hàng bán lẻ cuối cùng giảm, rủi ro hàng tồn kho kênh truyền dẫn vào bảng cân đối tài sản đang gia tăng.
Cạnh tranh gia tăng và mất thị phần
Trong giai đoạn cạnh tranh tồn tại khi tốc độ tăng trưởng nhu cầu tổng thể của thị trường trang phục thể thao toàn cầu chậm lại, Under Armour đang đối mặt với môi trường cạnh tranh cực kỳ phức tạp. Một mặt, gã khổng lồ ngành Nike (NKE:US) sử dụng quy mô chuỗi cung ứng khổng lồ và hệ sinh thái số hóa của mình, liên tục hạ giá ở thị trường cấp thấp; mặt khác, Lululemon (LULU:US) định vị cao cấp đã chiếm lĩnh vững chắc phân khúc lợi nhuận cao của yoga nữ và thể thao giải trí. Ngoài ra, Adidas (ADS:GR) và Puma (PUM:GR) thông qua dòng sản phẩm xu hướng cổ điển đã lấy lại được sự ưa chuộng từ nhóm tiêu dùng trẻ. So với đó, Under Armour trong quá trình chuyển đổi nhãn hiệu thể thao chuyên nghiệp cốt lõi sang phong cách sống đại chúng đã có sự dao động chiến lược, dẫn đến thương hiệu dần trở nên mờ nhạt, thị phần bị ăn mòn liên tục.
Hạn chế của ban quản lý trong giai đoạn đau đớn chuyển đổi
Sau khi CEO Kevin Plank trở lại ban quản lý cốt lõi, ông đã cố gắng thông qua việc tinh giản cấu trúc tổ chức và tái tạo gen thương hiệu để đảo ngược tình thế suy thoái. Tuy nhiên, sự suy giảm doanh số liên tiếp ba năm cho thấy việc chuyển đổi cấu trúc của doanh nghiệp còn lâu hơn dự kiến. Trong bối cảnh ngược gió vĩ mô hiện tại, ban quản lý vừa phải xử lý vấn đề hàng tồn kho dư thừa còn lại, vừa phải đối mặt với chi phí tiếp thị ngày càng giảm hiệu quả đầu tư. Giai đoạn đau đớn của điều chỉnh chiến lược trùng với chu kỳ vĩ mô khi người tiêu dùng nhạy cảm nhất với giá cả, điều này khiến ban quản lý rơi vào tình thế khó khăn giữa việc theo đuổi quy mô doanh thu và bảo vệ tỷ suất lợi nhuận gộp. Trong ngắn hạn, Under Armour khó có thể thực hiện sự đảo ngược kết quả kinh doanh thực chất thông qua một sản phẩm nổi bật đơn lẻ hoặc hoạt động tiếp thị.
