Gần đây, phong cách "giao dịch Trump" đã thay đổi, thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin đồng loạt giảm, trong khi giá vàng tăng mạnh. Cùng lúc đó, đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng, cho thấy lo ngại của thị trường về lãi suất tăng và sự bất định kinh tế.
Chứng khoán Mỹ và Bitcoin điều chỉnh, biến động thị trường gia tăng
Tính đến lúc đóng cửa ngày 10 tháng 1, chỉ số Dow Jones giảm 1,42% trong năm, chỉ số S&P 500 giảm 0,93%, chỉ số Nasdaq giảm 0,77%, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đã xóa sạch mức tăng từ đầu năm. Giá Bitcoin cũng giảm theo, tâm lý thị trường chuyển sang thận trọng hơn.
Sau kỳ bầu cử vào tháng 11 năm 2024 với chiến thắng lớn của Trump và việc nắm giữ hai viện, thị trường đã kỳ vọng chính phủ Trump sẽ thúc đẩy chính sách mạnh mẽ hơn. Trong tháng 11, "giao dịch Trump" thể hiện mạnh mẽ, chứng khoán Mỹ tăng mạnh, đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc tăng. Tuy nhiên, từ tháng 12 năm ngoái, phong cách thị trường đã thay đổi, chuyển sang ưu tiên cổ phiếu tăng trưởng và vốn hóa lớn, các ngành chu kỳ như tài chính, công nghiệp, năng lượng bắt đầu điều chỉnh.
Cụ thể, vào tháng 11 năm 2024, chỉ số Dow tăng 7,5%, chỉ số Russell 2000 thậm chí tăng mạnh 10,8%; nhưng vào tháng 12, chỉ số Dow giảm 5,3%, chỉ số Russell 2000 giảm 8,4%, và trong 11 ngành của S&P 500, ngoại trừ tiêu dùng tùy ý, các ngành chu kỳ còn lại đều giảm đáng kể.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh, tăng áp lực thị trường
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã tăng lên 4,8%, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vượt qua 5%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2023. Kể từ khi Fed bắt đầu hạ lãi suất vào tháng 9 năm 2024, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã tăng hơn 100 điểm cơ bản, mức tăng này hiếm thấy trong lịch sử.
Thị trường kỳ vọng Fed có thể chỉ hạ lãi suất một lần trong năm 2025, thậm chí có thể tạm dừng hạ lãi suất hoặc tăng lãi suất. Ngân hàng Mỹ nhận định rằng nếu tỷ lệ tăng trưởng chỉ số PCE chính vượt quá 3% mỗi năm, Fed có thể sẽ thảo luận lại về việc tăng lãi suất. Trước đó, Ngân hàng Mỹ dự đoán sẽ có hai lần hạ lãi suất vào năm 2025, nhưng sau khi dữ liệu lao động phi nông nghiệp được công bố, thái độ đã chuyển sang cứng rắn hơn.
Lý do thay đổi 'giao dịch Trump'
Mặc dù chính sách của Trump không có sự thay đổi lớn, nhưng thị trường đã nghi ngờ về khả năng bền vững của chính sách kinh tế của ông. Một mặt, lập trường cứng rắn của Fed đã nâng lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ; mặt khác, thâm hụt tài chính không bền vững cũng làm tăng áp lực thị trường. Zhong Zhengsheng nhận định rằng, nhà đầu tư chứng khoán Mỹ ngày càng chú ý đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp có thể đáp ứng được môi trường lãi suất cao, cổ phiếu chu kỳ và cổ phiếu vốn hóa nhỏ đang chịu áp lực lớn nhất.
Cổ phiếu công nghệ thể hiện sự kiên cường
So với các ngành khác, cổ phiếu công nghệ của Mỹ thể hiện sự kiên cường trong môi trường hiện tại, chủ yếu nhờ vào sự phát triển của trí tuệ nhân tạo (AI) và thuộc tính tránh rủi ro của nó. Các công ty công nghệ hàng đầu có mối liên hệ dương đối với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ, ở một mức độ nào đó đã tránh được sự ảnh hưởng của lãi suất tăng.
Triển vọng tương lai
Khi Trump chuẩn bị nhậm chức, kỳ vọng của thị trường đối với chính sách của Fed thay đổi, cùng với sự bất định về tăng trưởng kinh tế và khả năng sinh lời của doanh nghiệp, thị trường có thể tiếp tục đối mặt với biến động. Nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ chính sách tiền tệ của Fed, dữ liệu lao động phi nông nghiệp và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, đồng thời cần giữ cảnh giác đối với các rủi ro tiềm tàng của cổ phiếu chu kỳ. Cổ phiếu công nghệ là một ngành tránh rủi ro, có thể tiếp tục dẫn dắt thị trường, nhưng xu hướng tổng thể vẫn cần theo dõi sự thay đổi của lãi suất dài hạn và môi trường kinh tế vĩ mô.
