- Giá vàng giao ngay trong phiên giao dịch thứ Tư duy trì xu hướng giảm gần ngưỡng 4500 USD mỗi ounce, tiếp tục đà điều chỉnh kỹ thuật kể từ khi đạt mức cao 4880 USD vào tháng Tư, cho thấy động lực của các vị thế mua ngắn hạn đang suy yếu rõ rệt.
- Trong báo cáo nghiên cứu vĩ mô mới nhất, Tập đoàn UBS đã hạ dự báo giá vàng vào cuối tháng 6 từ 6200 USD xuống còn 5200 USD, tập trung vào chỉ số USD mạnh, giá dầu danh nghĩa cao và lợi suất thực của trái phiếu Mỹ tăng trở lại có hệ thống.
- Mặc dù các vị thế đầu cơ ngắn hạn đang chịu áp lực thanh lý, nhưng chiến lược mua dài hạn của các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi vẫn được coi là tuyến phòng thủ cơ bản cho tài sản kim loại quý, phần nào bù đắp cho áp lực giảm tạm thời từ phía tài chính đối với tài sản không sinh lãi.
Gió ngược vĩ mô đan xen áp chế hiệu suất ngắn hạn
Cùng với môi trường chính sách vĩ mô toàn cầu ngày càng phức tạp, thị trường vàng giao ngay đang trải qua giai đoạn điều chỉnh giá trị sau khi tăng mạnh vào đầu năm 2026. Tập đoàn UBS chỉ ra rằng, chỉ số USD mạnh mẽ và lợi suất trái phiếu thực của Mỹ tăng là hai biến tài chính danh nghĩa chính đang hạn chế không gian tăng giá của vàng. Do sự biến đổi biên của tình hình địa chính trị Trung Đông đã trì hoãn lịch trình nới lỏng thanh khoản của các ngân hàng trung ương chính, môi trường tài chính toàn cầu thể hiện đặc điểm thắt chặt thực tế. Môi trường nắm giữ với chi phí cơ hội cao này đã dẫn đến việc chốt lời giai đoạn của dòng tiền nóng ngắn hạn vào các quỹ ETF vàng, khiến giá giao ngay chịu áp lực điều chỉnh kỹ thuật quanh mức 4500 USD.
Ngân hàng trung ương điều chỉnh phi cấu trúc tái định biên giới mua vàng
Trong cuộc kiểm toán sâu về hành vi dự trữ chính thức, Tập đoàn UBS đã thực hiện đánh giá rủi ro đối với hành động bán vàng gần đây của một số ngân hàng trung ương có chủ quyền. Hành động giảm nắm giữ ngắn hạn của Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ được xác định rõ ràng là hành vi quản lý chiến thuật thanh khoản trong môi trường vĩ mô cụ thể, chứ không phải là xu hướng điều chỉnh chiến lược hoặc giảm vàng. Các cơ quan quản lý dự trữ ngoại hối chính thức coi tài sản vàng là công cụ đệm thanh khoản cao có thể chuyển đổi khi đối mặt với nhu cầu thanh toán kinh tế nội sinh. Mặc dù hoạt động thu hồi vốn chiến thuật này đã gây ra sự gia tăng cung biên trên thị trường thứ cấp, nhưng do mục tiêu đa dạng hóa tài sản dài hạn của nhiều cơ quan dự trữ thị trường mới nổi chưa đạt được, nhu cầu tăng thêm do tỷ lệ phân bổ thấp sẽ duy trì động lực mua trong chu kỳ trung và dài hạn.
Mô hình định giá kỳ hạn vẫn neo vào phòng thủ tái lạm phát
Mặc dù giá danh nghĩa ngắn hạn thể hiện đặc điểm điều chỉnh liên tục, nhưng các tổ chức bán vẫn không thay đổi cơ bản thuộc tính phòng thủ vĩ mô của vàng trong trung và dài hạn. Mô hình điều chỉnh kỳ hạn hiện tại của Tập đoàn UBS dự báo rằng, khi nửa cuối năm, bối cảnh kinh tế vĩ mô toàn cầu bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm lại và tái lạm phát dai dẳng cùng tồn tại, vàng như một trung tâm trú ẩn tài sản cứng sẽ lại tăng lên. Do mô hình định giá thị trường thường đánh giá thấp hiệu ứng ma sát của sự đứt gãy chuỗi cung ứng dài hạn và rào cản thương mại quốc tế đối với chỉ số giá cốt lõi toàn cầu, khi tỷ lệ thất nghiệp tăng và độ bám dính lạm phát được thị trường xác nhận, dòng tiền đầu cơ dự kiến sẽ trải qua sự đảo ngược lần thứ hai. Ngân hàng này duy trì đánh giá xây dựng trung hạn rằng vàng sẽ tiến tới 5900 USD mỗi ounce trước cuối năm 2026, cho rằng sự giảm giá hiện tại thuộc về sự điều chỉnh lành mạnh của thị trường tăng giá cấu trúc.
