Vào ngày 6 tháng 5 theo giờ địa phương, Cục Dự trữ Liên bang đã tổ chức cuộc họp chính sách tiền tệ kéo dài hai ngày tại Washington. Vào thời điểm cuộc họp diễn ra, kinh tế Mỹ phải đối mặt với nhiều thách thức: một mặt GDP lần đầu tiên suy giảm theo quý kể từ năm 2022, mặt khác áp lực lạm phát từ chính sách thuế quan chưa rõ ràng, khiến các nhà hoạch định chính sách cân nhắc cẩn trọng giữa việc giữ nguyên hiện trạng và phát tín hiệu nới lỏng.
Tạm dừng nới lỏng, quan sát hướng đi của kinh tế
Sau khi giảm lãi suất tổng cộng 100 điểm cơ bản trong năm 2023, Fed đã tạm ngừng nới lỏng thêm từ đầu năm nay. Mặc dù Tổng thống Trump không hài lòng với lập trường này và thậm chí từng có tin đồn về việc "miễn nhiệm Powell" gây ra sự hỗn loạn trên thị trường, nhưng hiện nay thị trường dự đoán sẽ không có thay đổi chính sách thực chất nào trong cuộc họp tháng 5.
Dữ liệu từ Bộ Thương mại Mỹ cho thấy GDP quý I của Mỹ giảm 0,3% theo tỷ lệ hàng năm, chủ yếu do thâm hụt thương mại kéo giảm hiệu quả kinh tế tổng thể. Thâm hụt thương mại tháng 3 đã mở rộng tới mức kỷ lục 140,5 tỷ USD, làm giảm hơn 4 điểm phần trăm của GDP.
Tuy nhiên, dữ liệu việc làm mang lại một phần hỗ trợ: tháng 4 có thêm 177.000 việc làm phi nông nghiệp, cao hơn dự kiến của thị trường, tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,2%. Số lượng mới xin trợ cấp thất nghiệp vẫn nằm trong khoảng lành mạnh, giảm bớt lo ngại của thị trường về việc hạ cánh cứng của nền kinh tế.
Sal Guatieri, nhà kinh tế cấp cao của BMO, chỉ ra rằng sự ổn định việc làm giúp Fed có thêm thời gian theo dõi, có thể tiếp tục đánh giá tác động thực sự của chính sách thuế quan đối với lạm phát và tăng trưởng.
Lập trường thận trọng của Powell tiếp diễn, có thể không đưa ra hướng dẫn rõ ràng
Chủ tịch Fed Powell đã nói trong một bài phát biểu tại Chicago trước đó rằng, mặc dù có rủi ro suy giảm, nhưng nền kinh tế Mỹ vẫn vững chắc và cần xác nhận thêm xem liệu lạm phát do thuế quan gây ra có mang tính bền vững hay không.
Thị trường rộng rãi dự đoán, Powell sẽ tiếp nối giọng điệu trước đó trong cuộc họp này, không đưa ra tuyên bố mạnh mẽ, cũng không cung cấp hướng dẫn dự báo mới. Chiến lược gia Boris Schlossberg của BK Asset Management cho rằng, Powell có thể sẽ tập trung vào thay đổi cảm xúc của doanh nghiệp và người tiêu dùng và giữ mở thái độ linh hoạt với chính sách.
Tuy nhiên, áp lực dữ liệu đang gia tăng. Dữ liệu ADP cho thấy, việc làm trong khu vực tư nhân tháng 4 chỉ tăng thêm 62.000, mức thấp nhất trong gần mười tháng. Richardson, nhà kinh tế trưởng của ADP, chỉ ra rằng doanh nghiệp lo ngại về triển vọng kinh tế, hành vi tuyển dụng trở nên thận trọng hơn.
Thuế quan và lạm phát trở thành rào cản chính sách, kỳ vọng giảm lãi suất bị đẩy lùi tới tháng 7
Nhiều quan chức cho rằng, Fed sẽ không vội hành động vào tháng 5 hoặc tháng 6. Đại diện bồ câu, Thống đốc Waller, cho biết chỉ sau tháng 7, những thay đổi trong dữ liệu kinh tế mới có thể là cơ sở điều chỉnh chính sách.
Dự báo công ty rộng rãi cho rằng, Fed có thể sẽ chờ tín hiệu đỉnh lạm phát xuất hiện trước khi cắt giảm lãi suất. RSM, nhà kinh tế trưởng Joseph Brusuelas, chỉ ra rằng trừ khi thị trường lao động yếu kém và cơ cấu, nếu không việc giảm lãi suất sẽ không diễn ra một cách vội vàng.
Hiện tại, kỳ hạn lãi suất quỹ liên bang cho thấy thị trường kỳ vọng cửa sổ giảm lãi suất được dời từ tháng 6 sang tháng 7, số lần giảm lãi suất trong năm từ bốn lần giảm xuống còn ba lần. Mô hình của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy khả năng suy thoái kinh tế Mỹ trong 12 tháng tới tăng lên 30%, còn dự báo của Goldman Sachs và JPMorgan thì vượt quá 40%.
Danske Bank trong báo cáo của mình chỉ ra rằng, dù chiến tranh thương mại tạo áp lực cho kinh tế nhưng ảnh hưởng của dữ liệu cứng vẫn tương đối nhẹ. Ngân hàng này cho rằng chỉ cần thị trường lao động duy trì ổn định, Fed sẽ có đủ điều kiện kỹ thuật để giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 6.
So với điều này, Joseph Brusuelas lại cho rằng, Fed có thể thực sự bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất sau giữa năm, kỳ vọng hợp lý là hai lần giảm lãi suất trong cả năm.
